大商所：為石化產(chǎn)業(yè)提供完善的避險工具

　　4月20日，由中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會主辦的2017石化產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會在大連召開。在下午進行的石化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展與期貨市場論壇上，大連商品交易所(以下簡稱“大商所”)產(chǎn)業(yè)拓展部總監(jiān)蔣巍對大商所化工期貨品種的運行以及期貨市場服務石化產(chǎn)業(yè)的情況進行了介紹。他表示，近年來大商所持續(xù)推動場外期權(quán)業(yè)務、基差定價模式和多項創(chuàng)新交割制度，不斷加強市場培訓力度，為石化產(chǎn)業(yè)客戶提供了完善的避險工具，客戶參與期貨市場的積極性不斷提高，促進了期貨市場與石化產(chǎn)業(yè)的共贏發(fā)展。

　　據(jù)介紹，多年來國內(nèi)期貨市場的功能發(fā)揮日益完善，已經(jīng)具備了更好服務石化產(chǎn)業(yè)的基礎條件。目前大商所已上市包括農(nóng)產(chǎn)品、化工、能源礦產(chǎn)三個領域的16個期貨品種，2016年成交量15.37億手(單邊，下同)，成交額61.41萬億元，已發(fā)展成為全球最大的油脂、塑料、煤炭、鐵礦石期貨市場和第二大農(nóng)產(chǎn)品期貨市場。其中，大商所已上市線型低密度聚乙烯(LLDPE)、聚丙烯(PP)、聚氯乙烯(PVC)等化工期貨品種，上述化工期貨品種2016年成交量分別達10093億手、12377億手和1124億手，參與期貨交易的客戶數(shù)量同比分別增長4%、23%和217%，客戶總體數(shù)量實現(xiàn)了高增長。

　　在期貨功能發(fā)揮方面，大商所各化工期貨品種總體運行穩(wěn)健有序，市場功能逐步發(fā)揮。一方面，期貨價格發(fā)現(xiàn)功能不斷顯現(xiàn)，為化工產(chǎn)業(yè)客戶提供了高效穩(wěn)健的避險工具。據(jù)了解，上述化工期貨品種2016年期現(xiàn)相關系數(shù)分別為0.85、0.97和0.94，表明期現(xiàn)價格相關性較好，期貨市場較好地反映了現(xiàn)貨市場供需情況。另一方面，日均換手率保持良好水平。如LLDPE期貨2016年日均換手率為122%，表明市場具有穩(wěn)定充足的流動性，便于化工產(chǎn)業(yè)客戶利用期貨轉(zhuǎn)移風險，有效降低企業(yè)風險管理難度和管理成本。期貨功能有效發(fā)揮、避險效率不斷提高，也帶動了化工產(chǎn)業(yè)各企業(yè)積極參與期貨市場。上述三大化工期貨品種在2015年和2016年的日均法人持倉占比均超過40%。其中，聚氯乙烯(PVC)日均法人持倉占比近60%，表明化工品期貨逐步得到越來越多化工企業(yè)的認同。

　　在服務化工產(chǎn)業(yè)的舉措方面，大商所近年來積極探索石化產(chǎn)業(yè)服務領域，為產(chǎn)業(yè)客戶提供完善的避險平臺。據(jù)了解，化工產(chǎn)業(yè)客戶普遍具有規(guī)避市場風險的需求，但專業(yè)期貨人才不足、資金有限等問題限制了很多企業(yè)直接參與期貨市場進行避險。在此背景下，大商所積極推動場外期權(quán)業(yè)務發(fā)展。據(jù)介紹，場外期權(quán)類似于價格保險，具有風險固定、占用資金少等優(yōu)勢，由專業(yè)金融機構(gòu)設計符合需求的場外期權(quán)產(chǎn)品并由金融機構(gòu)在期貨市場代為操作，產(chǎn)業(yè)企業(yè)只需支付少量的權(quán)利金費用就能夠達到鎖定未來市場價格的目的，利于企業(yè)管理價格波動風險。目前，國內(nèi)期貨公司設立了風險管理子公司，為產(chǎn)業(yè)客戶提供專業(yè)的場外期權(quán)服務。

　　據(jù)介紹，為改進行業(yè)定價模式，大商所積極推廣期貨基差定價。在基差定價模式下，買賣雙方簽訂購銷合同時，按交易所期貨價格鎖定基差，由買方在裝運前選擇某一時點的期貨價格為計價基礎，以期貨價格加上雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方現(xiàn)貨交易價格。目前，期貨基差定價的方式已在大豆、油脂等產(chǎn)業(yè)得到了廣泛應用。相關市場人士表示，在石化產(chǎn)業(yè)推廣基差定價模式，有利于產(chǎn)業(yè)客戶在無需開立期貨賬戶和進行期貨交易的前提下，利用期貨價格進行定價，提高生產(chǎn)計劃性、價格規(guī)范性，減少貿(mào)易談判成本。

　　據(jù)介紹，為了保證期貨合約的順暢交割，近年來大商所推出了保稅交割、品牌交割等創(chuàng)新交割制度，持續(xù)深化期現(xiàn)融合。其中，保稅交割方面，以海關特殊監(jiān)管區(qū)域或保稅監(jiān)管場所內(nèi)處于保稅監(jiān)管狀態(tài)的期貨合約所載商品作為交割標的物進行期貨交割，保稅倉單可轉(zhuǎn)讓、期轉(zhuǎn)現(xiàn)、質(zhì)押、交割，利于縮短倉單注冊周期，減少不確定性。品牌交割方面，聚氯乙烯(PVC)期貨品種自實施品牌交割以來，高品質(zhì)商品通過交割渠道進入期貨市場，期貨價格代表性和市場活躍度有效增強。據(jù)了解，v1605合約共實現(xiàn)交割1675噸，v1609合約共實現(xiàn)交割47095噸，交割規(guī)模顯著提升。

　　此外，為提高石化企業(yè)對期貨市場的認知度，大商所近年來加大市場培訓力度，舉辦了中國塑料產(chǎn)業(yè)大會、龍頭產(chǎn)業(yè)培訓會、協(xié)會合作交流會等一系列市場培訓活動。其中，中國塑料產(chǎn)業(yè)大會已經(jīng)成為石化行業(yè)頗具影響力的品牌盛會。相關市場人士表示，在多項服務措施的推動下，石化產(chǎn)業(yè)客戶對期貨市場的認知程度和參與意愿不斷提高，有效利用期貨形成的市場價格和市場信號、管理價格波動風險。

　　蔣巍表示，在保持和鞏固現(xiàn)有服務體系的基礎上，大商所下一步將開展新探索、完善新平臺、開發(fā)新品種，持續(xù)服務化工產(chǎn)業(yè)。“新探索”方面，要繼續(xù)完善交易和交割制度，不斷適應現(xiàn)貨市場變化，便于企業(yè)順利開展交割。同時，計劃推進基差交易試點，為產(chǎn)業(yè)客戶熟練開展基差交易打下基礎。“新平臺”方面，深入探索和完善場外市場綜合服務平臺建設，積極推動場外服務商設立和發(fā)展。“新品種”方面，研究開發(fā)高密度聚乙烯、苯乙烯、純苯、乙二醇等新品種，力爭實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈全品種覆蓋，為化工企業(yè)提供更多避險工具，促進石化企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，實現(xiàn)石化產(chǎn)業(yè)與期貨市場共融、共贏發(fā)展。

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