中國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)焦點(diǎn)在房地產(chǎn)泡沫有多大

　　最近，黃金市場(chǎng)暴跌，中國(guó)今年第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，海外媒體及評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)又開始看淡中國(guó)經(jīng)濟(jì)?；葑u(yù)及穆迪分別下調(diào)中國(guó)長(zhǎng)期本幣信用評(píng)級(jí)，指出了中國(guó)地方債務(wù)及影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)。曾因做空并揭發(fā)安然而聞名世界的對(duì)沖基金經(jīng)理人、全球最大空頭基金公司尼克斯聯(lián)合基金總裁吉姆·查諾斯則正在香港做空中國(guó)相關(guān)股票。在他看來(lái)，由于中國(guó)房地產(chǎn)泡沫及貪污問(wèn)題，中國(guó)金融危機(jī)已經(jīng)開始。

　　那么，中國(guó)真要爆發(fā)金融危機(jī)了嗎？如果中國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)，其原因及導(dǎo)火線是什么？如果金融危機(jī)爆發(fā)，將對(duì)中國(guó)及世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生什么樣的影響與沖擊？這些是我們應(yīng)該好好思考的問(wèn)題。

　　對(duì)于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，應(yīng)該分為國(guó)內(nèi)外兩極。國(guó)內(nèi)輿論普遍認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有多大的問(wèn)題，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行，不過(guò)是政府有意調(diào)控的結(jié)果。未來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，盡管比起前幾年有所放緩，但是仍然處于增長(zhǎng)上行通道。中國(guó)金融體系所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，特別是地方政府債務(wù)及影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)基本上處于可控范圍。

　　中國(guó)是否會(huì)爆發(fā)金融危機(jī)，焦點(diǎn)應(yīng)放在中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫有多大，以及巨大的房地產(chǎn)泡沫什么時(shí)候破滅。無(wú)論從房?jī)r(jià)收入比，還是從住房租售比、房地產(chǎn)投資比重及住房空置率等不同的指標(biāo)來(lái)看，中國(guó)房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)很大。既然中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)吹得巨大，那么它一定會(huì)破滅。更重要的是，巨大的房地產(chǎn)泡沫導(dǎo)致了中國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中的兩個(gè)嚴(yán)重問(wèn)題。一是整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“房地產(chǎn)化”使得企業(yè)、政府以及個(gè)人都涌向房地產(chǎn)業(yè)，從而讓國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)越來(lái)越向低端發(fā)展。如果不改變當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)“房地產(chǎn)化”的格局，要想讓中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得以調(diào)整根本就不可能。

　　二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)“房地產(chǎn)化”的驅(qū)動(dòng)力是房地產(chǎn)暴利?？梢哉f(shuō)，在近10年房地產(chǎn)錯(cuò)誤政策的引導(dǎo)下，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)完全成了一個(gè)以投機(jī)投資為主導(dǎo)的市常在這種情況下，不僅房?jī)r(jià)快速飆升、房地產(chǎn)泡沫被吹大，最重要的是，整個(gè)社會(huì)財(cái)富短期內(nèi)向少數(shù)人聚集。比如胡潤(rùn)財(cái)富排行榜上，60%以上的富豪與房地產(chǎn)業(yè)有關(guān)?？梢哉f(shuō)，在人類歷史上，從來(lái)就沒(méi)有哪個(gè)年代、哪個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策能夠讓少數(shù)人如此快如此多地聚積財(cái)富。在絕大多數(shù)人無(wú)法分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果、政府官員貪污腐敗越來(lái)越嚴(yán)重、國(guó)內(nèi)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)快速增加的情況下，中國(guó)已經(jīng)形成了一個(gè)以房地產(chǎn)為核心的龐大利益集團(tuán)，任何想調(diào)整房地產(chǎn)利益關(guān)系的政策都會(huì)寸步難行?？梢哉f(shuō)，這正是整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的兩個(gè)最為重要的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，它們不僅使整個(gè)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)難以調(diào)整，而且快速積聚了中國(guó)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　既然中國(guó)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)如此巨大，那么房地產(chǎn)泡沫為何沒(méi)有破滅并可能引起金融危機(jī)？這主要與當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于順周期有關(guān)，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)還在增長(zhǎng)，住房?jī)r(jià)格仍然在上升，那么中國(guó)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)就不容易暴露出來(lái)。就如不少人所指出的，目前個(gè)人住房按揭貸款是銀行最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。但是，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，住房?jī)r(jià)格出現(xiàn)全面下跌，或中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入逆周期，那么中國(guó)金融體系流入房地產(chǎn)市場(chǎng)及地方政府融資平臺(tái)的資金的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)全面顯現(xiàn)出來(lái)。

　　很多人會(huì)問(wèn)，中國(guó)房?jī)r(jià)什么時(shí)候會(huì)下跌？如果中國(guó)房?jī)r(jià)不下跌，金融風(fēng)險(xiǎn)是不是就完全化解了？其實(shí)，這是一個(gè)當(dāng)前住房市場(chǎng)是否可持續(xù)的問(wèn)題。實(shí)際上，當(dāng)前中國(guó)住房市場(chǎng)不僅讓房?jī)r(jià)頂?shù)搅颂旎ò迳希尳^大多數(shù)居民無(wú)法進(jìn)入這樣的市場(chǎng)，而且把中國(guó)住房市場(chǎng)帶向一個(gè)價(jià)格扭曲的方向。如果住房市場(chǎng)是一個(gè)完全以投資投機(jī)為主導(dǎo)的市場(chǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫吹大就不可避免。而吹大的房地產(chǎn)泡沫破滅也是不可能避免的。也就是說(shuō)，如果中國(guó)房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)吹得巨大，泡沫破滅是早晚的事情，而不是破滅不破滅的問(wèn)題。

　　中國(guó)巨大的房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)給金融體系聚積了巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并正在形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而任何系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)都是不可預(yù)測(cè)的，也不知道什么時(shí)候會(huì)爆發(fā)。只要中國(guó)房地產(chǎn)泡沫繼續(xù)吹大，中國(guó)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越積越大，中國(guó)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也在這一過(guò)程中逐漸形成。哪一種誘因引發(fā)金融危機(jī)是不確定的，但如果不拆除這個(gè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，或不擠出當(dāng)前中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫，那么中國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)是遲早的事。因此，中國(guó)政府不可低估當(dāng)前中國(guó)金融體系所面臨的危險(xiǎn)。

來(lái)源：上海商報(bào)　

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