乙二醇：歲末翹尾 強勢上漲

　　2024年末，乙二醇價格震蕩上行。據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，2024年12月31日，乙二醇基準價為4666.67元(噸價，下同)，較月初上漲了1.63%。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)統(tǒng)計，2024年12月底華東地區(qū)市場均價為4845元，環(huán)比漲幅為2.5%。

　　隆眾資訊分析師王萍認為，本次乙二醇在歲末出現(xiàn)翹尾行情，主要歸因于港口庫存下降、伊朗能源問題等多個因素支撐，歲末乙二醇市場強勢上漲，價格創(chuàng)年內(nèi)新高。

　　生意社分析師則認為，乙二醇近期價格震蕩走強，主要受聚酯開工超預期，以及進口端伊朗消息影響，價格支撐偏強。

　　需求增加供應偏緊

　　長期跟蹤乙二醇走勢的華魯恒升主任營銷師劉衛(wèi)明指出，近幾年乙二醇價格低迷不振，主要是全球經(jīng)濟放緩、主要經(jīng)濟體需求減弱，加之近年來產(chǎn)能大幅增長導致供過于求所致。2024年，受前期裝置開工下降、港口貨源處于低位、下游需求拉動共同提振，乙二醇市場供需改善，整體處于緊平衡狀態(tài)，推動價格震蕩走高，并在2月、7月、10月形成3個波段高點，中間略有回調(diào)，年底再次上行。

　　金聯(lián)創(chuàng)分析師初曉麗認為，年底的這波翹尾行情主要是需求增加、供應偏緊所致。從需求看，受國內(nèi)刺激消費和人民幣貶值利好出口影響，2024年12月乙二醇的主要下游聚酯生產(chǎn)負荷保持在90%左右。從生產(chǎn)端看，2024年12月份內(nèi)蒙古建元煤化科技26萬噸/年裝置、沙特一套38萬噸/年裝置、馬來西亞一套75萬噸/年裝置因故停車，致使供應緊張。從進口量看，進口到貨不及預期，2024年12月份華東港口乙二醇庫存降至46萬噸左右，環(huán)比減少9.3萬噸。

　　開工回升利潤修復

　　伴隨著乙二醇價格走高，疊加成本端乙烯價格與煤價走弱，乙烯原料和煤基原料乙二醇廠家的利潤和現(xiàn)金流均有所修復，給企業(yè)帶來了較強信心。宏源期貨分析數(shù)據(jù)顯示，煤基合成氣制取乙二醇行業(yè)的稅后毛利潤約為660元/噸，但石腦油、乙烯和MTO制乙二醇行業(yè)仍大幅虧損，其中MTO法虧損額在1960元/噸。

　　利潤修復拉動乙二醇開工率也有所回升，處于季節(jié)性高位。2024年12月國內(nèi)合成氣制乙二醇行業(yè)開工率在65%左右，乙烯制乙二醇行業(yè)開工率在70%左右，石腦油制乙二醇行業(yè)開工率在85%左右。

　　王萍指出，受供需失衡影響，煤炭價格延續(xù)回落走勢，而石腦油、乙烯價格受供應端寬裕帶動，近期也小幅回落，整體看乙二醇成本端整體下沉。

　　生意社分析師指出，2024年乙二醇進口縮減、需求增長，去庫存量達到近幾年最高水平。近期乙二醇顯性庫存數(shù)據(jù)相對低位，一方面是因為港口庫存不包含國內(nèi)產(chǎn)區(qū)、廠區(qū)的隱形庫存；另一方面，也是因為11月下游廠家在價格低位時備貨充分，且近期港口受天氣影響，碼頭封航卸貨遲緩。

　　宏源期貨分析師認為，成本和裝置變動是影響乙二醇短期走勢的主要因素，低位庫存仍將對市場提供支撐。

　　后期震蕩偏弱運行

　　業(yè)內(nèi)人士同時指出，乙二醇供需基本面偏弱，壓制價格上行空間。近期原油價格處于低位，成本面支撐相對不足，國內(nèi)煤炭價格處于下行通道，煤制乙二醇成本有優(yōu)勢。目前港口顯性庫存有增長預期，而絕對數(shù)據(jù)處于相對低位，短期乙二醇價格以震蕩偏弱運行為主。

　　生意社分析師認為，乙二醇終端需求整體有減弱預期。受年假因素影響，1月份終端廠家將逐步進入放假停工狀態(tài)，聚酯逐步累庫，近期下游長絲、瓶片廠家相繼開始發(fā)布檢修計劃，下游開工率已經(jīng)出現(xiàn)回落跡象。

　　對于乙二醇后市，王萍建議關注3個基本面：一是供應端，國內(nèi)乙二醇產(chǎn)量預期回升，煤化工開工率高位，供應總量小幅增長，1月份預計在170萬~172萬噸。二是需求端，聚酯產(chǎn)銷收縮，終端織造領域開機率季節(jié)性小幅壓縮，聚酯工廠庫存累庫回升。三是進口量，后續(xù)隨著遠洋大船陸續(xù)卸貨以及到港，顯性庫存或有所回升，從目前主要港口到貨預報來看，預計1月份進口將回升至60萬噸以上水平，港口顯性庫存的累積在1月上旬逐漸兌現(xiàn)。

　　新湖期貨分析師認為，2025年乙二醇將是寬幅震蕩行情，在企業(yè)集中檢修期會出現(xiàn)明顯的供需錯配，價格有望突破2024年4800~4900元的壓力位。不過由于供應有回歸的空間，一方面乙二醇新增供應壓力略大于2024年，且利潤修復格局下行業(yè)產(chǎn)能利用率也有一定提升空間，加之下游聚酯需求增速預期會進一步放緩，因此當估值抬升以后，乙二醇的高利潤也難以持續(xù)維系。（劉海軍）

　　轉(zhuǎn)自：中國化工報

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