PVC需求修復純堿風險未完全釋放

　　目前市場比較擔憂房地產調控對諸如PVC、純堿等化工產品需求的影響。從2012年保障房建設計劃來看，保障房有望增加8-10億平方米的施工面積，而2012年對于商品房的調控不會比2011嚴格，即使2012年商品房施工面積下滑20%，保障房的增量仍能夠保證住宅地產施工面積2%以上的增長，按照2012年商品房施工面積不增長的中性假設，2012年住宅施工面積增速仍將達到20%。實體經濟和資本市場存在對需求過度悲觀進行修復的需求。

　　PVC和純堿屬于產能過剩且供給分散的行業(yè)，其產品價格由邊際現(xiàn)金成本決定，而邊際成本是需求的函數(shù)。研究中心預計PVC2012年表觀消費量預計為1500-1600萬噸，對應的邊際成本在6800-7400元/噸，較目前華東到達價6500元/噸有5%的上漲空間。一旦房地產階段開工好于預期，價格存在反彈的機會，業(yè)績彈性大和成本優(yōu)勢的西部企業(yè)或存在需求修復行情。

　　純堿由于2011年年內限電和氯化銨聯(lián)堿法的高度景氣而盈利良好，但隨著氯化銨的出口關稅調整和2011年以來新增的320萬噸產能和300萬噸在建產能，結合目前純堿行業(yè)的盈利和邊際成本，研究中心認為純堿行業(yè)的風險并沒有完全釋放。

來源：中國證券報

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