國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪近日發(fā)布報(bào)告稱，2018年53家受評(píng)中國(guó)國(guó)有企業(yè)中大部分國(guó)企的杠桿水平將較2016年有所下降。經(jīng)穆迪調(diào)整的債務(wù)與稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）比率將下降，即從2015年的5.7倍和2016年的5.5倍降至5.4倍。
穆迪高級(jí)副總裁胡凱認(rèn)為，杠桿水平的改善源自國(guó)企EBITDA的增長(zhǎng)以及債務(wù)增速放緩。
穆迪報(bào)告指出，中國(guó)政府的改革措施為杠桿水平的持續(xù)回落奠定了基礎(chǔ)。相關(guān)政府的改革舉措包括旨在提高經(jīng)營(yíng)效率并增強(qiáng)企業(yè)盈利能力的國(guó)企改革，以及旨在削減中國(guó)企業(yè)杠桿水平和成本，并去除某些行業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能的供給側(cè)改革。上述改革計(jì)劃有望令EBITDA實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同時(shí)抑制債務(wù)增長(zhǎng)。
對(duì)于大宗商品行業(yè)的國(guó)企而言，穆迪表示個(gè)體信用實(shí)力的增強(qiáng)有助于其應(yīng)對(duì)大宗商品未來(lái)可能出現(xiàn)的價(jià)格下跌行情。事實(shí)上，2016~2017年大宗商品價(jià)格的反彈對(duì)金屬與采礦業(yè)、油氣行業(yè)以及農(nóng)業(yè)和食品行業(yè)國(guó)企的EBITDA有一定的推升作用。雖然穆迪2018年大宗商品價(jià)格假設(shè)略低于2017年平均水平，但國(guó)企成本節(jié)約、資本支出削減等措施以及執(zhí)行更為保守的財(cái)務(wù)政策使其在2018年能夠繼續(xù)實(shí)現(xiàn)降杠桿。此外，供求關(guān)系的改善以及中國(guó)GDP的持續(xù)增長(zhǎng)亦可減少大宗商品價(jià)格波動(dòng)。
穆迪指出，三分之一受評(píng)中國(guó)國(guó)企的杠桿率仍將攀升。具體而言，與2016年底相比，到2018年底有12家受評(píng)國(guó)企經(jīng)穆迪調(diào)整債務(wù)與EBITDA的比率將上升逾0.5倍。其中包括7家無(wú)法將燃料價(jià)格上漲及時(shí)轉(zhuǎn)嫁給客戶的電力及燃?xì)夤檬聵I(yè)企業(yè)，或資本支出計(jì)劃龐大的企業(yè)(或上述兩種情況兼而有之)，兩家加大購(gòu)地力度的房地產(chǎn)企業(yè)和3家2017年實(shí)施大規(guī)模收購(gòu)的國(guó)企。此外，有6家國(guó)企的杠桿水平將小幅攀升，即上升幅度小于0.5倍。（何芬蘭）
轉(zhuǎn)自：國(guó)際商報(bào)
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