化工行業(yè)：油價(jià)下跌致下游企業(yè)成本降低

　　原油價(jià)格下跌，但預(yù)計(jì)全年仍維持80-85美元/桶：受到歐債危機(jī)和美元持續(xù)走強(qiáng)的影響，原油價(jià)格自5月14日大幅下跌后，本周維持在70美元上下震蕩，而周中公布的美國(guó)宏觀數(shù)據(jù)和原油庫(kù)存數(shù)據(jù)進(jìn)一步打壓了原油價(jià)格。此輪原油價(jià)格的快速下跌源自市場(chǎng)對(duì)歐盟解決債務(wù)危機(jī)的信心不足，目前德國(guó)已經(jīng)批準(zhǔn)了救助資金中的德國(guó)部分，而希臘等債務(wù)危機(jī)國(guó)也相繼出臺(tái)了緊縮政策，我們認(rèn)為隨著救助計(jì)劃的落實(shí)，來(lái)自匯率波動(dòng)對(duì)原油價(jià)格的沖擊將減弱，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受緊縮政策影響程度仍是未來(lái)最大的不確定性因素。期貨價(jià)格快速下行使得現(xiàn)貨市場(chǎng)OPEC一籃子原油價(jià)格跌破每桶70美元，而該價(jià)格是OPEC組織一個(gè)價(jià)格底線，提升了OPEC限產(chǎn)的動(dòng)力，我們認(rèn)為原油價(jià)格短期將在70美元獲得支撐，并逐步上行，繼續(xù)維持2010年原油平均價(jià)格80-85美元/桶的判斷。

　　化工產(chǎn)品價(jià)格以下跌、持平為主：主要石化下游產(chǎn)品價(jià)格隨原油價(jià)格下跌而有所下降；化肥、無(wú)機(jī)化學(xué)品由于需求不旺，價(jià)格仍以持平和微跌為主。石化產(chǎn)品價(jià)格下跌，以其為原料的企業(yè)生產(chǎn)成本將有階段性下降，貼近下游、需求穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)將更顯競(jìng)爭(zhēng)力，建議關(guān)注：浙江龍盛10.94,0.01,0.09%、德美化工19.59,-0.01,-0.05%、滄州明珠12.56,-0.07,-0.55%、煙臺(tái)萬(wàn)華17.72,0.10,0.57%。

　　原油、天然氣資源稅由從量計(jì)征改為從價(jià)計(jì)征，新疆率先實(shí)行。按市場(chǎng)預(yù)期的5%的資源稅稅率計(jì)算，原油資源稅將上升至187元/噸，天然氣資源稅將增加0.041元/立方米。稅費(fèi)成本增加利空石油石化行業(yè)，但是由于新疆地區(qū)原油和天然氣業(yè)務(wù)對(duì)中國(guó)石油10.83,0.02,0.19%和中國(guó)石化8.80,-0.01,-0.11%的影響絕對(duì)量較小，對(duì)兩大公司EPS影響在0.01元以下，業(yè)績(jī)影響不大。我們認(rèn)為新疆地區(qū)的資源稅改革僅僅是一個(gè)試點(diǎn)，標(biāo)志著資源稅改革正式啟動(dòng)，但在全國(guó)通脹預(yù)期較強(qiáng)的情況下，短期向全國(guó)推行的概率較??；而天然氣價(jià)改目前還沒(méi)有啟動(dòng)，單一增加生產(chǎn)企業(yè)的成本將打擊生產(chǎn)企業(yè)的積極性，未來(lái)正式的資源稅改革方案可能伴隨相關(guān)的補(bǔ)償政策。

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