鋼鐵行業(yè)供給制約 鋼價持續(xù)低迷

　　國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能過剩與淘汰落后產(chǎn)能一直如影隨形,2012年底,國內(nèi)鋼鐵實際綜合產(chǎn)能約9.76億噸,按統(tǒng)計粗鋼產(chǎn)量7.31億噸,產(chǎn)能利用率74.9%。值得注意的是,根據(jù)國家發(fā)改委和工信部公布的數(shù)據(jù),2006年~2012年累計淘汰的煉鋼能力有1億噸,煉鐵能力1.6億噸。
　　

　　國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)也顯示,以2006年~2012年為例,8年累計減少的粗鋼產(chǎn)能為7600萬噸,但這期間,國內(nèi)累計新增的粗鋼產(chǎn)量產(chǎn)能達到4.4億噸。根據(jù)中鋼協(xié)的調(diào)研,目前在建產(chǎn)能規(guī)模依然很高,今后三年分別新增1.1億噸的煉鐵產(chǎn)能和1.3億噸的煉鋼產(chǎn)能。新增加的粗鋼產(chǎn)能是已淘汰掉產(chǎn)能的近六倍。
　　

　　在越虧損越生產(chǎn)的怪圈下,中國鋼鐵產(chǎn)能不降反增,已經(jīng)到了非治不可的地步。先看看中鋼協(xié)最新調(diào)研的匯總數(shù)據(jù):2012年底,國內(nèi)鋼鐵實際綜合產(chǎn)能約9.76億噸,到2012年,按統(tǒng)計粗鋼產(chǎn)量7.31億噸,產(chǎn)能利用率74.9%。其中,中鋼協(xié)的會員單位去年煉鋼產(chǎn)能是7.94億噸,比2008年增54.8%,產(chǎn)能利用率76.4%。
　　

　　金模鋼鐵網(wǎng)首席分析師羅百輝表示,這些產(chǎn)能都是經(jīng)各個省區(qū)市政府主管部門認(rèn)可的鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能,屬于比較有效的產(chǎn)能范疇。根據(jù)這份統(tǒng)計,2012年,國內(nèi)煉鐵煉鋼軋鋼工序完成投資共計4320億元,按照新增產(chǎn)能折算,噸鋼投資為3800元。近五年,將投資加在一起同口徑一共是1.71萬億元,新增產(chǎn)能對應(yīng)的數(shù)據(jù)是3.96億噸,平均噸鋼投資是4318元。
　　

　　但總量激增,實際需求并未隨著產(chǎn)能的增加而增加。羅百輝分析,根據(jù)國內(nèi)外消費需求趨勢和經(jīng)驗來判斷,國內(nèi)鋼鐵去年消費了6.7億~6.8億噸,預(yù)計峰值會在7.3億~7.8億噸,未來中國鋼鐵消費量也會在這一范圍上下波動。國內(nèi)鋼鐵消費需求增長小于產(chǎn)能擴張,控制新增產(chǎn)能是化解長期產(chǎn)能過剩非常關(guān)鍵的一步。
　　

　　實際上,最近幾年,鋼鐵產(chǎn)能過剩已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共識,按國家產(chǎn)業(yè)政策,淘汰產(chǎn)能的標(biāo)準(zhǔn)也在不斷提高。根據(jù)國家發(fā)改委和工信部公布的數(shù)據(jù),2006年~2012年累計淘汰的煉鋼能力有1億噸,煉鐵能力1.6億噸。
　　

　　但如今,單靠片面的追求規(guī)模效益似乎行不通。當(dāng)淘汰落后產(chǎn)能進入第二階段,僅僅靠淘汰已經(jīng)淘汰不掉了,剩下的都是高手。產(chǎn)能過剩制約下鋼價持續(xù)低迷，2013 年供給釋放速度更快的長材品種均價跌幅相對較大，需求平穩(wěn)背景下供給對價格影響較為顯著；分地區(qū)來看，以基建需求為主的東北、西南鋼價跌幅相對較大，制造業(yè)相對發(fā)達的華南和華東地區(qū)鋼價跌幅相對較汪，需要強調(diào)的是，2013 年鋼企普遍強化了庫存管理，進而導(dǎo)致庫存周期和鋼價波動逐步收斂。

　　原材料價格與鋼價走勢基本一致，不過供給差異使得品種出現(xiàn)較為明顯的分化：受益于上游鋼企相對較高的生產(chǎn)積極性以及礦石供給仍相對偏緊的格局，礦石價格指數(shù)年均值僅小幅下跌1%；受制供給壓力上游焦煤快速下跌，成本支撐有所下移導(dǎo)致焦炭2013 年均價下跌16.3%。

　　經(jīng)歷快速回落的鋼鐵行業(yè)需求在 2013 年企穩(wěn)，行業(yè)利潤有所恢復(fù)在情理之中：年初的漲價使得1 季度凈利潤明顯好轉(zhuǎn)，為全年業(yè)績奠定了一定的基礎(chǔ)；行業(yè)庫存管理的強化避免了鋼價、礦價下跌導(dǎo)致的資產(chǎn)減值損失；優(yōu)化內(nèi)部管理和債務(wù)結(jié)構(gòu)等降本增效的途徑也為鋼企盈利貢獻部分增量。

　　總體來看，2013 行業(yè)利潤同比雖有所恢復(fù)，但利潤率依然處于相對低位，與仍在底部徘徊的行業(yè)基本面一致。另外，作為需求驅(qū)動型加工制造業(yè)，鋼管類公司受益油氣輸送領(lǐng)域高景氣2013 年業(yè)績整體表現(xiàn)優(yōu)異。

　　2014 年在供需增速均出現(xiàn)回落的情況下，即便供給調(diào)整得相對更充分帶動產(chǎn)能利用利率繼續(xù)底部恢復(fù)，預(yù)計行業(yè)盈利因此出現(xiàn)顯著改善的概率不高。低股價、低盈利、低估值，行業(yè)繼續(xù)向下的空間和風(fēng)險均不大，但周期行業(yè)在需求低迷的情況下難有表現(xiàn)，供給調(diào)整和成本緩解尚不足以提供業(yè)績及股價彈性。

來源：金模網(wǎng)訊

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