四川大決策投顧：功率半導(dǎo)體駛?cè)胄履茉磁cAI雙輪驅(qū)動(dòng)的新成長周期

 摘要：功率半導(dǎo)體的投資核心在于把握“新需求”與“新動(dòng)能”。其核心驅(qū)動(dòng)力明確：全球能源轉(zhuǎn)型（電車/光伏）與智能化（AI數(shù)據(jù)中心）浪潮，共同推動(dòng)高端產(chǎn)品（SiC、GaN）需求爆發(fā)。當(dāng)前行業(yè)正從庫存周期走向成長周期，技術(shù)迭代與國產(chǎn)替代是兩大關(guān)鍵主線。投資應(yīng)聚焦于能突破關(guān)鍵技術(shù)、并已成功導(dǎo)入新能源及AI服務(wù)器供應(yīng)鏈的領(lǐng)先企業(yè)，其將能穿越短期價(jià)格博弈，享受長期結(jié)構(gòu)性成長紅利。

 1.功率半導(dǎo)體概述

 功率半導(dǎo)體用于實(shí)現(xiàn)電力轉(zhuǎn)換。功率半導(dǎo)體是控制和轉(zhuǎn)換功率的半導(dǎo)體器件，主要用于“電力轉(zhuǎn)換”，其作用體現(xiàn)在三個(gè)方面：1）直流和交流的相互轉(zhuǎn)換，交流電轉(zhuǎn)直流電使用整流器，直流電轉(zhuǎn)交流電使用逆變器；2）電壓轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)升壓和降壓；3）交流電的頻率轉(zhuǎn)換。

 功率半導(dǎo)體可以分為功率 IC、分立器件、模塊，其中，功率 IC 是電力電子器件技術(shù)與微電子技術(shù)相結(jié)合的產(chǎn)物，將功率器件及其驅(qū)動(dòng)電路、保護(hù)電路、接口電路等外圍電路集成在芯片上；功率分立器件主要包括二極管、晶閘管、晶體管；功率模塊是將功率器件按一定功能組合封裝而成的模塊。

 功率器件廣泛應(yīng)用于工控、新能源、家電中，實(shí)現(xiàn)電源/電機(jī)控制。工業(yè)領(lǐng)域，功率半導(dǎo)體用于驅(qū)動(dòng)電機(jī)、控制機(jī)器人和自動(dòng)化生產(chǎn)線，比如 IGBT 和 MOSFET 在變頻器中用于調(diào)節(jié)電機(jī)速度。在家用電器中，功率半導(dǎo)體主要用于電源管理、電機(jī)控制和溫度控制，比如變頻空調(diào)和冰箱中的壓縮機(jī)控制、微波爐和電磁爐中的功率調(diào)節(jié)。在風(fēng)能和太陽能系統(tǒng)中，主要用于逆變器和充放電控制器。根據(jù)英飛凌，功率半導(dǎo)體在風(fēng)電中的價(jià)值量約為 2000~3500 歐元/MW，折合約 2240~3920 美元/MW（按照歐元：美元=1:1.12 計(jì)算，下同）；在光伏中的價(jià)值量約 1500~5000 歐元/MW，折合約 1680~5600 美元/MW；在電動(dòng)車充電樁的單個(gè)價(jià)值量約 100~5000 歐元，折合約 112~5600 美元。

 2.全球功率半導(dǎo)體市場呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢

 全球功率半導(dǎo)體市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從2023年的約3500億增長至2028E的4000億，行業(yè)增速迎來顯著拐點(diǎn)。2019至2023年間市場規(guī)模平穩(wěn)擴(kuò)張，年復(fù)合增長率（CAGR）僅為1.2%。而自2024E年起，增長明顯提速，至2028E的預(yù)測CAGR躍升至7.8%，顯示出強(qiáng)勁的上升動(dòng)能。

 這一結(jié)構(gòu)性加速主要得益于兩大核心驅(qū)動(dòng)力：首先，全球能源轉(zhuǎn)型浪潮下，電動(dòng)汽車、充電設(shè)施、光伏/風(fēng)電等新能源領(lǐng)域?qū)﹄娔苻D(zhuǎn)換與管理的需求激增，成為拉動(dòng)高端IGBT、SiC等器件增長的首要引擎。其次，工業(yè)自動(dòng)化、數(shù)據(jù)中心及高端消費(fèi)電子等產(chǎn)業(yè)的持續(xù)升級(jí)，也對(duì)功率半導(dǎo)體的效率、密度和可靠性提出了更高要求，推動(dòng)產(chǎn)品迭代與價(jià)值提升。行業(yè)正從傳統(tǒng)的周期性增長，轉(zhuǎn)向由綠色能源和智能化需求驅(qū)動(dòng)的長期成長新階段。

 3.全球功率半導(dǎo)體較為分散，但頭部企業(yè)仍以外企為主

 從2024年全球功率半導(dǎo)體（分立器件、模塊）來看，英飛凌市占率為首位，為20.8%;第二名安森美市占率為9.2%;中國企業(yè)士蘭微市占率為3.3%，較2023年上升0.7pct。比亞迪市占率持續(xù)提升，躍居至全球第七位。

 相對(duì)于車規(guī)級(jí)功率半導(dǎo)體，功率半導(dǎo)體分立器件及模塊的集中度偏低且較為分散，CR5占比在50%以下。但市場仍以外企主導(dǎo)，龍頭英飛凌市占率穩(wěn)定在20%左右，國內(nèi)替代空間相對(duì)較大。

 4.功率半導(dǎo)體投資邏輯與產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股梳理

 功率半導(dǎo)體的投資核心在于把握“新需求”與“新動(dòng)能”。核心驅(qū)動(dòng)力明確：全球能源轉(zhuǎn)型（電車/光伏）與智能化（AI數(shù)據(jù)中心）浪潮，共同推動(dòng)高端產(chǎn)品（SiC、GaN）需求爆發(fā)。當(dāng)前行業(yè)正從庫存周期走向成長周期，技術(shù)迭代與國產(chǎn)替代是兩大關(guān)鍵主線。投資應(yīng)聚焦在能突破關(guān)鍵技術(shù)、并已成功導(dǎo)入新能源及AI服務(wù)器供應(yīng)鏈的領(lǐng)先企業(yè)，其將能穿越短期價(jià)格博弈，享受長期結(jié)構(gòu)性成長紅利。

 相關(guān)個(gè)股：揚(yáng)杰科技、捷捷微電、士蘭微、斯達(dá)半導(dǎo)、新潔能、時(shí)代電氣、東微半導(dǎo)、華潤微、宏微科技。

 風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。

 參考資料來源：

 1.2024-9-28東方財(cái)富證券——汽車半導(dǎo)體引領(lǐng)，三大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展

 2.2023-4-21華福證券——能源變革大時(shí)代，功率器件大市場

 3.2024-3-15華鑫證券——行至功率周期底部，靜待下游復(fù)蘇云起

（風(fēng)險(xiǎn)提示：四川大決策投顧分享的內(nèi)容旨在為您梳理投資方向及參考學(xué)習(xí)，不構(gòu)成投資建議，不作為買賣依據(jù)，您應(yīng)當(dāng)基于審慎原則自行參考，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)?。?/span>

　　轉(zhuǎn)自：鷹潭新聞網(wǎng)

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