庫(kù)存高企需求低迷 原油期價(jià)仍將承壓

　　美國(guó)EIA原油庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至9月3日當(dāng)周美國(guó)原油庫(kù)存大幅下滑185.3萬(wàn)桶，好于之前預(yù)期的增加100萬(wàn)桶，但石油總庫(kù)存量上升了19.6萬(wàn)桶，達(dá)到了11.4億桶。雖然上次數(shù)據(jù)顯示庫(kù)存壓力有所降低，但從圖形來(lái)看，美國(guó)原油庫(kù)存依舊處于年內(nèi)高點(diǎn)位置，且大幅高于往年同期水平。盡管依照歷史走勢(shì)判斷，原油庫(kù)存中期或?qū)⒂瓉?lái)一波較大幅度下滑，但嚴(yán)重高企的庫(kù)存將繼續(xù)壓制油價(jià)走勢(shì)。

　　另外，截至9月3日當(dāng)周美國(guó)汽油庫(kù)存和餾分油庫(kù)存分別下滑24.3萬(wàn)桶和38.8萬(wàn)桶，但與歷史均值相比，美國(guó)成品油庫(kù)存亦嚴(yán)重高企。從中期來(lái)看，汽油庫(kù)存和餾分油庫(kù)存都將迎來(lái)一波下滑行情，但幅度有所不同。由于第四季度是美國(guó)的取暖油消費(fèi)旺季，因此后期餾分油庫(kù)存的下滑幅度將小于汽油庫(kù)存的下滑幅度。

　　供求平衡方面，由于庫(kù)存嚴(yán)重高企以及需求低迷，今年美國(guó)原油供大于求的情形居多。從圖形來(lái)看，我們預(yù)計(jì)中期原油的供求平衡狀況不會(huì)有大的改善，油價(jià)仍將面臨較大的上行阻力。

　　鑒于金融危機(jī)影響已逐步減弱以及對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)保持樂(lè)觀預(yù)期，今年市場(chǎng)普遍增加了原油庫(kù)存量。不過(guò)，由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化有悖于市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景依舊迷茫，市場(chǎng)需求大幅下滑造成庫(kù)存嚴(yán)重高企。由于庫(kù)存壓力加大，同時(shí)需求持續(xù)低迷，油價(jià)最近一直維持在70-80美元/桶的振蕩區(qū)間。綜上所述，筆者認(rèn)為后期庫(kù)存壓力仍將存在，需求將繼續(xù)疲弱，因此中期來(lái)看，油價(jià)仍有下行風(fēng)險(xiǎn)，不可過(guò)分看多。當(dāng)然，也不能排除其他不確定性因素對(duì)油價(jià)的影響，雖然供求矛盾壓制油價(jià)上行，但若后期經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善將增加原油需求，進(jìn)而優(yōu)化供求結(jié)構(gòu)，提升投資者信心，最終抬升油價(jià)。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)

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