美國(guó)經(jīng)濟(jì)：站在悲喜交織的十字路口

　　回顧2025年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)一定韌性，但結(jié)構(gòu)性矛盾突出。2026年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走到了關(guān)鍵的十字路口，業(yè)界對(duì)其經(jīng)濟(jì)走勢(shì)研判有憂亦有喜。整體而言，2026年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨三大有利因素與三大不利因素交織的影響。

　　三個(gè)主流樂(lè)觀預(yù)期

　　目前，國(guó)際主流機(jī)構(gòu)對(duì)2026年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)相對(duì)樂(lè)觀，多數(shù)預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將超過(guò)2%，且增長(zhǎng)表現(xiàn)好于2025年。武漢大學(xué)國(guó)際問(wèn)題研究院研究員苗迎春在接受國(guó)際商報(bào)記者采訪時(shí)指出，樂(lè)觀理由主要來(lái)自三個(gè)方面，可視為拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”，分別為人工智能（AI）投資、“大而美”減稅法案落地并形成新一輪需求刺激、美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息呵護(hù)經(jīng)濟(jì)，這三大因素共同為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入了樂(lè)觀預(yù)期。

　　在人工智能投資領(lǐng)域，美國(guó)的投資規(guī)模十分可觀，正從大規(guī)模邁向巨量級(jí)別。苗迎春指出，據(jù)多家公司預(yù)測(cè)，最高投資規(guī)?？赡苓_(dá)到7000億美元。投資主要集中于未來(lái)AI生態(tài)的硬基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，涵蓋算力核心、數(shù)據(jù)中心建設(shè)、能源配套設(shè)施建設(shè)等方面，此類大規(guī)模投資對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的直接拉動(dòng)作用極為顯著。

　　特朗普此前簽署的“大而美”法案，屬于大規(guī)模財(cái)政擴(kuò)張政策。苗迎春說(shuō)，該法案通過(guò)全面減稅，在短期內(nèi)能夠有效刺激消費(fèi)與投資，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入強(qiáng)心劑。這一政策對(duì)提振居民消費(fèi)、激勵(lì)企業(yè)投資的作用明確，將成為2026年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的又一引擎，通過(guò)直接的需求側(cè)刺激，為消費(fèi)和投資提供動(dòng)力。

　　在貨幣政策方面，市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)2026年可能會(huì)有兩到三次降息，降息幅度預(yù)計(jì)在50～75個(gè)基點(diǎn)。苗迎春進(jìn)一步指出，美國(guó)的降息決策在一定程度上受到特朗普政府的施壓，因此2026年降息大概率會(huì)落地實(shí)施。這一舉措將有效降低借貸成本、支撐資產(chǎn)價(jià)格，并對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)信心起到積極作用。

　　然而，這些有利因素最終能在多大程度上支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)，還需要觀察。高盛不久前預(yù)測(cè)，2026年美國(guó)經(jīng)濟(jì)“前高后低”。上半年財(cái)政刺激托底增速3.5%。增長(zhǎng)動(dòng)能主要來(lái)自上半年財(cái)政政策的強(qiáng)勁刺激?！按蠖馈狈ò傅钠髽I(yè)加速折舊獎(jiǎng)勵(lì)和個(gè)人退稅增加25%,將在第一季度和第二季度集中釋放效應(yīng)，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)約在0.4至0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　三個(gè)負(fù)面因素羈絆

　　但下半年增長(zhǎng)面臨“財(cái)政真空”：刺激效應(yīng)消退,勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟（失業(yè)率維持在4.5%,基礎(chǔ)就業(yè)增速僅1.1萬(wàn)人/月），可能導(dǎo)致消費(fèi)和投資放緩。

　　“與此同時(shí)，三大負(fù)面因素也不容忽視?！泵缬褐赋?，其一，關(guān)稅政策的負(fù)面影響將在2026年全面呈現(xiàn)。美國(guó)此前實(shí)施的大規(guī)模關(guān)稅上漲政策，會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提高物價(jià)水平，抑制投資和消費(fèi)活動(dòng)，損害美國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力。其二，勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟，工資增長(zhǎng)放緩，這一狀況也將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。其三，金融市場(chǎng)潛在回報(bào)率下降，財(cái)富效應(yīng)減弱，同樣會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成阻力。

　　粵開(kāi)證券的研究指出，本輪特朗普加征關(guān)稅導(dǎo)致美國(guó)“有效關(guān)稅”上升至1943年以來(lái)新高，可能削弱長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.7個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口商品價(jià)格上漲可能帶動(dòng)美國(guó)本土生產(chǎn)的商品價(jià)格上漲，形成更廣泛的通脹壓力。

　　美銀分析師尤里·塞利格和李素賢指出，就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇乏力與美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，將成為2026年需關(guān)注的核心風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)疲軟程度已創(chuàng)下2011年以來(lái)的最差紀(jì)錄。

　　而美股的投資回報(bào)可能下降，財(cái)富效應(yīng)可能弱化?；涢_(kāi)證券的研究指出，2026年美股表現(xiàn)可能受更多因素?cái)_動(dòng)，包括AI敘事遭遇波折、貨幣政策不確定性以及美國(guó)中期選舉相關(guān)的不確定性等。美股投資回報(bào)可能不及2025年，財(cái)富效應(yīng)弱化，抑制消費(fèi)。

　　綜上，AI投資、財(cái)政減稅刺激等三大因素屬于強(qiáng)力政策刺激，而關(guān)稅沖擊、就業(yè)市場(chǎng)降溫、財(cái)富效應(yīng)減弱則是后續(xù)面臨的廣泛內(nèi)生性與外部阻力。苗迎春指出，這些因素的博弈結(jié)果，將決定2026年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最終走向，但總體而言，對(duì)2026年美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍持樂(lè)觀預(yù)期。

　　此外，還有一項(xiàng)重要的積極因素值得關(guān)注。苗迎春指出，特朗普政府推動(dòng)國(guó)防開(kāi)支大幅增長(zhǎng)，計(jì)劃將國(guó)防預(yù)算從1萬(wàn)億美元擴(kuò)張至1.5萬(wàn)億美元。國(guó)防軍工領(lǐng)域的這一巨大規(guī)模增長(zhǎng)，也將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)起到拉動(dòng)促進(jìn)作用。（記者 孫楠）

　　轉(zhuǎn)自：國(guó)際商報(bào)

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