春節(jié)后鋼市走向取決于需求與成本支撐力度

　　在經(jīng)過(guò)1月上旬的短暫反彈之后，鋼材市場(chǎng)再次進(jìn)入窄幅震蕩格局。螺紋鋼主力合約價(jià)格基本在3080元/噸～3200元/噸波動(dòng)，現(xiàn)貨價(jià)格在3220元/噸～3300元/噸波動(dòng)。筆者認(rèn)為，春節(jié)前這一格局將延續(xù)，春節(jié)后的鋼市價(jià)格走勢(shì)則取決于需求旺季的驗(yàn)證情況。

　　1月上旬螺紋鋼價(jià)格的反彈主要得益于需求的韌性和宏觀預(yù)期的改善。1月15日，中國(guó)人民銀行出臺(tái)了下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策利率0.25個(gè)百分點(diǎn)等8項(xiàng)政策，加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于政策加碼的預(yù)期。1月中旬之后，下游需求走弱，安全監(jiān)管措施升級(jí)，原料價(jià)格下跌。1月底美聯(lián)儲(chǔ)新主席人選提名公布，黃金、白銀均大幅回調(diào)。螺紋鋼價(jià)格在這一階段呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。

　　春節(jié)后關(guān)注現(xiàn)實(shí)需求恢復(fù)情況

　　2月份恰逢春節(jié)假期，屬于螺紋鋼的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，且今年需求表現(xiàn)更弱一些。1月中旬之后，螺紋鋼表觀消費(fèi)量連續(xù)3周回落，最新數(shù)據(jù)為147.64萬(wàn)噸，同比（陰歷）下降了37.51萬(wàn)噸；庫(kù)存則同比（陰歷）回升了93.58萬(wàn)噸。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，春節(jié)長(zhǎng)假過(guò)后，鋼材庫(kù)存還要經(jīng)歷3～5周的累積?？紤]到今年春節(jié)時(shí)間比較晚，長(zhǎng)假結(jié)束之后即進(jìn)入需求旺季，因此春節(jié)后現(xiàn)實(shí)需求的表現(xiàn)或成為決定價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素。

　　鑒于當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)于春節(jié)后需求預(yù)期較為悲觀，且供給仍在高位運(yùn)行，筆者預(yù)計(jì)今年春節(jié)后累庫(kù)的時(shí)長(zhǎng)及幅度均可能超出市場(chǎng)預(yù)期。這一因素會(huì)對(duì)價(jià)格形成階段性壓制。

　　政策加碼預(yù)期會(huì)對(duì)價(jià)格形成一定支撐

　　螺紋鋼的下游主要是房地產(chǎn)和基建兩大行業(yè)。2025年12月份房地產(chǎn)銷售雖略有改善，但從2025年全年來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)依然延續(xù)了下行趨勢(shì)。不過(guò)，1月份以來(lái)商品房銷售面積連續(xù)4周回升，且穩(wěn)地產(chǎn)的政策仍在持續(xù)加碼。預(yù)計(jì)全國(guó)兩會(huì)前后仍會(huì)有新一輪的穩(wěn)地產(chǎn)政策出臺(tái)。

　　2025年12月份基建投資也延續(xù)了下滑態(tài)勢(shì)，主要是受到地方專項(xiàng)債發(fā)行前高后低的抑制。但進(jìn)入第1季度之后，筆者認(rèn)為基建投資會(huì)逐步企穩(wěn)。目前，“兩重”項(xiàng)目建設(shè)清單和中央預(yù)算內(nèi)投資也提前下達(dá)，其中2200億元用于地下城市管網(wǎng)建設(shè)、750億元用于城市更新和水利建設(shè)等，且2026年政策力度亦有進(jìn)一步加大的可能。

　　需要注意的是，房地產(chǎn)、基建政策的加碼對(duì)建筑鋼材消費(fèi)的實(shí)際拉動(dòng)作用有限，更多會(huì)是從預(yù)期層面對(duì)螺紋鋼價(jià)格形成支撐。

　　鋼材供應(yīng)或階段性恢復(fù)

　　2025年，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為9.61億噸，同比下降4.4%。進(jìn)入1月份之后，因鋼廠利潤(rùn)有所恢復(fù)，日均鐵水產(chǎn)量及五大品種鋼材產(chǎn)量均有不同程度回升。

　　截至2月6日當(dāng)周（2月2日—6日），全國(guó)247家鋼廠中盈利鋼廠占比仍有39.39%，其中長(zhǎng)流程螺紋鋼利潤(rùn)也有55元/噸。春節(jié)長(zhǎng)假過(guò)后即進(jìn)入2月底，采暖季也將逐步接近尾聲，按照以往季節(jié)性數(shù)據(jù)來(lái)看，鋼廠大概率會(huì)有一輪階段性的復(fù)產(chǎn)。一般春節(jié)之后電爐鋼復(fù)產(chǎn)速度也是比較快的，1月份，全國(guó)300家鋼廠廢鋼日均到貨量為57.1萬(wàn)噸，月環(huán)比回升0.2萬(wàn)噸。但需要注意的是，今年春節(jié)之后會(huì)快速進(jìn)入需求驗(yàn)證階段，而根據(jù)前文所述，春節(jié)后需求大概率不及預(yù)期。同時(shí)，2025年底的幾場(chǎng)重要會(huì)議均將綠色低碳放在了十分重要的位置，2030年又是碳達(dá)峰的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，這些因素均會(huì)影響供給的釋放強(qiáng)度。所以，筆者認(rèn)為，上半年的鋼材供給高點(diǎn)將在第2季度出現(xiàn)。

　　春節(jié)后成本端仍有走強(qiáng)可能

　　因鋼廠補(bǔ)庫(kù)預(yù)期減弱，近期鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)明顯回調(diào)。不過(guò)當(dāng)前鐵礦石主力合約盤面價(jià)格已經(jīng)跌至760.5元/噸，折合美元價(jià)格為93.25美元/噸，接近西芒杜鐵礦石到港成本區(qū)域。另外，第1季度為南半球雨季，且伴隨著年末沖量季的結(jié)束，發(fā)運(yùn)量一般會(huì)有明顯回落。按照以往經(jīng)驗(yàn)，每年第1季度全球鐵礦石的發(fā)運(yùn)量較前一年第4季度會(huì)有9500萬(wàn)噸～1億噸的降幅。

　　截至2月6日當(dāng)周，鋼廠及焦化廠焦煤庫(kù)存天數(shù)也回升至14.32天，接近歷年春節(jié)前下游焦煤庫(kù)存水平，未來(lái)1～2周繼續(xù)增長(zhǎng)空間也不大。不過(guò)，1月份之后，焦煤產(chǎn)量有所回落，上游去庫(kù)存也相對(duì)充分，且全國(guó)兩會(huì)之前，煤礦大規(guī)模復(fù)產(chǎn)的概率不高。焦炭現(xiàn)貨第一輪提漲也在2月初落地。所以，春節(jié)后焦煤價(jià)格在1050元/噸～1100元/噸獲得支撐概率的較高。

　　而根據(jù)前文所述，春節(jié)之后，鋼廠大概率會(huì)經(jīng)歷一輪階段性擴(kuò)產(chǎn)。故成本端會(huì)出現(xiàn)階段性供需錯(cuò)配，鋼材下方成本支撐依然存在。

　　綜合以上分析，春節(jié)后螺紋鋼市場(chǎng)的焦點(diǎn)在于旺季需求恢復(fù)情況。筆者認(rèn)為，春節(jié)后需求恢復(fù)大概率不及預(yù)期。但政策加碼預(yù)期依然存在，且原料端的階段性供需錯(cuò)配使得鋼材市場(chǎng)的成本支撐依然存在。當(dāng)前螺紋鋼價(jià)格繼續(xù)下跌的空間有限，但春節(jié)后反彈高度取決于宏觀預(yù)期及需求變化情況。（劉慧峰）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)冶金報(bào) 中國(guó)鋼鐵新聞網(wǎng)

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