“漏斗效應(yīng)”與精準(zhǔn)“加減法”，藥明康德實現(xiàn)“體系增長”

　　藥明康德車間反應(yīng)釜利用率達(dá)72%，接近產(chǎn)能利用率天花板，這背后是一套將新車間爬坡時間從2年縮短至2個月的極致運營體系。

　　對效率的追求反應(yīng)在業(yè)績上，2025年三季度藥明康德再次交出了一份亮眼的成績單：2025年前三季度營收328.6億元，同比增長18.6%；凈利潤同比增長84.8%，在手訂單高達(dá)598.8億元，同比增長41.2%。

　　與此同時，藥明康德年內(nèi)第二次上調(diào)全年業(yè)績指引。預(yù)計2025年持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入重回雙位數(shù)增長，增速從13-17%上調(diào)至17-18%，藥明康德整體收入從425-435億上調(diào)至435-440億。

　　在全球醫(yī)藥行業(yè)尚未全面復(fù)蘇的背景下，這家CRDMO（合同研究、開發(fā)與生產(chǎn)）巨頭為何能持續(xù)保持高速增長？

　　其秘密藏在兩個關(guān)鍵詞里：一是CRDMO模式形成的獨特“漏斗效應(yīng)”，二是精準(zhǔn)的“加減法”戰(zhàn)略。通過這兩大策略，藥明康德實現(xiàn)了從“線性增長”到“體系增長”的跨越。

　　CRDMO飛輪效應(yīng)：R端引流，D&M端轉(zhuǎn)化

　　藥明康德持續(xù)增長的核心引擎是其獨特的“一體化、端到端”CRDMO業(yè)務(wù)模式。這一模式覆蓋從藥物發(fā)現(xiàn)（R）、工藝開發(fā)（D）到生產(chǎn)（M）的全流程。

　　R端（研究）是藥明康德的流量入口。過去12個月，藥明康德在R端為客戶成功合成并交付超過43萬個新化合物。2025年前三季度，從R端向D端轉(zhuǎn)化的分子達(dá)250個，D&M管線新增分子621個。

　　“R端業(yè)務(wù)如同高效的‘漏斗’，幫助藥明康德將潛力客戶的項目，從項目早期階段就吸引到一體化平臺。

　　”藥明康德管理層在投資者開放日上透露，2024年藥明康德超過70%的新客戶由R端早期業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，其中35%在過去5年中有成功融資記錄。

　　漏斗效應(yīng)為藥明康德的后期訂單，帶來了顯著的預(yù)見性。

　　2025年上半年，藥明康德小分子管線內(nèi)R端向D&M端轉(zhuǎn)化了412個分子，D&M端管線總數(shù)超過3400個，包括76個商業(yè)化項目。與2018年相比，藥明康德CRDMO平臺用2倍的R端訂單增長，撬動了17倍的D&M訂單增長。

　　當(dāng)各類客戶不同的需求，在藥明康德平臺上都能被滿足：小型生物技術(shù)藥明康德可高效利用資金，推進(jìn)創(chuàng)新管線；大型藥企則能優(yōu)化研發(fā)投入，提升產(chǎn)出效率；那么，業(yè)績的增長似乎就水到渠成。

　　戰(zhàn)略“加減法”：聚焦核心，剝離非主業(yè)

　　藥明康德高速增長的另一個秘密在于其精準(zhǔn)的“加減法”戰(zhàn)略。

　　加法方面，藥明康德持續(xù)加大CRDMO核心業(yè)務(wù)投入。2025年資本開支預(yù)計達(dá)55-60億元，主要用于D和M階段的產(chǎn)能建設(shè)。到2025年底，小分子原料藥反應(yīng)釜總體積將超4000kL，多肽固相合成反應(yīng)釜總體積將提升至超10萬升。

　　全球化產(chǎn)能布局也在加速。新加坡生產(chǎn)基地瞄準(zhǔn)亞太生物制藥集群，瑞士基地服務(wù)歐洲創(chuàng)新藥企，美國特拉華州基地則直面北美市場。這種多極化產(chǎn)能布局降低了地緣政治風(fēng)險，更通過貼近客戶提升響應(yīng)速度。

　　減法方面，藥明康德剝離非核心資產(chǎn)的動作堅決。2025年10月，藥明康德宣布以28億元將臨床研究服務(wù)業(yè)務(wù)出售給高瓴旗下基金。這已是藥明康德自2024年底以來第三次出售非核心業(yè)務(wù)。

　　被出售的臨床業(yè)務(wù)前三季度收入僅占藥明康德總收入的3.5%，凈利潤占比僅0.7%。這一“減法”使管理層能更專注于CRDMO核心業(yè)務(wù)，將資源重新配置到更具戰(zhàn)略價值的方向。

　　精細(xì)化運營：數(shù)字化系統(tǒng)提升效率

　　當(dāng)CXO競爭進(jìn)入深水區(qū)，運營效率的提升成為關(guān)鍵競爭維度。藥明康德通過精細(xì)化運營管理，在規(guī)模擴張的同時實現(xiàn)了盈利質(zhì)量的顯著提升。

　　藥明康德將新車間從啟用到全面投產(chǎn)的時間從2017年的接近兩年大幅壓縮到了2024年的兩個月，爬坡速度提升至1/9。這一效率提升的背后是藥明康德打造的一套制造端管培體系。

　　自主研發(fā)的智能設(shè)備調(diào)度程序，能夠?qū)崟r、自動安排40個車間、800多臺反應(yīng)釜、全年數(shù)萬批次的反應(yīng)。這套系統(tǒng)將車間整體使用率從2020年的60%提升至如今的72%，接近產(chǎn)能利用率的極限。

　　這些精細(xì)化運營措施直接轉(zhuǎn)化為財務(wù)指標(biāo)的改善。2025年前三季度，藥明康德經(jīng)調(diào)整non-IFRS凈利潤率同比提升5.6個百分點至32.1%。

　　過去7年間，通過新技術(shù)賦能實驗室以及生產(chǎn)運營效率的提升，藥明康德每位員工的人均產(chǎn)出翻了一番；同期，單位收入所需要的固定經(jīng)營費用下降了一半。

　　隨著醫(yī)藥行業(yè)逐步走出周期低谷，新分子領(lǐng)域的需求持續(xù)旺盛。藥明康德加速推進(jìn)全球產(chǎn)能擴張，新加坡、瑞士和美國的基地將于2026-2027年陸續(xù)投入運營。

　　隨著未來全球產(chǎn)能的進(jìn)一步放量，進(jìn)一步捕獲行業(yè)增量需求，藥明康德未來有望更加“超預(yù)期”。

　　轉(zhuǎn)自：日照新聞網(wǎng)

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