高特佳：PE行業(yè)具有自潔功能 國(guó)內(nèi)業(yè)績(jī)遠(yuǎn)落后國(guó)外

　　當(dāng)一個(gè)領(lǐng)域都被大家看好的時(shí)候，就會(huì)吸引很多人的關(guān)注，并會(huì)一窩蜂的跟進(jìn)。去年開(kāi)閘的創(chuàng)業(yè)板，在短短半年多的時(shí)間內(nèi)，就有90家企業(yè)在資本市場(chǎng)成功融資，創(chuàng)業(yè)板公司高管們的賬面市值過(guò)億元的多達(dá)數(shù)百位。

　　創(chuàng)業(yè)板的推出，讓徘徊在資本市場(chǎng)大門(mén)外的企業(yè)也都躍躍欲試，想到資本市場(chǎng)上完成企業(yè)做大做強(qiáng)的夢(mèng)想。而幫助他們順利達(dá)成夙愿，少不了那些投資機(jī)構(gòu)?？吹侥切┩顿Y創(chuàng)業(yè)板公司并成功上市的VC/PE們都獲得了高額回報(bào)后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上也掀起了一波投資熱潮，在一批PE大軍突起之時(shí)，社會(huì)對(duì)他們的關(guān)注同樣也達(dá)到了歷史高點(diǎn)。有人說(shuō)，PE行業(yè)處境尷尬，有人說(shuō)，國(guó)內(nèi)PE也處于飽和。而來(lái)自于高特佳創(chuàng)投公司總裁黃煜卻表示，國(guó)內(nèi)的PE業(yè)剛剛起步，更談不上飽和。
　　國(guó)內(nèi)PE行業(yè)遠(yuǎn)落后于國(guó)外

　　從國(guó)外的PE行業(yè)來(lái)看，美國(guó)每年的投資比重占GDP的1%。而國(guó)內(nèi)的PE業(yè)，按照目前國(guó)內(nèi)2009年335353億元GDP的1%計(jì)算，國(guó)內(nèi)的投資總額應(yīng)該為3300億元才屬正常。黃煜表示，中國(guó)有970萬(wàn)家中小企業(yè)，如果有10%的規(guī)范企業(yè)能達(dá)到上市水平，就有接近1萬(wàn)家企業(yè)。而這1萬(wàn)家企業(yè)要吸引3300億元的資金，就覺(jué)得少多了。面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的這股投資熱潮，投資人的投資策略也讓人覺(jué)得眼花繚亂?！鞍凑丈鲜鲋笜?biāo)來(lái)看，中國(guó)的PE行業(yè)，屬于起步階段，并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國(guó)外市場(chǎng)。而目前出現(xiàn)的投資行為，是一個(gè)行業(yè)發(fā)展必須的階段。另外，資本是有流動(dòng)性的，當(dāng)資金追逐PRE-IPO項(xiàng)目時(shí)，大家是在拼價(jià)格。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)估值溢價(jià)的時(shí)候，面對(duì)15倍或者20多倍的市盈率，有些資本就會(huì)去找更加安全的項(xiàng)目?！?/p>

　　另外一組數(shù)據(jù)也可以說(shuō)明中國(guó)PE行業(yè)的現(xiàn)狀。2009年中國(guó)70%以上的融資是間接融資，20%是來(lái)自于直接融資，而直投中來(lái)自于股票的投資只有3%。黃煜告訴記者：“當(dāng)中國(guó)出現(xiàn)一個(gè)管理資產(chǎn)達(dá)到2000億元的規(guī)模企業(yè)時(shí)，說(shuō)明這個(gè)產(chǎn)業(yè)行業(yè)才趨于成熟階段。”

　　市場(chǎng)具有自我清潔功能

　　對(duì)于市場(chǎng)傳出，國(guó)內(nèi)的正規(guī)投資機(jī)構(gòu)目前不好拿項(xiàng)目，而后起的一些所謂的游擊隊(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)反而很容易拿項(xiàng)目，這就出現(xiàn)了高價(jià)投項(xiàng)目的事件頻頻出現(xiàn)。對(duì)此，黃煜表示，中國(guó)當(dāng)前處在一個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，那么市場(chǎng)中出現(xiàn)高估值的企業(yè)也是合理的。而高特佳有著10年的投資經(jīng)驗(yàn)，在投資選擇時(shí)會(huì)比較理性，會(huì)注重組合投資的方式，以保證項(xiàng)目的階梯性。而對(duì)于市場(chǎng)上那些盲目投資人，市場(chǎng)自然會(huì)教育他們的，因?yàn)槭袌?chǎng)具有自我清潔的功能。

　　另外，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前創(chuàng)業(yè)板的通過(guò)率是83%?！斑@么高的投資率，對(duì)投資人來(lái)說(shuō)也是有風(fēng)險(xiǎn)的。因?yàn)?，這里面的企業(yè)不能都保證是高成長(zhǎng)的。在83%的通過(guò)率里面，也許還會(huì)出現(xiàn)像蘇州恒久300060,股吧那樣的企業(yè)混雜在其中，不過(guò)，市場(chǎng)會(huì)通過(guò)自我清潔功能最終淘汰那些企業(yè)的。”黃煜表示。

　　面對(duì)上市公司高破發(fā)現(xiàn)象，黃煜告訴記者，上市公司的高破發(fā)，對(duì)PE市場(chǎng)沒(méi)有影響。因?yàn)镻E投資與二級(jí)市場(chǎng)上的投資是不同的。PE投資主要是價(jià)值發(fā)現(xiàn)的投資策略，而二級(jí)市場(chǎng)的投資既有價(jià)值投資也有趨勢(shì)投資。至于破發(fā)現(xiàn)象的頻頻發(fā)生，也許出在發(fā)行機(jī)制上，也或者是破發(fā)企業(yè)本身的問(wèn)題，這個(gè)很難說(shuō)清楚。不過(guò)，隨著這種風(fēng)險(xiǎn)的凸顯，會(huì)有部分資金退出這個(gè)市場(chǎng)，但是也會(huì)有更多的資金會(huì)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。另外，國(guó)家應(yīng)該出臺(tái)更多的政策來(lái)吸引更多的社會(huì)資本參與到這個(gè)行業(yè)，哪怕在投資時(shí)出現(xiàn)一些不和諧因素，但是對(duì)行業(yè)總的發(fā)展也是好的。黃煜還認(rèn)為，目前，PE市場(chǎng)定價(jià)較高。

　　投資家應(yīng)該有投資家精神

　　黃煜在接受記者采訪時(shí)表示，隨著國(guó)內(nèi)PE行業(yè)的不斷發(fā)展，肯定會(huì)有一批投資家出現(xiàn)。而作為一個(gè)投資家，應(yīng)該要具備一種精神，要做到賺錢(qián)以外的另外一個(gè)高度來(lái)看待PE業(yè)的發(fā)展。但是，投資家要具備一種什么樣的精神，目前還沒(méi)有定論，這個(gè)問(wèn)題應(yīng)該成為所有投資人共同思考的問(wèn)題，黃煜強(qiáng)調(diào)說(shuō)。

　　當(dāng)談到做了10年創(chuàng)投行業(yè)的感想時(shí)，黃煜呼吁所有的投資人應(yīng)該珍惜目前這個(gè)良好的投資環(huán)境，共同培育PE這個(gè)市場(chǎng)。做為一個(gè)投資機(jī)構(gòu)，應(yīng)強(qiáng)化自己的投資能力，找準(zhǔn)投資策略，不斷積累投資經(jīng)驗(yàn)，使我國(guó)的PE業(yè)得到更健康的發(fā)展。

　　談到投資理念，黃煜表示，高特佳作為本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，有著10年的投資歷史，并且是一直在做自己熟悉的產(chǎn)業(yè)。隨著投資經(jīng)驗(yàn)的積累，有了更好的實(shí)力以后，高特佳做的項(xiàng)目也在不斷的前移。另外，高特佳有更高的目標(biāo)，就是要跟隨中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而不斷的把企業(yè)做大做強(qiáng)，高特佳希望走出更多的10年。

　　另外，高特佳不但要培育好的企業(yè)，還會(huì)做產(chǎn)業(yè)方面的整合，都是高特佳追求的目標(biāo)。因?yàn)楦咛丶压芾碇?類(lèi)基金，一個(gè)是公司自己的資金，會(huì)做一些產(chǎn)業(yè)方面的整合，主要在生物醫(yī)藥方面；一類(lèi)是政府引導(dǎo)基金，會(huì)培育一些早期的項(xiàng)目；再者就是在社會(huì)上募集的資金，這些資金會(huì)投資一些成長(zhǎng)型的企業(yè)。不同的資金會(huì)有不同的投資策略，高特佳會(huì)不斷打造公司的核心投資能力。黃煜最后表示。

來(lái)源：中國(guó)化工資訊網(wǎng)

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