減產(chǎn)計(jì)劃提振錫市 錫價(jià)偏強(qiáng)震蕩

　　近日，多重消息影響滬錫大幅波動(dòng)，印尼禁礦法令繼續(xù)影響滬錫高開，然而印尼商務(wù)部近期表示，印尼礦商新的出口配額在12月31日前仍有效，印尼鎳礦商仍可尋求新的出口配額。錫市情緒出現(xiàn)較大的轉(zhuǎn)變，滬錫沖高回落；隨后國(guó)內(nèi)外骨干錫冶煉廠達(dá)成聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議，利多滬錫繼續(xù)走高，已突破14.2萬元/噸的前期高值，最高升至14.51萬元/噸。

　　整體來看，若本輪冶煉廠聯(lián)合減產(chǎn)能夠規(guī)范并有效地實(shí)施，國(guó)內(nèi)錫行業(yè)將于9~12月進(jìn)行主動(dòng)大幅減產(chǎn)精煉錫生產(chǎn)，每月0.4萬噸的減產(chǎn)量將改變供需雙弱的格局，出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，則中美、日韓貿(mào)易爭(zhēng)端導(dǎo)致需求不足的情況將會(huì)發(fā)生改變，對(duì)于后市錫價(jià)走勢(shì)構(gòu)成一定支撐，滬錫將持續(xù)偏強(qiáng)震蕩。當(dāng)然作為小品種，資金拉動(dòng)影響難免，短期也應(yīng)警惕本輪滬期錫大幅上漲后可能存在的技術(shù)回調(diào)，需重視短線局部回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。整體來看，滬錫將繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩，短期運(yùn)行區(qū)間在13.8萬~14.8萬元/噸；若能突破14.8萬元/噸壓力位，則將會(huì)繼續(xù)上漲。

　　長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注冶煉廠能否在2019年末實(shí)現(xiàn)減產(chǎn)2.02萬噸的目標(biāo)，以及日韓和中美貿(mào)易能否有緩和的跡象，影響下游需求回暖并有效地支撐錫價(jià)走勢(shì)。

　　消息面解讀

　　在8月30日股市收盤后，印尼禁礦消息再度傳來，據(jù)彭博最新消息，政府最終決定加快對(duì)鎳礦石出口的禁令。印尼能源和礦產(chǎn)資源部（ESDM）Ignasius Jonan表示，從2019年12月底開始，含量低于1.7％的鎳礦石不再允許出口。隨后，倫鎳大漲10%，滬鎳亦直接漲停封板；在此消息影響下，滬錫亦直線拉升至3%。9月2日，據(jù)最新消息報(bào)道，印度尼西亞將于2020年1月1日對(duì)鎳礦石出口實(shí)施禁令，比原先宣布的要早兩年。印尼政府最終決定加快鎳礦的出口禁令影響到錫市情緒，因?yàn)橛∧徨a礦產(chǎn)量?jī)H次于中國(guó)，占世界總產(chǎn)量的23.38%，印尼精煉錫產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的23.45%，市場(chǎng)認(rèn)為印尼政府出臺(tái)對(duì)鎳礦的出口禁令，對(duì)錫的出口也會(huì)有影響，甚至有可能對(duì)錫出口也進(jìn)行管制，從而加劇錫市場(chǎng)供需失衡，造成供給不足，因此，壓抑良久的多頭資金入場(chǎng)拉升滬錫。

　　9月5日，印尼商務(wù)部表示，印尼礦商新的出口配額在12月31日前仍有效。印尼鎳礦商仍可尋求新的出口配額。印尼政府放松管制的信號(hào)對(duì)于印尼錫出口預(yù)期影響減弱，錫市情緒出現(xiàn)較大的轉(zhuǎn)變，滬錫沖高回落下挫2%。

　　9月5日，國(guó)內(nèi)骨干錫冶煉廠達(dá)成聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議，錫業(yè)股份公告稱，響應(yīng)中國(guó)錫行業(yè)企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)倡議，預(yù)計(jì)2019年度精錫生產(chǎn)量將比全年生產(chǎn)計(jì)劃減少10%左右。面對(duì)中美貿(mào)易摩擦和日韓貿(mào)易對(duì)錫價(jià)的負(fù)面影響，中國(guó)錫冶煉廠計(jì)劃減產(chǎn)以應(yīng)對(duì)價(jià)格下跌，中國(guó)錫冶煉廠今年預(yù)計(jì)將減產(chǎn)2.02萬噸。另外，國(guó)際錫協(xié)2019年亞洲錫業(yè)周近日召開，據(jù)參會(huì)人士消息，錫行業(yè)骨干企業(yè)代表在會(huì)上達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議：“中國(guó)錫冶煉企業(yè)將聯(lián)合減產(chǎn)2.02萬噸，全球主要的精錫供應(yīng)商PT Timah(Persero)Tbk(印尼天馬公司)也表示將減產(chǎn)1萬噸以上。據(jù)此次會(huì)議達(dá)成的減產(chǎn)共識(shí)，后續(xù)全球精錫供應(yīng)將減產(chǎn)3.02萬噸以上，大概占全球年產(chǎn)量的10%左右。該消息利多滬錫繼續(xù)走高，下午盤開盤直線拉升2.6%，接近漲停。

　　供需面分析

　　精煉錫供給方面，據(jù)SMM調(diào)研， 2018年精煉錫全年產(chǎn)量15.52萬噸，總量約為16.34萬噸。2018年1~7月，精煉錫產(chǎn)量9.15萬噸，總量約為9.63萬噸；2019年1~7月，精煉錫產(chǎn)量約8.73萬噸，總量約為9.19萬噸，較去年同期減少0.44萬噸，約下降4.56%。目前，距離2.02萬噸的國(guó)內(nèi)減產(chǎn)量差距1.58萬噸，據(jù)SMM不完全統(tǒng)計(jì)，8月冶煉廠精煉錫產(chǎn)量多數(shù)保持平穩(wěn)未有明顯減少，則2019年9~12月，國(guó)內(nèi)冶煉廠產(chǎn)量將共計(jì)減產(chǎn)約1.58萬噸，平均每月產(chǎn)量縮減0.4萬噸。據(jù)占市場(chǎng)份額達(dá)到40%的云錫公司相關(guān)工作人員公示，至2019年年末云錫公司將會(huì)減產(chǎn)0.6萬~0.7萬噸左右。SMM預(yù)計(jì)2019年9~12月精煉錫產(chǎn)量全國(guó)總量約為3.6萬噸。

　　精煉錫需求方面，2018年精煉錫消費(fèi)總量約為14.9萬噸，2018年1~7月精煉錫消費(fèi)為8.7萬噸。2019年1~7月精煉錫消費(fèi)量為8.6萬噸，較去年同期減少0.1萬噸，約下滑1.2%。假設(shè)9~12月精煉錫消費(fèi)量均維持2019年的平均水平，則2019年9~12月國(guó)內(nèi)精煉錫將供不應(yīng)求，供應(yīng)缺口約為1.3萬噸。

　　可以看出，國(guó)內(nèi)錫行業(yè)將于9~12月進(jìn)行主動(dòng)大幅減產(chǎn)精煉錫生產(chǎn)，每月0.4萬噸的減少量將改變供需雙弱的格局，出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，如此將支撐錫價(jià)上漲。而中美貿(mào)易摩擦和日韓貿(mào)易造成的錫需求的不足對(duì)于錫價(jià)的影響利空出盡，暫時(shí)不會(huì)有新的負(fù)面影響。

　　加工費(fèi)方面，由于上半年錫礦資源量逐漸趨緊，冶煉廠對(duì)錫礦加工費(fèi)有所下降，據(jù)上方錫礦供需預(yù)計(jì)，受未來精煉錫減產(chǎn)影響，產(chǎn)品將供不應(yīng)求，冶煉廠加工費(fèi)或?qū)⒂兴嵘诰挼榈V產(chǎn)資源減少、錫礦原材料整體供應(yīng)趨緊未有改善的背景下，大幅提升加工費(fèi)的可能性不大。整體來看，加工費(fèi)方面可能會(huì)小幅調(diào)整，但是變化不大，對(duì)于滬錫的走勢(shì)影響不大。

　　技術(shù)面分析

　　從盤面來看，印尼禁礦法令助滬錫日線成功筑底，并助其突破60日均線，而國(guó)內(nèi)錫減產(chǎn)計(jì)劃則助錫突破120日均線，完全收復(fù)近兩個(gè)月以來的跌幅，最高升至14.51萬元/噸。若滬錫能穩(wěn)定在60日均線和120日均線之間，則會(huì)積蓄力量繼續(xù)上漲，上方壓力位為14.51萬元/噸，若突破則會(huì)試探14.8萬元/噸附近；若無法突破，則會(huì)震蕩調(diào)整。接下來高位偏強(qiáng)震蕩調(diào)整的可能性比較大。

　　印尼錫礦產(chǎn)量占據(jù)市場(chǎng)24%的份額

　　從錫礦全球產(chǎn)量來看，中國(guó)錫礦產(chǎn)量占全球錫礦產(chǎn)量的43.18%，印尼錫礦產(chǎn)量占世界產(chǎn)量的23.38%，兩國(guó)錫礦產(chǎn)量占據(jù)世界錫礦的66%。若印尼減少錫礦出口則會(huì)造成全球錫礦供給緊張，進(jìn)而影響錫價(jià)。精煉錫方面，印尼精煉錫產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的23.45%，印尼精煉錫的進(jìn)出口變化對(duì)于全球精煉錫會(huì)有較大的影響。

　　全球精煉錫消費(fèi)情況

　　全球精煉錫消費(fèi)國(guó)以中國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家為主，而中國(guó)的精煉錫消費(fèi)一家獨(dú)大，占據(jù)46.51%；其次是美國(guó)、德國(guó)、日本以及韓國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家精煉錫消費(fèi)較多；中國(guó)錫消費(fèi)大部分可以自給自足，缺口部分則主要從緬甸進(jìn)口。另外，從錫的主要消費(fèi)來看，電子產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家錫消費(fèi)最高，故電子產(chǎn)業(yè)鏈的狀況將會(huì)對(duì)錫的需求影響最大，因此，在電子產(chǎn)業(yè)鏈沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展前，錫的價(jià)格亦不會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。（方正中期）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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