成本上移 不宜過(guò)分看空甲醇

　　近日甲醇主力1301表現(xiàn)弱勢(shì)，自8月上旬上沖2850元/噸關(guān)口受阻之后，呈連續(xù)下落之勢(shì)，上周五更是收于2700元/噸關(guān)鍵支撐位下方。筆者認(rèn)為，雖然近期甲醇下游需求遲遲不見(jiàn)好轉(zhuǎn)信號(hào)，華東等主要消費(fèi)地在港口庫(kù)存壓力下無(wú)奈回落，市場(chǎng)氛圍相對(duì)偏空，但是后期甲醇即將面臨成本支撐上移，并且，步入9月后需求復(fù)蘇曙光隨時(shí)可能出現(xiàn)，加上國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)刺激政策呼之欲出，甲醇后期行情出現(xiàn)反彈的可能性較大，投資者不應(yīng)對(duì)當(dāng)前走勢(shì)過(guò)分看空。

　　成本上移

　　近期國(guó)內(nèi)煤炭庫(kù)存持續(xù)從創(chuàng)紀(jì)錄高位回落，上周五，秦皇島煤炭庫(kù)存進(jìn)一步回落至660萬(wàn)噸下方，較月初回落18.5%。但隨著逐步進(jìn)入秋季，國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)用煤量將呈明顯上升之勢(shì)，后期煤炭?jī)r(jià)格有望回升。與此同時(shí)，近期WTI原油96.85,0.70,0.73%再次站上95美元/桶關(guān)口，同為能源品的甲醇后期將有一定補(bǔ)漲需求。22日，原油均價(jià)變化率再次突破4%調(diào)價(jià)紅線(xiàn)，距年內(nèi)第三次成品油價(jià)上調(diào)僅10個(gè)工作日，預(yù)計(jì)9月上旬第四次調(diào)價(jià)窗口即將開(kāi)啟，占國(guó)內(nèi)甲醇成本比重較高的運(yùn)輸成本預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提高。8月下旬，華東地區(qū)進(jìn)口甲醇均價(jià)維持在360美元/噸附近，完稅后折合約2800元/噸，算上運(yùn)費(fèi)仍略高于當(dāng)前市場(chǎng)低端報(bào)價(jià)。未來(lái)甲醇面臨生產(chǎn)和運(yùn)輸成本同時(shí)提高局面，而華東港船貨堅(jiān)挺對(duì)現(xiàn)貨產(chǎn)生有力支撐，甲醇價(jià)格大幅下行難度較大。

　　需求有望提升

　　雖然當(dāng)前下游需求復(fù)蘇弱于預(yù)期，但9月份后甲醇需求的季節(jié)性復(fù)蘇趨勢(shì)仍不會(huì)改變。從近年來(lái)華東市場(chǎng)甲醇走勢(shì)看，除去2008年，其他年份9月行情均出現(xiàn)明顯上漲。目前甲醇及下游產(chǎn)品整體庫(kù)存不高，港口庫(kù)存近期雖上行明顯，但仍低于去年同期水平，由于華東地區(qū)貨源相對(duì)集中，季節(jié)性旺季來(lái)臨后，需求提升有望扭轉(zhuǎn)目前市場(chǎng)的買(mǎi)方主導(dǎo)格局，迎來(lái)價(jià)格反彈。

　　刺激性政策呼之欲出

　　周三美聯(lián)儲(chǔ)公布的8月會(huì)議記錄顯示，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為除非經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)相當(dāng)大幅度的改善，否則，美聯(lián)儲(chǔ)可能很快祭出新一輪貨幣刺激政策，這是迄今為止美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出的QE3臨近的最為明確的信號(hào)。與此同時(shí)，8月國(guó)內(nèi)匯豐PMI初值僅錄得47.8，較7月的終值回落1.5個(gè)點(diǎn)，創(chuàng)9個(gè)月以來(lái)最低，未來(lái)決策層或加大政策刺激力度。7月份以來(lái)，地方版產(chǎn)業(yè)規(guī)劃密集出臺(tái)，已公布的投資總額涉及資金達(dá)7萬(wàn)億，加上近日央行進(jìn)行規(guī)模達(dá)3650億逆回購(gòu)，市場(chǎng)資金面重回寬裕局面，甲醇等大宗商品后期有望受到提振。

　　總體來(lái)看，雖然近期甲醇供需面相對(duì)偏空，但后期成本將逐步上移，9月份后下游需求將逐步復(fù)蘇，而政策面寬松預(yù)期將成為空頭的“不定時(shí)炸彈”。另外，從華東現(xiàn)貨歷史價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，甲醇下破2700元/噸關(guān)口難度較大，且當(dāng)前華東現(xiàn)貨價(jià)格仍較堅(jiān)挺，基差迅速拉大將對(duì)期貨進(jìn)一步下跌產(chǎn)生制約，目前不宜過(guò)分看空甲醇。上周五ME1301空頭資金介入明顯，本周前期不排除在資金面推動(dòng)下出現(xiàn)短期下探可能。若價(jià)格運(yùn)行至2600元/噸附近，建議中長(zhǎng)線(xiàn)多單考慮介入。

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