高毛利率受煤價(jià)挑戰(zhàn)裝機(jī)增長(zhǎng)助力國(guó)電電力業(yè)績(jī)

在國(guó)電電力6007953月31日舉行的2009年業(yè)績(jī)說明會(huì)上，公司高管對(duì)2010年的業(yè)績(jī)充滿信心，表示爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)今年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。分析人士認(rèn)為，公司2010年大量新投機(jī)組帶來的電量增加將促進(jìn)業(yè)績(jī)向好，預(yù)計(jì)公司今年可實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)約18.5億元。

公司2009年凈利潤(rùn)為15.95億元，同比大增792%，主要得益于電力毛利率提升及合并范圍新增化工業(yè)務(wù)等原因。31日，國(guó)電電力股價(jià)逆市大漲6.85%，收盤價(jià)8.27元/股。

高毛利率或難持續(xù)

國(guó)電電力年報(bào)顯示，2009年煤炭?jī)r(jià)格總體平穩(wěn)，四季度才開始上漲，加上公司燃料成本控制得力，入爐綜合標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)同比下降了8.33%，使得電力毛利率增加9.80個(gè)百分點(diǎn)至20.94%。

除了毛利率提升之外，公司2009年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因還包括公司合并范圍新增國(guó)電英力特能源化工集團(tuán)股份有限公司和投資收益的增加，而電量增長(zhǎng)將推動(dòng)今年業(yè)績(jī)向好。

2010年，公司計(jì)劃開工機(jī)組容量989.88萬(wàn)千瓦，計(jì)劃新投機(jī)組容量459.45萬(wàn)千瓦。計(jì)劃今年完成發(fā)電量776億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)約150億千瓦時(shí)。

國(guó)電電力高管在業(yè)績(jī)會(huì)上介紹，公司今年簽訂的重點(diǎn)電煤合同價(jià)同比提升約10%。由于煤價(jià)存在進(jìn)一步攀升的風(fēng)險(xiǎn)，也使得公司2009年的高毛利率水平很難在2010年持續(xù)。不過，有分析人士表示，隨著公司水電比重的不斷加大，有望對(duì)沖煤價(jià)上行的利空因素，保證毛利率穩(wěn)中有升。

此外，分析人士稱，國(guó)電電力控股股東國(guó)電集團(tuán)資產(chǎn)持續(xù)注入的空間很大，公司自身電力儲(chǔ)備項(xiàng)目也十分豐富。

綜合發(fā)展降煤價(jià)敏感度

因煤價(jià)上行的壓力預(yù)期長(zhǎng)期存在，國(guó)電電力嘗試各種方式降低公司業(yè)績(jī)對(duì)煤價(jià)的敏感度。一方面在傳統(tǒng)發(fā)電領(lǐng)域大力向煤炭上游和化工下游來拓展產(chǎn)業(yè)鏈，另一方面，繼續(xù)大力投建水電裝機(jī)和新能源裝機(jī)，加速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型步伐。

在發(fā)電領(lǐng)域，公司計(jì)劃到2012年裝機(jī)規(guī)模較2009年翻兩番，達(dá)到6000萬(wàn)千瓦。同時(shí)公司加快開發(fā)內(nèi)蒙古、山西、寧夏的煤炭項(xiàng)目，力爭(zhēng)盡快將資源轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)，計(jì)劃到2012年控制煤炭產(chǎn)能3100萬(wàn)噸。

國(guó)信證券研究員徐穎真認(rèn)為，公司持有的50%的國(guó)電建設(shè)項(xiàng)目以及控股51%的英力特項(xiàng)目均將在未來兩三年內(nèi)投產(chǎn)，屆時(shí)公司的權(quán)益煤炭年產(chǎn)量預(yù)計(jì)在1000萬(wàn)噸左右。

在新能源產(chǎn)業(yè)拓展方面，公司2009年已核準(zhǔn)風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模40萬(wàn)千瓦，寧夏中衛(wèi)光伏和平羅光伏電站項(xiàng)目均已取得核準(zhǔn)文件并舉行開工儀式，國(guó)電晶陽(yáng)多晶硅項(xiàng)目已舉行開工儀式。

在公司2010年計(jì)劃開工的989.88萬(wàn)千瓦機(jī)組容量中，包括103.95萬(wàn)千瓦的風(fēng)電和11.5萬(wàn)千瓦的光伏。

此外，隨著瀑布溝水電站兩臺(tái)機(jī)組順利投產(chǎn)發(fā)電，國(guó)電電力的電源結(jié)構(gòu)大為改善，水電裝機(jī)規(guī)模達(dá)到298.5萬(wàn)千瓦，占公司發(fā)電裝機(jī)容量的18.31%。

公司正在轉(zhuǎn)型成為集“大水電+大火電+大煤炭+新能源發(fā)電及設(shè)備制造”為一體的綜合性能源公司，公司高管透露，公司未來還將爭(zhēng)取參股核電項(xiàng)目。

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