化工行業(yè)：全球視角下的中國電子化學品產業(yè)

全球電子化學品快速發(fā)展、高度壟斷。目前全球電子化學品市場容量為300-350億美元，90年代以來復合增速在8%以上，預計未來幾年仍將維持6-7%，遠高于全球GDP增速；電子化學品行業(yè)技術壁壘較高，生產集中于美、日、歐少數(shù)大企業(yè)，全球競爭格局相對穩(wěn)定。

中國電子化學品占全球份額尚低，少數(shù)領域已具備突破潛力。國內電子化學品產值僅為全球總市場的10%2008年約為200億元，發(fā)展?jié)摿薮?。國內企業(yè)在電子級玻纖、超凈高純試劑等占據(jù)低端市場；電容器化學品、膠粘劑、電荷調節(jié)劑、液晶化學品、液晶偏光片等取得技術突破并向中高端進軍。

國內電子化學品產業(yè)正在迎來高速發(fā)展。在行業(yè)復蘇、產業(yè)轉移和國家政策支持共同推動下其中產業(yè)轉移是最主要推動因素，國內電子化學品產業(yè)正在迎來高速發(fā)展。預計2010年市場銷售總額將達到260-280億元，2015年保守估計達到400-450億元。國內優(yōu)勢企業(yè)的競爭力正在不斷增強，長期成長空間巨大。

投資邏輯：重點關注具備高端市場突破實力的優(yōu)勢企業(yè)。目前國內廠商在低端市場占有率較為可觀，少數(shù)優(yōu)勢企業(yè)在嘗試向高端突破或已經(jīng)取得成效。預計在本輪景氣周期中，國內電子化學品廠商將整體受益；而從長期來看，機制靈活、技術實力不斷增強，并嘗試向高端市場突破的優(yōu)勢企業(yè)將是產業(yè)轉移的最大受益者。

重點公司推薦：在電子化學品上市公司中，我們看好：綜合素質突出，依托自身技術、服務和管理優(yōu)勢，在電子以及汽車、新能源、高鐵等領域向中高端市場進軍的回天膠業(yè)；在鋁電解電容器化學品和鋰離子電池電解液的國內市場占有率領先，并開發(fā)超級電容器等領域高端化學品的新宙邦；在電荷調節(jié)劑領域打破日資企業(yè)壟斷，并有望實現(xiàn)彩色聚合碳粉產業(yè)化的鼎龍股份，在含氟電子化學品和含氟醫(yī)藥中間體領域優(yōu)勢突出，并向下游的TFT液晶單晶領域延伸產業(yè)鏈的永太科技。

來源：興業(yè)證券

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