化工品行業(yè)：受益消費(fèi)升級

根據(jù)今日投資《在線分析師》對國內(nèi)70多家券商研究所1800余名分析師的盈利預(yù)測數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計，上周綜合盈利預(yù)測2010年調(diào)高幅度居前的25只股票中，行業(yè)分布相對分散，其中化工品有3家入選，電力設(shè)備、金屬與采礦、電子設(shè)備與儀器、機(jī)械制造各有2家入選，其余分布于建筑工程、房地產(chǎn)、軟件等行業(yè)。本期我們選擇化工品行業(yè)進(jìn)行點評。

數(shù)據(jù)顯示，2010年1-4月化工行業(yè)實現(xiàn)累計現(xiàn)價工業(yè)總產(chǎn)值、累計現(xiàn)價銷售產(chǎn)值分別同比增長40.78%、40.60%，其中4月份單月工業(yè)現(xiàn)價總產(chǎn)值、現(xiàn)價銷售產(chǎn)值分別同比增長35.00%、37.42%。

招商證券認(rèn)為，隨著高污染、高能耗、投資拉動型的經(jīng)濟(jì)增長方式的不可持續(xù)性漸漸被認(rèn)識，國家采取了一系列措施促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型。如上調(diào)電、水、天然氣的價格，開征資源稅，大幅上調(diào)資源相關(guān)產(chǎn)品的出口關(guān)稅，強(qiáng)制淘汰部分行業(yè)落后產(chǎn)能，提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻等。加上勞動力上漲的壓力日益明顯，化工行業(yè)的調(diào)整作為產(chǎn)業(yè)升級中的重要一環(huán)，整體步入轉(zhuǎn)型期，產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)化工企業(yè)將經(jīng)歷結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛，淘汰與整合在所難免，而與新能源、新材料、環(huán)保節(jié)能、先進(jìn)制造、消費(fèi)升級等領(lǐng)域相關(guān)的高技術(shù)企業(yè)或具備創(chuàng)新、高效經(jīng)營模式的企業(yè)將進(jìn)入發(fā)展的黃金時期。

消費(fèi)升級、技術(shù)進(jìn)步，是驅(qū)動我國經(jīng)濟(jì)增長的原動力，也是推動我國化工行業(yè)實現(xiàn)長期成長的推動力。在技術(shù)進(jìn)步、消費(fèi)升級引領(lǐng)的中國經(jīng)濟(jì)成長之路中，特殊化學(xué)品是最符合兩大邏輯的化工子行業(yè)。在2005-2008年上市的32家化工企業(yè)中，大宗化學(xué)品18家，特殊化學(xué)品14家；而09年IPO重啟后，新發(fā)大宗化學(xué)品上市公司11家，特殊化學(xué)品上市公司16家。國信證券認(rèn)為，傳統(tǒng)的化工原材料行業(yè)陷入盲目擴(kuò)張的產(chǎn)能過剩陷阱，而特殊化學(xué)品企業(yè)通過持續(xù)的研發(fā)來滿足不斷升級的需求，并開拓新的需求，將具有更好的可持續(xù)成長性。特殊化學(xué)品企業(yè)的研發(fā)能力以及對市場的判斷能力尤為關(guān)鍵：這也是中國化工企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的根本，其前景將空前廣闊。

本期入選的25只綜合盈利預(yù)測調(diào)高股票中，10年預(yù)測市盈率高于40倍的有8只，低于30倍的有9只。從今日投資個股安全診斷來看，有18只股票的安全星級為三星或以上級別。本期25只盈利預(yù)測調(diào)高的股票中，我們選擇佛塑股份簡要點評。

★★★★佛塑股份：基本面根本性改善

佛塑股份是中國塑料加工行業(yè)的排頭兵，也是目前國內(nèi)塑料產(chǎn)品類別、品種規(guī)格最為齊全的生產(chǎn)企業(yè)。今年一季度，公司收入同比增長0.18%，環(huán)比降低4.97%；歸屬母公司凈利同比增長171.47%，環(huán)比降低2.14%；銷售毛利率同比增長91.17%；環(huán)比降低17.21%。主要由于受金融危機(jī)影響，公司09年一季度主營業(yè)務(wù)面臨行業(yè)性虧損，加上長期以來的困難積累，經(jīng)營能力下降。公司去年9月大股東廣新外正式入主后，一方面由于所在行業(yè)回暖，一方面管理層以“調(diào)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)管理、強(qiáng)創(chuàng)新”為基調(diào)淘汰落后產(chǎn)能，去年三、四季度盈利能力已明顯提高。作為銷售淡季，今年一季度營收和凈利環(huán)比數(shù)據(jù)保持穩(wěn)定，銷售毛利率雖環(huán)比下降，但同比歷史水平仍大幅提高。

據(jù)一季報批露，公司各項業(yè)務(wù)的盈利能力都得到了極大的改善。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，物流供應(yīng)鏈的整合有助于采購成本和管理費(fèi)用的降低，管理梯隊啟用職業(yè)經(jīng)理人模式；公司薄膜業(yè)務(wù)技術(shù)儲備良好，在個人護(hù)理品領(lǐng)域的防水透氣膜與國際客戶合作良好，激光防偽膜可用于高端消費(fèi)品市場，我們認(rèn)為未來薄膜業(yè)務(wù)的盈利能力可望進(jìn)一步提升。

天相投顧表示，由于公司地產(chǎn)項目具體開發(fā)規(guī)劃還不確定，暫不考慮地產(chǎn)業(yè)務(wù)，預(yù)計公司2010年-2011年EPS分別為0.10元、0.22元，暫時維持“中性”評級。

今日投資《在線分析師》顯示：公司2010-2012年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.21、0.56、0.77元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率為60、23和16倍；當(dāng)前共有3位分析師跟蹤并給予“買入”評級，綜合評級系數(shù)2.00。

上周綜合盈利預(yù)測2010年調(diào)低幅度居前的25只股票中，行業(yè)分布相對集中，其中，電子設(shè)備與儀器行業(yè)在政府著力調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)的大背景下，市場對電子行業(yè)等高新產(chǎn)業(yè)寄予厚望。從歷史數(shù)據(jù)分析，2010年下半年，以半導(dǎo)體產(chǎn)品為代表的電子產(chǎn)品景氣度面臨周期性調(diào)整壓力；目前板塊相對估值處于2000年以來最高點，未來僅靠基本面難以維持；2010年下半年缺乏整體性投資機(jī)會，投資機(jī)會的發(fā)掘應(yīng)以自下而上為主。因而，電子設(shè)備與儀器行業(yè)成為上周綜合盈利預(yù)測調(diào)低入選個股之最。本期入選的25只綜合盈利預(yù)測調(diào)低股票中，10年預(yù)測市盈率高于40倍的有12只，低于30倍的有9只。從今日投資個股安全診斷來看，有10只股票的安全星級為三星或以上級別。本期25只盈利預(yù)測調(diào)低的股票中，我們選擇奧普光電簡要點評。

★奧普光電：估值過高，面臨回調(diào)

奧普光電在光電測控這個細(xì)分領(lǐng)域中具有技術(shù)領(lǐng)先地位，且大股東長春光機(jī)所是我國光電領(lǐng)域成立最早的研究所，具有較強(qiáng)技術(shù)實力。

公司收入結(jié)構(gòu)中主要包括光電測控儀器設(shè)備和光學(xué)材料，其中，光電測控儀器設(shè)備約占收入的87%，光學(xué)材料約占收入的13%。公司09年收入增長主要是光電測控儀器設(shè)備增長了約10%，光學(xué)材料09年收入下滑約14%。光電測控儀器設(shè)備主要包括電視測角儀、光電經(jīng)緯儀光機(jī)分系統(tǒng)、航空/航天相機(jī)光機(jī)分系統(tǒng)、雷達(dá)天線座、新型醫(yī)療檢測儀器等，多為軍用配套。這部分業(yè)務(wù)毛利率水平較光學(xué)材料毛利率水平高，約為49%；光學(xué)材料毛利率水平僅為11%左右。

中投證券預(yù)計，2010年公司光電測控儀器設(shè)備增長溫和，募投項目中新型醫(yī)療檢測儀器是公司業(yè)務(wù)增長點，隨著募投項目于2011年逐步釋放產(chǎn)能，綜合毛利率水平也將隨著兩塊業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化而略有變化。由于公司股價估值過高，隨時都有回調(diào)的風(fēng)險，給予中性評級。

今日投資《在線分析師》顯示：公司2010-2012年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.63、0.76、0.78元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為53、44和43倍；當(dāng)前共有1位分析師跟蹤，并給予“觀望”評級，綜合評級系數(shù)3.00。

說明：1上表中的盈利預(yù)測數(shù)據(jù)由今日投資財經(jīng)資訊有限公司對國內(nèi)70多家券商研究所1800余名分析師的相關(guān)盈利預(yù)測數(shù)據(jù)進(jìn)行整理加工后提供。

2綜合10EPSe：反映了研究機(jī)構(gòu)對相關(guān)股票2010年每股盈利的綜合預(yù)期，即當(dāng)前90日之內(nèi)所有分析師對該股票2010年每股盈利預(yù)測的平均值。該數(shù)值將隨著分析師的持續(xù)跟蹤研究而不斷變化，在一定程度上代表了市場的平均預(yù)期及其變化，但并不代表公司2010年的實際盈利水平。

3變動幅度：公式為：當(dāng)前綜合預(yù)測值-上次綜合預(yù)測值/上次綜合預(yù)測值。數(shù)值越大，表明當(dāng)前分析師對該股票2010年每股盈利預(yù)測的調(diào)整幅度越大；反之，則調(diào)整越小。

4今日投資個股安全診斷：今日投資獨(dú)有的個股綜合評估模型。它對股票的基本面、技術(shù)面、機(jī)構(gòu)認(rèn)同度三個方面進(jìn)行綜合評估，同時把其它重要的財務(wù)指標(biāo)以及今日投資匯總的國內(nèi)外1800多名分析師研究成果作為修正指標(biāo)，最終形成一套科學(xué)、理性的股票診斷系統(tǒng)。安全診斷以星級的方式表現(xiàn)，分為一星、二星、三星、四星、五星共五個標(biāo)準(zhǔn)。星級高，表示該股票的整體安全性高，潛在風(fēng)險較低；反之則表示整體安全性差，至少在某一方面可能存在風(fēng)險因素，股價的不確定因素較大。其中：

基本面安全診斷：得分區(qū)間1-100分。分?jǐn)?shù)高，表示增長率、盈利能力等指標(biāo)好，基本面風(fēng)險較低；

技術(shù)面安全診斷：得分區(qū)間1-100分。分?jǐn)?shù)高，表示純技術(shù)分析各項指標(biāo)好，股價表現(xiàn)較強(qiáng)，技術(shù)面的風(fēng)險較低；

機(jī)構(gòu)認(rèn)同度安全診斷：得分區(qū)間1-100分。分?jǐn)?shù)高，表示市場研究機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)對相關(guān)股票的認(rèn)同度高，市場供求關(guān)系方面的風(fēng)險較低。

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