多重利空因素壓制 塑料期價反彈乏力

　　第一部分今日熱點

　　商品企穩(wěn)之后將展開反彈行情

　　我們認(rèn)為商品從6月中旬以來的回調(diào)行情即將結(jié)束，后期商品企穩(wěn)之后將展開反彈行情，企穩(wěn)的順序依次為金屬、化工、農(nóng)產(chǎn)品。

　　1、國內(nèi)貨幣政策迎來微調(diào)時間，股市企穩(wěn)之后也將帶來市場做多的信心。6月份在央行再次上調(diào)存款備金率過后，市場一直期盼的加息并沒有出現(xiàn)，此外目前關(guān)于國內(nèi)貨幣政策是否緊縮過度的爭論開始興起，地方債務(wù)違約開始出現(xiàn)。我們認(rèn)為貨幣政策出現(xiàn)微調(diào)是大概率事件。同時國內(nèi)股市的企穩(wěn)也將給市場帶來做多的信心；

　　2、歐債危機將逐漸步入平穩(wěn)，昨日有市場傳言，歐洲銀行接近于同意展期70%希臘債券。雖然市場目前仍然再關(guān)心希臘國內(nèi)能否通過削減財政赤字計劃，但是我們認(rèn)為歐債危機即將步入平穩(wěn)。

　　3、美股調(diào)整即將結(jié)束，原油價格下滑緩和了全球?qū)τ谕浝^續(xù)高企的擔(dān)憂，這也將給市場做多的信心。我們一直強調(diào)此輪美元指數(shù)的反彈其主要目的是要降低原油價格，從而降低美國國內(nèi)的通脹，為后續(xù)美聯(lián)儲繼續(xù)實施寬松貨幣政策創(chuàng)造環(huán)境。原油價格的下滑也給市場提供了做多的信心。

　　第二部分行情研判

　　一、股指：價格反彈到3100一線可考慮賣空

　　觀點：大盤從6月21號開始的上漲暫時界定為弱勢里的反彈而不是反轉(zhuǎn)，后市繼續(xù)向上的空間和幅度都將比較有限，中期大盤有再次探底的預(yù)期，我們把大盤6月 20號形成的低點和A股歷史上的兩個大低分別是：2005年的998點和08年的1664點做個橫向的比較，看目前大盤所處的2600-2750這個區(qū)間到底有沒有投資價值，我們將從估值、絕對股價和政策因素這三個方面來分析。

　　1:估值

　　從歷史來看，2005年6月份上證綜指跌破1000點歷史大關(guān)，當(dāng)時滬深兩市整體市盈率為15.78倍，2008年10月份大盤到1664點時的整體市盈率為13.96倍率，而在6月20號的低點2610附近，滬深兩市平均市盈率18.36倍左右，所以從估值上看，目前A股并不便宜。

　　2:絕對股價

　　從絕對股價來看，2005年6月份平均股價4.75元左右，2008年底部平均股價6.18元左右，而在6月20號的低點2610附近現(xiàn)的平均股價為14.97元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前兩次的平均股價；，目前A股市場的股價并沒有吸引人之處。

　　3:政策因素

　　前兩次A股重要的底部都有政策的因素在里面，比如05年的是股權(quán)分置改革、08年的是4萬億經(jīng)濟刺激計劃，而現(xiàn)在還沒有明顯的政策利好出現(xiàn)。

　　操作建議：對于股指期貨前兩天進場追多的客戶，建議分批逐步的平倉了結(jié)，要是價格反彈到3100一線的時候，可以開始考慮逐步建立空單，相應(yīng)的止損可以設(shè)在60日均線3120附近，下方第一目標(biāo)位看到3000附近，第二目標(biāo)位看到2950附近。

　　二、金屬：庫存繼續(xù)減少鋁后市有望得到支撐

　　前期我們對金屬市場的觀點為去庫存化， 進入6月以來，我們看見LME鋁庫存持續(xù)下降，從5月的高位471萬噸，下降到昨日的453萬噸。同時國內(nèi)可報告庫存繼續(xù)走低，上周下降1.58萬噸，周五數(shù)據(jù)為29.28萬噸。除融資鋁數(shù)量的減少外，下游消費的好轉(zhuǎn)帶來庫存的減少給鋁價帶來一定的支撐。

　　國內(nèi)各地鋁現(xiàn)貨報價繼續(xù)緩慢上升，昨日長江現(xiàn)貨報17140元/噸，相對3月期貨升水150?，F(xiàn)貨價格的穩(wěn)定上行也將給期貨價格一定支撐。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，5月國內(nèi)進口氧化鋁11萬噸，同比下降75%，1-5月同比下降57.2%。但鋁土礦5月進口450萬噸，同比增加85%，1-5月同比增加56.39%。電解鋁原料的供應(yīng)相對保持。從5月進出口數(shù)據(jù)上看，鋁材的出口是強勁的，5月出口34萬噸，同比增加73%，1-5月同比增加 46.3%，這里面除了對出口退稅調(diào)整的擔(dān)憂外，也體現(xiàn)了下游鋁消費的一定好轉(zhuǎn)，預(yù)計6月鋁材出口將繼續(xù)保持強勢。產(chǎn)量方面，全球除中國外產(chǎn)量環(huán)比有所回落，但國內(nèi)鋁產(chǎn)量繼續(xù)增加，達(dá)到153W噸，對價格有一定壓制作用。

　　宏觀方面，對希臘債務(wù)問題以及美國經(jīng)濟復(fù)蘇的憂慮將繼續(xù)主導(dǎo)市場氛圍，而國內(nèi)因通脹問題帶來的緊縮政策是否繼續(xù)保持也將影響大宗商品的后市價格。

　　從盤面上看，LME期鋁價格持續(xù)回落，價格再次觸及2500美元/噸的整數(shù)關(guān)口，表現(xiàn)弱勢。而國內(nèi)鋁價比較平穩(wěn)，價格持續(xù)在17000上下盤整，表現(xiàn)一定強勢。

　　在金屬中，鋁價相對表現(xiàn)平穩(wěn)，建議長線多單可嘗試進入，國內(nèi)17000下方買入，目標(biāo)17200,17500。止損16800。對于LME，等待企穩(wěn)后的買入機會。

　　三、化工：多重利空因素壓制塑料期價反彈乏力

　　一，目前全球貨幣環(huán)境逐漸傾向于緊縮，導(dǎo)致市場資金撤出跡象明顯，投機受到抑制。展望商品后市，美元指數(shù)的走勢情況將顯得尤為重要；

　　二，自從國際能源署宣布將釋放原油儲備后，紐約原油期貨價格已經(jīng)連續(xù)三個交易日盤中跌破90美元/桶的支撐，考慮到三季度歐美經(jīng)濟持放緩趨勢，未來油價依然有下跌的風(fēng)險。如果油價有效跌破90美元/桶的支撐，則塑料的成本根基將受到極大震動；

　　三，自從今年3月底大商所塑料倉集中注銷之后，目前塑料倉單又回升到3.7萬張的天量水平，這相當(dāng)于近20萬噸的塑料期貨庫存。目前塑料注冊倉單沒有絲毫減緩的跡象，而且注冊倉單的地區(qū)分布比較均勻，說明庫存過重作為一個普遍現(xiàn)象，將長期壓制塑料期貨價格的上漲；

　　四，臨近月底，各石化廠家在中石油、中石化的帶動下開始陸續(xù)下調(diào)掛牌價至10000元/噸附近，市場現(xiàn)貨價格也因此受到拖累，加上下游多數(shù)產(chǎn)品正處在季節(jié)性需求淡季，需求量明顯減少，商家心態(tài)日趨悲觀；

　　五，技術(shù)上看，塑料9月合約期價已連續(xù)多日在布林通道下軌運行，同時成交量持倉量在不斷放大，說明在資金的持續(xù)關(guān)注下，未來期價可能會有較大波動；

　　操作建議：相較于周邊品種，塑料在連續(xù)大跌之后跌勢有放緩跡象，但是面對下方并不牢固的成本支撐，一旦原油不能企穩(wěn)反彈，那么期價就有跌破萬元整數(shù)關(guān)口的可能，因此建議中長線投資者前期空單可繼續(xù)持有，目標(biāo)位下調(diào)至9800點一線，10800設(shè)置止損。未入場的投資者則需關(guān)注后期美元指數(shù)和原油走勢，等待 10550附近逢高做空的機會。

來源：國際期貨

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