交易型開放式指數(shù)基金市場(chǎng)擴(kuò)容

　　截至2025年12月26日，我國境內(nèi)交易型開放式指數(shù)基金（ETF）產(chǎn)品數(shù)量與規(guī)模雙雙創(chuàng)下歷史新高，產(chǎn)品數(shù)量為1391只，總規(guī)模首次站上6萬億元大關(guān)。與2024年底相比，ETF產(chǎn)品數(shù)量增長32.98%，規(guī)模增長61.66%，呈現(xiàn)出強(qiáng)勁擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，彰顯了我國ETF市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的良好勢(shì)頭。

　　規(guī)模擴(kuò)張節(jié)奏加快

　　我國ETF市場(chǎng)于2004年誕生首只產(chǎn)品，2020年跨越萬億元關(guān)口，2023年邁上2萬億元臺(tái)階，2024年9月份攀升至3萬億元以上。2025年的規(guī)模擴(kuò)張節(jié)奏進(jìn)一步加快，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了4萬億元、5萬億元、6萬億元的三級(jí)跨越。

　　分類型看，公募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，股票型ETF在6萬億元市場(chǎng)中地位強(qiáng)勢(shì)，產(chǎn)品數(shù)量達(dá)1081只，占總數(shù)量的77.71%，規(guī)模達(dá)3.85萬億元，占總規(guī)模的63.78%?？缇矱TF和債券型ETF緊隨其后，數(shù)量分別為201只和53只，總規(guī)模分別為0.94萬億元和0.8萬億元，規(guī)模占比分別為15.57%和13.34%。ETF市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的倒金字塔結(jié)構(gòu)，寬基ETF構(gòu)成底層資產(chǎn)。以中央?yún)R金為代表的“國家隊(duì)”資金繼續(xù)增持寬基ETF，跟蹤滬深300指數(shù)的ETF覆蓋A股核心資產(chǎn)、規(guī)模接近1.2萬億元，跟蹤中證A500指數(shù)的ETF規(guī)模突破3000億元。

　　2025年是債券型ETF快速發(fā)展的一年，總規(guī)模從2024年底的1739.13億元增長至8045.64億元，增幅達(dá)362.62%。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融研究院副教授吳博晨表示，市場(chǎng)對(duì)低波動(dòng)、高確定性資產(chǎn)的需求上升，債券型ETF以此實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模跳躍式增長，固定收益類工具優(yōu)化了ETF市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)梯度。

　　從2025年內(nèi)增長情況來看，商品型ETF表現(xiàn)亮眼，總規(guī)模從756.73億元增至2568.5億元，增幅達(dá)239.72%。此外，跨境ETF已接近萬億元量級(jí)，年內(nèi)增長121.39%，正逐步成為投資者進(jìn)行海外資產(chǎn)配置的重要工具。

　　行業(yè)主題ETF全面開花，科技成長類ETF令人矚目。在1391只ETF產(chǎn)品中，名稱中包含“科技”或“科創(chuàng)”字樣的ETF產(chǎn)品共計(jì)134只，總規(guī)模達(dá)1.05萬億元，占全市場(chǎng)ETF總規(guī)模的17.41%。2025年，跟蹤創(chuàng)業(yè)板人工智能、通信設(shè)備等指數(shù)的多只ETF收益率實(shí)現(xiàn)翻番增長，年內(nèi)還首次發(fā)行了跟蹤科創(chuàng)半導(dǎo)體材料設(shè)備、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)AI、衛(wèi)星通信、通用航空等指數(shù)的ETF產(chǎn)品，為投資者提供了更豐富多樣的參與工具。

　　在市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，馬太效應(yīng)的特點(diǎn)進(jìn)一步凸顯，資金與交易向頭部產(chǎn)品集中。萬得資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月26日，華夏基金ETF以9601.38億元規(guī)模領(lǐng)跑，易方達(dá)基金和華泰柏瑞基金以8883.33億元和6282.97億元規(guī)模緊隨其后，這3家構(gòu)成的第一梯隊(duì)占據(jù)了市場(chǎng)超40%的份額。

　　此外，前10家基金公司合計(jì)市場(chǎng)份額達(dá)75%，前16家市場(chǎng)份額合計(jì)超90%。北京大學(xué)匯豐商學(xué)院金融學(xué)副教授馬琳琳表示，這意味著流動(dòng)性與定價(jià)影響力由少數(shù)頭部產(chǎn)品主導(dǎo)，我國ETF正走向核心寬基做底座、多資產(chǎn)做工具箱、頭部產(chǎn)品做流動(dòng)性中樞的更成熟結(jié)構(gòu)。

　　功能定位更加清晰

　　ETF規(guī)?？焖僭鲩L釋放出資本市場(chǎng)成熟發(fā)展的積極信號(hào)，也是政策引導(dǎo)、投資需求、產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)環(huán)境等多重因素協(xié)同共振的結(jié)果。

　　2025年1月份，中國證監(jiān)會(huì)印發(fā)《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，強(qiáng)調(diào)持續(xù)豐富指數(shù)基金產(chǎn)品體系、加快優(yōu)化指數(shù)化投資發(fā)展生態(tài)，提出“建立股票ETF快速注冊(cè)機(jī)制，原則上自受理之日起5個(gè)工作日內(nèi)完成注冊(cè)”；同年5月份，中國證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，再次明確大力發(fā)展指數(shù)基金；同年7月份，上海證券交易所和深圳證券交易所同步發(fā)布修訂后的《交易型開放式基金風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，明確了基金管理人和會(huì)員在ETF風(fēng)險(xiǎn)管理中的具體職責(zé)，為市場(chǎng)安全發(fā)展裝上新的穩(wěn)定器。

　　馬琳琳認(rèn)為，資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展與中長期資金入市的導(dǎo)向，賦予了ETF更清晰的功能定位。政策效應(yīng)放大了ETF的自身優(yōu)勢(shì)。吳博晨表示，ETF自身的高透明度、高交易效率、高分散性、低費(fèi)率的優(yōu)勢(shì)，也在不斷吸引機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者入場(chǎng)。

　　在穩(wěn)健回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)防控需求下，資金入市意愿有所提升。中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所資本市場(chǎng)研究室副主任徐楓表示，低利率環(huán)境下居民財(cái)富加速“存款搬家”，ETF成為投資者解決選股難題的理想工具，養(yǎng)老金、保險(xiǎn)等中長期資管產(chǎn)品將ETF納入核心配置池，同時(shí)也提高了投資者對(duì)ETF的接受度。

　　在供給端，ETF產(chǎn)品矩陣日益豐富。萬得數(shù)據(jù)顯示，2025年全市場(chǎng)共成立ETF產(chǎn)品362只，發(fā)行份額高達(dá)2664.33億份，創(chuàng)下歷史新高。當(dāng)前，ETF產(chǎn)品供給已覆蓋股票、債券等品類，讓投資者能突破地域與資產(chǎn)類別限制進(jìn)行一站式、多元化資產(chǎn)配置，適配了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資需求。徐楓表示，產(chǎn)品端持續(xù)突破是ETF規(guī)模激增的重要原因，從傳統(tǒng)寬基拓展至硬科技、行業(yè)主題等領(lǐng)域，適配新質(zhì)生產(chǎn)力的產(chǎn)品相繼落地，以低費(fèi)率與高透明度精準(zhǔn)匹配多元配置需求。

　　規(guī)范化差異化發(fā)展

　　在資本市場(chǎng)監(jiān)管持續(xù)完善、運(yùn)行機(jī)制更趨規(guī)范的背景下，對(duì)ETF而言，跨越６萬億元大關(guān)也意味著邁上了更復(fù)雜、更成熟的新臺(tái)階，面臨著新的發(fā)展要求與挑戰(zhàn)。

　　馬琳琳認(rèn)為，長期持有比例提高將對(duì)信息披露、治理質(zhì)量與可投資性提出更高要求。此外，資金向硬科技、新質(zhì)生產(chǎn)力等新興領(lǐng)域集中趨勢(shì)明顯，將助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)與科技創(chuàng)新。

　　從競爭格局來看，ETF快速擴(kuò)容正重塑資管行業(yè)的競爭維度。盈米基金研究院量化總監(jiān)鄒卓宇認(rèn)為，更多機(jī)構(gòu)的參與會(huì)使新ETF產(chǎn)品供給更加充分、及時(shí)，進(jìn)而使得ETF工具更加豐富多元，但也可能導(dǎo)致部分投資方向的產(chǎn)品供給趨于擁擠。吳博晨認(rèn)為，隨著行業(yè)進(jìn)入紅海競爭階段，持續(xù)下行的基金管理費(fèi)率正降低投資成本，產(chǎn)品維度的同質(zhì)化正倒逼市場(chǎng)向更具差異化的路徑分化，復(fù)雜工具將不斷涌現(xiàn)，細(xì)分賽道產(chǎn)品將更加豐富。

　　更嚴(yán)格的監(jiān)管舉措、更復(fù)雜的市場(chǎng)格局將促使行業(yè)規(guī)范運(yùn)營、加大創(chuàng)新力度，從產(chǎn)品供應(yīng)商向資產(chǎn)配置服務(wù)商轉(zhuǎn)型。馬琳琳認(rèn)為，寬基將繼續(xù)做底座，核心寬基體系將進(jìn)一步完善，增量資金仍會(huì)優(yōu)先選擇可承載大規(guī)模配置需求的核心寬基產(chǎn)品，但市場(chǎng)競爭焦點(diǎn)會(huì)從拼發(fā)行、拼營銷、拼渠道轉(zhuǎn)向拼跟蹤質(zhì)量、拼流動(dòng)性與做市服務(wù)、拼交易體驗(yàn)與投教能力。（記者 尚咲 馬春陽）

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