地方國(guó)資開(kāi)啟內(nèi)部券商整合 “1+1”塑造增長(zhǎng)新引擎

　　券商間的并購(gòu)重組大潮來(lái)襲。繼西部證券籌謀并購(gòu)國(guó)融證券后，深圳老牌券商國(guó)信證券也拋出整合并購(gòu)萬(wàn)和證券的計(jì)劃，速度超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　并購(gòu)重組有望成為今年券商板塊的投資主線之一?！皣?guó)信+萬(wàn)和”并購(gòu)重組意味著地方國(guó)資系內(nèi)部券商牌照開(kāi)啟整合，該趨勢(shì)還在持續(xù)。這與前期“國(guó)聯(lián)+民生”“浙商+國(guó)都”的地方國(guó)資發(fā)起跨區(qū)域外延收購(gòu)券商牌照不同。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，小型券商被當(dāng)?shù)佚堫^券商收購(gòu)有望提升證券業(yè)集中度，雙方并購(gòu)重組能夠發(fā)揮深圳國(guó)資品牌優(yōu)勢(shì)，探索增長(zhǎng)新引擎。

　　深圳國(guó)資助推“國(guó)信+萬(wàn)和”

　　8月21日晚，國(guó)信證券發(fā)布公告，公司正在籌劃發(fā)行股份購(gòu)買萬(wàn)和證券資產(chǎn)事項(xiàng)。因該事項(xiàng)尚存不確定性，為維護(hù)投資者利益，公司股票自8月22日開(kāi)市起停牌。

　　國(guó)信證券稱，公司與深圳資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)簽署了《意向性合作協(xié)議》，擬以發(fā)行股份的方式購(gòu)買萬(wàn)和證券總股本53.09%的股份。深圳資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)是萬(wàn)和證券的控股股東。

　　作為深圳唯一一家深圳國(guó)資控股的頭部券商，國(guó)信證券此次收購(gòu)將拿下萬(wàn)和證券的控制權(quán)。

　　“國(guó)信證券和萬(wàn)和證券實(shí)控人均為深圳國(guó)資委，預(yù)計(jì)這一合并阻力較小?！币幻钲诖笮腿掏缎腥耸勘硎?。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，同一國(guó)資股東旗下的券商，由于股權(quán)結(jié)構(gòu)和戰(zhàn)略目標(biāo)相近，整合的可能性更大。“同一國(guó)資股東券商合并雖然存在預(yù)期，但當(dāng)前面臨不少難點(diǎn)，每次收購(gòu)后的業(yè)務(wù)整合程度，決定了并購(gòu)重組能否實(shí)現(xiàn)‘1+1＞2’。并購(gòu)重組將帶來(lái)證券公司資產(chǎn)的增加，深圳國(guó)資委的持股比例將有所增加，未來(lái)國(guó)資資金支持也會(huì)更加聚焦?！惫I(yè)和信息化部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員盤和林認(rèn)為。

　　有望提升行業(yè)集中度

　　通過(guò)這次整合，國(guó)信證券有望帶來(lái)一定程度的資產(chǎn)增值。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，國(guó)內(nèi)117家券商中，國(guó)信證券和萬(wàn)和證券總資產(chǎn)規(guī)模分別為4629.6億元、131.62億元，分別列第12位、第85位，合并后達(dá)4761.22億元，有望躋身前十序列。

　　因萬(wàn)和證券與國(guó)信證券實(shí)力懸殊，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本次整合對(duì)國(guó)信證券業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的直接推動(dòng)作用恐怕并不顯著。國(guó)信證券近年正面臨傳統(tǒng)業(yè)務(wù)頹勢(shì)與轉(zhuǎn)型陣痛交織的局面，2023年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)下滑明顯，目前公司重資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵在于尋求自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)、投行等業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　從行業(yè)整體看，國(guó)信證券在財(cái)富管理、自營(yíng)、資產(chǎn)管理等方面仍有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而萬(wàn)和證券的債權(quán)業(yè)務(wù)是今年重點(diǎn)打造的特色業(yè)務(wù)，雙方整合有望提升資本實(shí)力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，并進(jìn)一步提升行業(yè)集中度。

　　今年券業(yè)并購(gòu)案例已有6起

　　今年3月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)（試行）》。在政策紅利推動(dòng)下，2024年上市券商的重量級(jí)并購(gòu)重組活動(dòng)顯著提速。

　　加上最新的“國(guó)信+萬(wàn)和”，今年證券業(yè)并購(gòu)案例已有6起，此前行業(yè)關(guān)注度較高的包括“國(guó)聯(lián)+民生”“浙商+國(guó)都”“西部+國(guó)融”“平安+方正”“太平洋+華創(chuàng)”。

　　申萬(wàn)宏源研究非銀首席分析師羅鉆輝在研報(bào)中表示，當(dāng)前證券行業(yè)并購(gòu)重組內(nèi)外部環(huán)境已基本具備。并購(gòu)整合需要以公司整體戰(zhàn)略為導(dǎo)向，尋找互補(bǔ)性強(qiáng)的標(biāo)的。當(dāng)下券商并購(gòu)重組四大思路是：解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、助推區(qū)域特色券商做大做強(qiáng)、國(guó)資整合民營(yíng)券商，以及同一實(shí)際控制人旗下券商整合。(記者 唐燕飛)

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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