小金屬的投資拐點

　　“煤飛色舞”式的牛市何時重現(xiàn)？有色金屬股票會大漲嗎？

　　權(quán)威人士指出，中國經(jīng)濟將長期是L型。所以有色金屬行業(yè)不會有整體的行情，但是在去產(chǎn)能的背景之下，一些消耗性的小金屬將出現(xiàn)投資機會，有色金屬行業(yè)中鋅已經(jīng)出現(xiàn)了趨勢性的階段投資機會。今年漲幅最大的小金屬就是鋅。鋅價上漲主要是受到鋅精礦去庫存完成和鋅礦供應(yīng)缺口影響，未來上漲潛力大。

　　國際鋅價從2010年開始，到2016年初最低1444美元，已經(jīng)跌了6年多，價格跌到了2008年金融危機時候的底部。鋅價的長期下跌，導(dǎo)致很多鋅礦山停產(chǎn)。由于鋅屬于不可回收金屬，無法像鋁和銅一樣，通過廢品回收，鋅的唯一來源就是礦山開采。

　　故此到2016年初全球鋅礦庫存消耗完成，供給開始出現(xiàn)缺口。這種情況將至少延續(xù)至2017年。

　　鋅精礦的短缺在國際鋅價波動上得到了很好的體現(xiàn)。倫敦LME鋅價從最低的1444美元，上漲到了8月最高2314美元，漲幅高達60%，漲幅遠遠高于其它有色金屬，甚至遠高于黃金。今年黃金從最低的1046美元上漲到1375美元，漲幅不過31%，而今年黃金的股票漲幅遠遠高于黃金價格上漲的幅度，龍頭山東黃金從最低點上漲了3倍，而鋅相關(guān)股票的漲幅小于黃金股，所以擁有鋅礦資源的上市公司值得關(guān)注。

　　從需求端來看，中國是第一大鋅消費國，鋅主要用于汽車、家電、高速公路等行業(yè)。另外，鍍鋅板需求也持續(xù)上升，鍍鋅是防腐的主要材料。鍍鋅行業(yè)的迅猛發(fā)展，是驅(qū)動鋅需求的最強動力。中國鋅需求較去年增長6.8%，但國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量較去年下滑0.3%，國內(nèi)鋅礦面臨長期的供不應(yīng)求。

　　從供給端來看，中國鋅資源儲量位居全球第二，精礦產(chǎn)量占全球產(chǎn)量40%。中國鋅精礦的產(chǎn)出重點在中小礦山，初步估計小礦山產(chǎn)量約占全國產(chǎn)量的30%-40%。近年來受國家環(huán)保核查加嚴、環(huán)保投入加大、成本提高及價格下跌影響，一些地區(qū)小礦山出現(xiàn)大面積關(guān)停。中國鋅精礦產(chǎn)量，已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)負增長。

　　鋅礦供應(yīng)收縮，鋅去庫存完成，鋅精礦的供應(yīng)緊缺，導(dǎo)致鋅精礦價格的上漲。未來鋅的上漲具有可持續(xù)性，A股鋅精礦的上市公司主要有中金嶺南、馳宏鋅鍺、西藏礦業(yè)、西部礦業(yè)、宏達股份。

　　中金嶺南鋅礦儲量742噸，在目前的A股上市公司中最多。宏達股份541噸，位列第二，馳宏鋅鍺儲量522噸，與之相近。而西藏礦業(yè)和西部礦業(yè)，儲量分別為370噸和255噸。

　　從鋅礦采選毛利潤率和營收來看，西藏礦業(yè)營收14.9億，毛利潤率是67.5%；馳宏鋅鍺營收181億，毛利潤率41%，西部礦業(yè)營收267億，毛利潤率35%。宏達股份營收43.7億，毛利潤率51%。中金嶺南營收169億，毛利潤率10%。這五家上市公司比較起來，馳宏鋅鍺和西部礦業(yè)營收高，毛利潤率高，是最好的兩個公司。而儲量最大的中金嶺南毛利潤最低，不建議考慮。西藏礦業(yè)營收最少，但是毛利潤率最高，顯然隨著鋅價的上漲，公司的成長性最好。

　　投資風(fēng)險主要包括，目前的分析是建立在鋅供應(yīng)繼續(xù)短缺，未來兩年倫敦鋅價格繼續(xù)上漲的基礎(chǔ)上，若鋅礦開采出現(xiàn)變化，則投資邏輯也會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。所以以上分析屬于筆者個人意見，僅供參考。

來源：英才

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