隨著4月的臨近，鎳價或基本上會將菲律賓雨季結束的預期評估完畢，而此前抑制國內鎳價的兩大核心做空力量，一個是鎳鐵產(chǎn)業(yè)鏈的套保力量，一個是此前鎳板大量進口的力量，均無法繼續(xù)壓制鎳價，因此，關注鎳價的再度買入機會。
濕法冶煉是鎳價未來威脅
由于鎳價，特別是美元鎳價最高沖擊至1.4萬美元/噸之后，加上對于未來硫酸鎳需求的展望，濕法鎳冶煉產(chǎn)能投放的計劃和進度將成為未來鎳價不得不關注的重點。另外，雖然火法和濕法鎳冶煉技術均比較成熟，但是，最終紅土鎳礦的生產(chǎn)多是以火法冶煉為主，核心原因在于此前的鎳消費主要是不銹鋼，火法冶煉可以獲取鐵含量資源。而隨著鎳消費的增量向硫酸鎳集中，對于精制鎳的需求增加，未來紅土鎳礦提取工藝將逐步轉向濕法技術。這是鎳價未來最大的威脅。
印尼鎳礦影響最大化體現(xiàn)
截至2月底，印尼鎳礦出口配額已經(jīng)高達3400余萬噸，另外，仍然有一些潛在的出口配額量，整體上印尼鎳礦出口限制基本上瓦解。
另外，2018年的出口配額增量影響力下降，主要是絕對出口配額量已經(jīng)比較大，邊際效應降低。
相對龐大的出口配額而言，印尼鎳礦實際出口量有限，因當前菲律賓鎳礦處于雨季，印尼鎳礦出口1月再度增加，但國內鎳鐵冶煉企業(yè)庫存比較低，需求也比較大，因此，對于鎳礦價格的影響并不明顯。
另外，印尼鎳礦出口配額再度大幅度擴大，但是，由于出口配額時效較長，筆者認為，印尼鎳礦企業(yè)不會在低鎳礦價格下大量出口，因此，對于鎳價的威脅主要是限制上方空間。
需求存在希望
2月底，國內鋼廠普遍進入檢修，另外，由于不銹鋼價格此前長期低迷，不銹鋼企業(yè)普遍進入虧損局面。進入3月份，宣布減產(chǎn)的不銹鋼企業(yè)也增多，短期對精煉鎳的需求陷入低谷。
但是，不銹鋼市場已經(jīng)在印尼不銹鋼的充分壓力之下，形成了平衡格局，雖然不銹鋼自身冶煉處于微虧階段，但是長期的絕對價格維持低位有利于終端消費的普及。另外，由于整個產(chǎn)業(yè)鏈庫存擠壓的較為完全，目前庫存僅僅存在于現(xiàn)貨市場，而鋼廠減產(chǎn)或促使庫存消化，不銹鋼價格好轉，因此，可能會出現(xiàn)需求好轉的情況。
精煉鎳庫存支撐增強
2017年10月份以來，LME鎳庫存出現(xiàn)一輪快速的去庫存過程，LME總庫存自近39萬噸的高位，一路下降至當前的33.4萬噸，降幅高達14%；雖然在去庫存的過程中，資金扮演較為重要的角色，但也顯示出，市場對鎳價中長期邏輯的認同逐步形成。
而國內庫存方面，由于2018年對進口關稅的調整，鎳板進口虧損幅度較大，雖然此前精煉鎳突擊進口，但是總量難以抵擋消耗，隨著時間的推移，精煉鎳自身供應的保障問題或逐步突出。因此，精煉鎳自身供應對鎳價的支撐能力逐步趨于強勁。（作者：華泰期貨 吳相鋒 徐聞宇）
轉自：中國有色金屬報
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