供應端壓力顯現(xiàn) 期鉛上行或受阻

　　近期，滬鉛指數(shù)在倫鉛影響下表現(xiàn)相對堅挺，但從國內基本面來看，原生鉛和再生精鉛的價差持續(xù)擴大，令再生鉛替代了部分原生鉛的需求。另外，目前再生鉛企業(yè)盈利比較客觀，生產(chǎn)意愿較好，后期再生鉛的供應或增長，而原生鉛供應量在主要冶煉廠結束檢修后也將有所增加。從需求端來看，汽車市場、電動車市場未見亮眼表現(xiàn)，對鉛價提振有限。總體來看，國內基本面偏空，期鉛上行或將受阻。

　　原生鉛與再生精鉛價差持續(xù)擴大　再生鉛替代效應出現(xiàn)

　　從產(chǎn)量方面來看，上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年9月全國原生鉛產(chǎn)量為24.96萬噸，環(huán)比下降1.77%，同比下降2.74%；2019年1~9月原生鉛產(chǎn)量累計同比上升0.52%。展望10月，原生鉛冶煉企業(yè)多呈恢復狀態(tài)，一方面，京津冀及周邊地區(qū)重污染橙色預警解除，河南等地冶煉企業(yè)限產(chǎn)結束；另一方面，如河南豫光、興安銀鉛、云南蒙自等冶煉企業(yè)檢修結束。期間雖因河南萬洋等進入檢修，但影響有限，預計原生鉛產(chǎn)量將有萬噸級別的增量。

　　另外，從再生鉛方面來看，從9月份開始，原生鉛和再生精鉛之間的價差便開始逐步擴大，目前已經(jīng)達到425元/噸。價差的擴大將導致再生鉛相對于原生鉛來說更具有吸引力，原生鉛的需求將會被再生鉛替代。由于近期鉛價小幅回暖，導致再生鉛企業(yè)盈利出現(xiàn)改善，據(jù)測算，目前再生鉛企業(yè)利潤達到600元/噸，處于年內的較高水平?？捎^的利潤，將刺激再生鉛企業(yè)生產(chǎn)，而且生態(tài)環(huán)保督察已經(jīng)結束，政策對再生鉛生產(chǎn)的影響減弱，再生鉛將來的供應也將增加。

　　需求端表現(xiàn)平淡　對鉛價提振有限

　　從下游需求來看，近兩個月，我國車市雖然環(huán)比出現(xiàn)增長，但是同比依然呈現(xiàn)負增長，車市的回暖依然需要時間觀察。而從電動車市場來看，根據(jù)了解，國慶節(jié)后，電動自行車蓄電池市場消費轉淡，電池批發(fā)市場促銷氛圍較濃，部分經(jīng)銷商在國慶期間即展開促銷，單組電池下調10元~20元/組不等；同時福建、重慶、湖北等地均對電動自行車上路、上牌進行專項整治，影響部分消費者購買情緒，并逐步傳導至蓄電池生產(chǎn)企業(yè)，尤其是浙江、江西等電動自行車蓄電池生產(chǎn)企業(yè)較為集中的地區(qū)，蓄電池企業(yè)生產(chǎn)開始出現(xiàn)收緊的情況。綜合來看，下游需求目前表現(xiàn)亦趨于平淡，對鉛價的提振作用有限。另外，10月份，我國主要宏觀數(shù)據(jù)公布，雖然我國經(jīng)濟整體依然平穩(wěn)，但是部分宏觀數(shù)據(jù)如，PPI、GDP表現(xiàn)不佳，市場情緒將受到打壓，這對鉛價也會造成一定的消極影響。

　　綜上所述，目前外盤倫鉛堅挺，而且國內庫存并未明顯增加，將對鉛價形成一定的支撐，但是國內基本面偏空，還是會對滬鉛造成一定的上行阻力。從技術圖形來看，滬鉛指數(shù)短期尚未擺脫箱體震蕩區(qū)間，預計在達到箱體上沿1.74萬元/噸附近后可能出現(xiàn)回落。（廣州期貨）

　　轉自：中國有色金屬報

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