石油和化工行業(yè)：10月市場(chǎng)信心增強(qiáng) 景氣指數(shù)回暖

　　導(dǎo)語(yǔ)

　　石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)由中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)與山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合編制，是石油化工行業(yè)的微觀景氣循環(huán)監(jiān)控指標(biāo)，包括“石油和天然氣開采業(yè)景氣指數(shù)”“燃料加工業(yè)景氣指數(shù)”“化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數(shù)”“橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)”4個(gè)分指數(shù)。石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)的景氣指標(biāo)選擇以度量行業(yè)的潛在產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)效益為標(biāo)準(zhǔn)，包括生產(chǎn)類微觀數(shù)據(jù)和行業(yè)效益類數(shù)據(jù)，生產(chǎn)類微觀數(shù)據(jù)包括產(chǎn)能利用率、產(chǎn)品盈利能力、產(chǎn)成品庫(kù)存水平?；A(chǔ)數(shù)據(jù)來源于對(duì)千余家企業(yè)進(jìn)行的定期調(diào)研的評(píng)估結(jié)果。

　　核心摘要

　　●市場(chǎng)信心增強(qiáng) 景氣指數(shù)回暖

　　10月，從業(yè)者信心有所恢復(fù)，終端行業(yè)需求修復(fù)，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率提高，生產(chǎn)熱度持續(xù)回暖，帶動(dòng)石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比上升2.27個(gè)百分點(diǎn)，至100.13。從分指數(shù)看，原油價(jià)格的下跌導(dǎo)致石油和天然氣開采業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比回落0.97個(gè)百分點(diǎn)?；ǖ软?xiàng)目開工的增加、房地產(chǎn)銷售的好轉(zhuǎn)、終端需求的恢復(fù)，帶動(dòng)燃料加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)以及橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比分別上升1.10個(gè)百分點(diǎn)、1.82個(gè)百分點(diǎn)、7.04個(gè)百分點(diǎn)。其中，橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)回升明顯，今年首次回到正常區(qū)間。

　　熱點(diǎn)聚焦

　　●一攬子增量政策有力增強(qiáng)市場(chǎng)信心

　　9月底國(guó)家加力推出一攬子增量政策，10月新房、二手房銷售出現(xiàn)明顯改善，終端行業(yè)的從業(yè)心態(tài)好轉(zhuǎn)，對(duì)原材料的需求有所恢復(fù)，進(jìn)而帶動(dòng)石油和化工行業(yè)從業(yè)信心增強(qiáng)，景氣指數(shù)回升。

　　●原油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇

　　10月，原油價(jià)格呈現(xiàn)“過山車”走勢(shì)，前期受以色列和伊朗沖突影響，價(jià)格持續(xù)攀升，隨著沖突的緩解，價(jià)格快速回落。

　　10月，OPEC+推遲了原油增產(chǎn)計(jì)劃，但是仍有部分成員國(guó)表示會(huì)逐漸增產(chǎn)，而且美國(guó)10月原油產(chǎn)量不斷增加，供應(yīng)端的壓力加大。此外，10月是傳統(tǒng)的原油消費(fèi)淡季，供需關(guān)系的寬松也對(duì)國(guó)際油價(jià)上漲形成阻礙。

　　景氣區(qū)間

　　指數(shù)數(shù)據(jù)

　　建議及提示

　　●市場(chǎng)預(yù)期

　　11月，終端需求或延續(xù)10月的向好態(tài)勢(shì)，但是原油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的加劇將給石油和化工行業(yè)運(yùn)行帶來較大挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)11月景氣指數(shù)將維持穩(wěn)定。

　　●風(fēng)險(xiǎn)提示

　　警惕原油價(jià)格波動(dòng)、美國(guó)大選結(jié)果以及美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)大宗商品市場(chǎng)的影響。

　　一、石油和化工行業(yè)景氣概況

　　10月，國(guó)家已出臺(tái)的政策效果開始顯現(xiàn)，終端需求有效修復(fù)，生產(chǎn)熱度持續(xù)向好，存貨周轉(zhuǎn)率明顯提升，石油與化工行業(yè)景氣指數(shù)止跌回升，達(dá)到100.13。從分指數(shù)看，原油價(jià)格波動(dòng)加速，尤其是10月中下旬的快速下跌對(duì)油氣開采企業(yè)的利潤(rùn)影響頗大，石油和天然氣開采業(yè)景氣指數(shù)微降。燃料加工業(yè)，10月上旬因居民出行需求增加，中下旬由于基建及戶外施工項(xiàng)目開工增多，對(duì)燃料需求保持高位，景氣指數(shù)回升至偏熱區(qū)間。原油價(jià)格雖波動(dòng)較大，但化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)產(chǎn)品價(jià)格跌幅較小，企業(yè)利潤(rùn)有所改善，加之終端需求回暖促使存貨周轉(zhuǎn)率提高，推動(dòng)行業(yè)景氣指數(shù)上升。10月，汽車、家電、房地產(chǎn)等行業(yè)均呈現(xiàn)不同程度復(fù)蘇，帶動(dòng)橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)生產(chǎn)熱度與存貨周轉(zhuǎn)率同步提升，景氣指數(shù)大幅回暖。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)環(huán)比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，至50.1%，從收縮區(qū)間進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，說明當(dāng)前制造業(yè)整體表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)。從分類指數(shù)來看，生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)0.8個(gè)百分點(diǎn)，增幅最大，新訂單指數(shù)上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，至50.0%，表明企業(yè)生產(chǎn)持續(xù)向好，而且終端需求也有所恢復(fù)，這與石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)的變化基本一致。從9月的金融數(shù)據(jù)來看，社會(huì)融資增速小幅回落至8%，政府債仍是融資主力，隨著系列房地產(chǎn)政策的出臺(tái)以及股票市場(chǎng)的回暖，M2也有所改善，未來居民消費(fèi)需求有望進(jìn)一步釋放，帶動(dòng)石油和化工行業(yè)持續(xù)回暖。

　　國(guó)際方面，以色列和伊朗之間的地緣沖突升級(jí)導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)先漲后跌，油價(jià)的波動(dòng)給石油和化工行業(yè)從業(yè)者的經(jīng)營(yíng)心態(tài)以及成本控制帶來一定的影響。

　　二、熱點(diǎn)分析及未來展望

　　1.房地產(chǎn)市場(chǎng)及消費(fèi)回暖，終端需求將有效改善

　　10月31日，克而瑞地產(chǎn)研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月TOP100房企實(shí)現(xiàn)銷售操盤金額4354.9億元，環(huán)比增長(zhǎng)73%，業(yè)績(jī)規(guī)模達(dá)到年內(nèi)次高；同時(shí)10月的銷售操盤金額首次實(shí)現(xiàn)年內(nèi)同比正增長(zhǎng)，為7.1%。自9月底以來， 國(guó)家“一攬子”增量政策使房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖向好，多地取消限售、限購(gòu)政策，同時(shí)積極加大房貸相關(guān)的資金支持力度，房地產(chǎn)銷售在新房供應(yīng)減少的背景下逆勢(shì)而上。隨著房地產(chǎn)銷售的好轉(zhuǎn)，與其相關(guān)的建材、家電等行業(yè)的需求將回暖，終端企業(yè)對(duì)大宗原材料的需求也將恢復(fù)，帶動(dòng)橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)的景氣指數(shù)出現(xiàn)較大幅度回暖，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)回升。從短期看，房地產(chǎn)銷售回穩(wěn)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，從長(zhǎng)期看，隨著城中村和危房改造項(xiàng)目的推進(jìn)，將帶動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖，進(jìn)而從需求側(cè)為石油和化工行業(yè)的景氣度提供支撐。

　　2.原油風(fēng)險(xiǎn)加劇，波動(dòng)速度加快

　　10月，原油價(jià)格先揚(yáng)后抑。地緣政治局勢(shì)的變化與基本面因素的交織是油價(jià)震蕩的原因。從地緣政治來看，10月初以色列與伊朗之間的緊張關(guān)系升級(jí)，沖突加劇推高了原油價(jià)格。然而，以色列在軍事行動(dòng)中避開了重要石油設(shè)施，市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)中斷的擔(dān)憂緩解，油價(jià)隨之下跌。

　　供應(yīng)端，OPEC+盡管決定推遲10月的增產(chǎn)計(jì)劃，但預(yù)計(jì)未來其成員國(guó)可能會(huì)逐步退出減產(chǎn)協(xié)議，并且美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)也增加了原油供給的壓力。需求端，北半球逐步進(jìn)入冬季，10月和11月是原油消費(fèi)淡季，12月份取暖需求有提升但不及夏季需求，原油供需關(guān)系趨于寬松，給國(guó)際油價(jià)持續(xù)上行帶來阻礙。

　　展望未來，地區(qū)沖突雖然仍存在升級(jí)的可能，但如果沖突未對(duì)原油供應(yīng)造成實(shí)質(zhì)性影響，則油價(jià)很難出現(xiàn)明顯上漲。此外，即將公布的美國(guó)總統(tǒng)選舉結(jié)果將加速原油市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，給石油和化工行業(yè)利潤(rùn)帶來較大影響。

　　3.石油和化工行業(yè)景氣展望

　　10月初，資本市場(chǎng)延續(xù)了9月底以來的向好態(tài)勢(shì)，企業(yè)的融資信心和經(jīng)營(yíng)信心均有好轉(zhuǎn)，進(jìn)入中下旬后，政策支持力度進(jìn)一步加強(qiáng)，終端需求階段性回暖，帶動(dòng)石油和化工行業(yè)生產(chǎn)熱度提高以及存貨周轉(zhuǎn)率加快，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)回暖。11月，以房地產(chǎn)為代表的終端行業(yè)或持續(xù)良好態(tài)勢(shì)，企業(yè)生產(chǎn)和存貨周轉(zhuǎn)率保持在相對(duì)較好水平，但是需要關(guān)注企業(yè)的利潤(rùn)能否得到有效修復(fù)。宏觀方面需持續(xù)關(guān)注美國(guó)大選結(jié)果以及美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)大宗商品市場(chǎng)的影響。整體來看，11月石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)將維持穩(wěn)定。

　　附錄

　　1.指數(shù)結(jié)構(gòu)

　　2.景氣區(qū)間

　　3.景氣指標(biāo)說明

　　生產(chǎn)熱度是根據(jù)產(chǎn)品的價(jià)差、開工、庫(kù)存3個(gè)基本面數(shù)據(jù)，通過行業(yè)生產(chǎn)熱度核心算法計(jì)算得到的景氣指標(biāo)，反映企業(yè)經(jīng)理人對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的調(diào)整。對(duì)企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行情況反映較為敏感和領(lǐng)先，穩(wěn)定性低于成本利潤(rùn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。

　　成本利潤(rùn)率是反映行業(yè)投入產(chǎn)出水平的重要指標(biāo)，在效益指標(biāo)中較為敏感，穩(wěn)定性最高。從微觀景氣循環(huán)周期上來說，成本利潤(rùn)率高是景氣度高的證明。

　　存貨周轉(zhuǎn)率，即存貨的周轉(zhuǎn)速度，反映存貨的流動(dòng)性和資金占用量是否合理，是衡量企業(yè)資金利用率的核心指標(biāo)。其穩(wěn)定性和敏感性介于生產(chǎn)熱度和成本利潤(rùn)率中間。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)化工報(bào)

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