2017年原油重心或上移 化工品種易漲難跌

　　經(jīng)過梳理發(fā)現(xiàn)，國(guó)際油價(jià)自2014年下半年開啟斷崖式下跌模式，在供應(yīng)過剩和庫(kù)存高企的愁云籠罩下，2016 年累計(jì)跌幅高達(dá)55%。2016年美國(guó)原油產(chǎn)量持續(xù)下滑，美國(guó)原油出口禁令解除后該國(guó)出口量逐步擴(kuò)大，Brent與WTI間的價(jià)差水平總體縮窄。

　　中信期貨年報(bào)認(rèn)為，2016年油價(jià)在多空交織中振蕩上行，2017年油市將在多重不確定性中尋找平衡。上半年不確定性主要集中在歐佩克以及俄羅斯減產(chǎn)落實(shí)程度。下半年不確定性則主要來源于美國(guó)頁(yè)巖油回歸進(jìn)度以及特朗普政府能源政策實(shí)施情況。

　　實(shí)際上，歐佩克與俄羅斯限產(chǎn)協(xié)議為油價(jià)提供支撐。自歐佩克2014年決定采用保份額政策，以低油價(jià)打擊高成本產(chǎn)油商，過去兩年油價(jià)大幅下跌，雖使非歐佩克產(chǎn)量有所下滑，但也使得歐佩克自身財(cái)政收入嚴(yán)重受損。

　　“原油處于全球供需再平衡進(jìn)程中，40美元/桶底部已經(jīng)探明，在OPEC減產(chǎn)協(xié)議及消費(fèi)國(guó)剛性需求的支撐下，2017年油價(jià)底部將逐漸抬升，但美國(guó)頁(yè)巖油重啟或限制油價(jià)的漲幅。預(yù)計(jì)油價(jià)將在50—75美元/桶區(qū)間運(yùn)行?！焙闾┢谪浤茉椿し治鰩熡嗵毂f。

　　2017年甲醇市場(chǎng)運(yùn)行的主要邏輯是什么？供需故事將如何上演？首先需要承認(rèn)的重要觀點(diǎn)是：如今衡量國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)的供需平衡情況已由全國(guó)市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)變成以華東為中心的市場(chǎng)。2017年的甲醇也將圍繞這一中心展開，來尋求新增需求與供應(yīng)主要來源之間的新平衡點(diǎn)。

　　中信期貨年報(bào)認(rèn)為，2017年國(guó)內(nèi)甲醇供需之間存在時(shí)間差，走勢(shì)或先強(qiáng)后弱，甲醇總體價(jià)格重心將上移至2600元/噸，上限受到MTO裝置利潤(rùn)影響，第一壓力或在3000元/噸一線，第二壓力位在3500元/噸，下方考慮成本等支撐預(yù)計(jì)在2200—2300元/噸區(qū)間。

　　“原油重心上移，烯烴成本支撐增強(qiáng)，同時(shí)下游制品及終端需求表現(xiàn)良好，行業(yè)總體庫(kù)存維持低位，2017年延續(xù)補(bǔ)庫(kù)存行情，但不斷釋放的新產(chǎn)能或限制漲幅，PP上方看11000元/噸一線，LLDPE上方看12000元/噸附近?！庇嗵毂J(rèn)為，在原油的帶動(dòng)下，下游化工品整體成本上升。同時(shí)行業(yè)內(nèi)整體庫(kù)存較低，有望展開補(bǔ)庫(kù)存行情。具體看，各品種目標(biāo)位為：PTA上探7000元/噸，甲醇觸及3500元/噸，瀝青有望達(dá)到3500元/噸。

　　期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，2016年，橡膠價(jià)格走出了一條亮麗的風(fēng)景線。從3月初開始啟動(dòng)，到9月持續(xù)發(fā)力，一直到12月，橡膠持續(xù)上漲。

　　有行業(yè)人士直言，對(duì)于天膠影響最多的很可能是供應(yīng)。由于天氣因素的影響，導(dǎo)致橡膠的供應(yīng)出現(xiàn)縮減。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，2016年絕大多數(shù)產(chǎn)膠國(guó)的產(chǎn)量都較2015年有一定程度下降。部分國(guó)家，如印度、馬來西亞等，產(chǎn)量都處于歷年來的低點(diǎn)。

　　中信期貨年報(bào)認(rèn)為，2017年，橡膠價(jià)格總體重心上移不存在任何疑義。重心上移的原因?yàn)橄M(fèi)需求增長(zhǎng)，比如重卡銷量持續(xù)增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及人民幣貶值。但需注意，天膠的潛在產(chǎn)能仍十分充裕，在膠價(jià)上升的背景下，將會(huì)激發(fā)更多的閑置膠林加入產(chǎn)能，因此將會(huì)有更多的供應(yīng)沖擊市場(chǎng)。在美國(guó)“雙反”的沖擊下，橡膠在高位產(chǎn)生較大回調(diào)是高概率事件。

來源：期貨日?qǐng)?bào)

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