甲醇上漲之路較艱難

　　上周甲醇期貨主力合約在天然氣漲價(jià)、國(guó)外裝置出現(xiàn)故障以及內(nèi)地甲醇運(yùn)費(fèi)上漲等利好消息的帶動(dòng)下，一舉上行到震蕩區(qū)間上沿2850元附近，雖然未來(lái)炒作的利多因素仍存，但在供給穩(wěn)增、庫(kù)存高位和下游需求不佳的情況下，甲醇上漲之路將會(huì)艱難加劇，后期回歸弱勢(shì)的可能性較大。

　　首先，國(guó)內(nèi)開(kāi)工率保持高位，進(jìn)口量恢復(fù)到較高水平，國(guó)內(nèi)供給充足，檢修高峰未帶來(lái)產(chǎn)量減少，供給壓力仍大。國(guó)內(nèi)甲醇開(kāi)工率在2014年以來(lái)保持60%以上的高位水平，在近期裝置檢修集中的情況下開(kāi)工率依然維持在58%左右，相比往年的開(kāi)工來(lái)看處于相對(duì)高位。2014年7月份國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)量達(dá)到316.27萬(wàn)噸，同比增加34%，國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)量高速增加。2014年7月份國(guó)內(nèi)甲醇進(jìn)口量為63.3萬(wàn)噸，相比6月增加23萬(wàn)噸，出口4萬(wàn)噸，相比6月增加1.1萬(wàn)噸，凈進(jìn)口量恢復(fù)。由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增加與進(jìn)口量恢復(fù)港口庫(kù)存達(dá)到歷史高位，近期可統(tǒng)計(jì)的港口庫(kù)存達(dá)100萬(wàn)噸。近期馬來(lái)西亞和伊朗等地的甲醇裝置檢修，將會(huì)影響后期的進(jìn)口量，港口庫(kù)存高位將會(huì)減少該因素的影響。從供給端來(lái)看，國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格壓力仍較大。

　　其次，下游開(kāi)工有所恢復(fù)，但主要下游開(kāi)工仍在低位，而未來(lái)的新型下游利好預(yù)期落空。截止到8月15日，國(guó)內(nèi)甲醛開(kāi)工率下降0.4%至41.65%，醋酸開(kāi)工率抬升4%至69.7%，二甲醚開(kāi)工穩(wěn)定在52.5%?？傮w而言，甲醛開(kāi)工率較低，醋酸偏高，二甲醚中位偏下，傳統(tǒng)下游對(duì)甲醇的需求偏弱，而近期公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)較差，將會(huì)影響板材等的消費(fèi)。今年預(yù)期的山東兩套需外購(gòu)甲醇的甲醇制烯烴裝置在目前仍未有采購(gòu)甲醇的動(dòng)靜，據(jù)相關(guān)人士了解，今年開(kāi)工的可能性不大，即使試車正常也不會(huì)滿負(fù)荷運(yùn)行。目前甲醇需求有向好預(yù)期的可能性在于甲醇汽油和甲醇制汽油項(xiàng)目的開(kāi)工。因此，甲醇需求端存在好轉(zhuǎn)的可能性，但對(duì)甲醇需求的帶動(dòng)以及對(duì)甲醇庫(kù)存的消化程度高于預(yù)期的可能性較低。

　　最后，甲醇期現(xiàn)價(jià)差和跨期價(jià)差將會(huì)壓制價(jià)格的進(jìn)一步上行。從跨期價(jià)差來(lái)看，甲醇是少數(shù)的遠(yuǎn)期升水的工業(yè)品，遠(yuǎn)期升水的因素反映了對(duì)甲醇制烯烴的預(yù)期、還有冬季用氣緊張氣頭和企業(yè)開(kāi)工下滑、冬季甲醇消費(fèi)好轉(zhuǎn)等，目前甲醇1501合約比1409合約升水約233元/噸，相比華東現(xiàn)貨價(jià)格升水200元/噸左右。各遠(yuǎn)期的升水因素從目前來(lái)看將會(huì)逐漸弱化，山東甲醇制烯烴項(xiàng)目年內(nèi)開(kāi)工可能性較小，隨著國(guó)內(nèi)煤制甲醇的不斷擴(kuò)產(chǎn)以及開(kāi)工下滑影響將弱化，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑、房地產(chǎn)新開(kāi)工下滑最終的下游需求好轉(zhuǎn)的可能性不大。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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