工程機械行業(yè)快速增長估值修正高收益

機械行業(yè)加速增長工程機械再領(lǐng)風(fēng)騷。2010年1-2月份機械行業(yè)產(chǎn)值和增加值增速不僅繼續(xù)加速增長，而且均創(chuàng)歷史新高，顯示國內(nèi)機械行業(yè)在一季度呈現(xiàn)高度景氣，收入和凈利潤有望大幅增長。分子行業(yè)看，汽車、工程機械、機床和機械基礎(chǔ)件是增長最為迅速的行業(yè)，1-2月份的產(chǎn)值增長接近或超過40%。

投資拉動與機械化程度提升工程機械可持續(xù)高增長。今年除了中央政府投資將繼續(xù)保持增長外，2009年在建項目的完工率只有46%，仍處于快速擴張的狀態(tài)，而房價的高企和政府強力打擊屯地的政策也將推動國內(nèi)地產(chǎn)開工的上升，同時從去年開始，國內(nèi)絕大部分的中西部地區(qū)都獲批了區(qū)域發(fā)展規(guī)劃，從規(guī)劃總體內(nèi)容看，提升基礎(chǔ)設(shè)施都是規(guī)劃的重頭戲，因此我們認(rèn)為國內(nèi)固定資產(chǎn)投資仍將保持較快增長從而繼續(xù)拉動對工程機械的需求。除此之外，中央政府不斷提升的對民生補貼和沿海地區(qū)的“民工荒”也在快速的提升國內(nèi)的人力成本，使得機械的性價比明顯提升，施工機械化的比例由此不斷提升，也將成為工程機械繼續(xù)熱銷推動力，因此我們認(rèn)為國內(nèi)工程機械行業(yè)仍將保持高增長。

鋼價上漲難改工程機械盈利改善趨勢。一季度國內(nèi)鋼材價格因為成本的推動已相對去年四季度上漲約10%，并存在進(jìn)一步上漲的可能。雖然鋼價的上漲將侵蝕部分機械行業(yè)的利潤，但是我們觀察2004年至今主要工程機械上市公司的業(yè)績表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)行業(yè)收入快速增長的時候，鋼材價格的上漲并不會改變工程機械行業(yè)上市公司盈利改善的趨勢。相對而言，收入增速的增減速變化對機械類上市公司的盈利變化影響更大。

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