建筑行業(yè):南水北調(diào)2011年完成投資額超計(jì)劃

本周關(guān)注--南水北調(diào)2011年完成投資額超計(jì)劃,2012年仍有穩(wěn)定增長(zhǎng):

南水北調(diào)2011年完成投資額超計(jì)劃,2012年工程投資仍有穩(wěn)定增長(zhǎng):在2012年南水北調(diào)工程建設(shè)工作會(huì)議1上,國(guó)務(wù)院南水北調(diào)辦黨組書(shū)記、主任鄂竟平在講話(huà)中透露,2011年南水北調(diào)工程建設(shè)全年實(shí)現(xiàn)開(kāi)工項(xiàng)目34項(xiàng),共完成投資578億元,同比增長(zhǎng)41.7%,2012年計(jì)劃完成投資640億元,同比增長(zhǎng)10%以上。同時(shí)我們注意到,2010年南水北調(diào)完成投資中超過(guò)200億元為丹江口庫(kù)區(qū)移民安置工程,對(duì)應(yīng)安置移民18萬(wàn),而2012年僅剩最后的1.5萬(wàn)移民需要搬遷掃尾,所以我們認(rèn)為從單純水利工程投資來(lái)看,2012年的投資增速將顯著高于10%;

中國(guó)水電公告2011年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)20%-30%,同時(shí)提示1月18日網(wǎng)下申購(gòu)限售股解禁:中國(guó)水電公告2011年收入同比增長(zhǎng)10%-15%,歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%-30%,即35億到38億元,略低于公司IPO時(shí)的預(yù)期;同時(shí)公司1月18日網(wǎng)下申購(gòu)的限售股將解禁,我們做了初步統(tǒng)計(jì),網(wǎng)下申購(gòu)的機(jī)構(gòu)中,證券自營(yíng)占比最高為47.2%,基金占比37.6%,財(cái)務(wù)公司占比8.1%。另外公司公告2011年新簽合同1,278億元,同比基本持平,國(guó)內(nèi)方面由于鐵路和保障房項(xiàng)目的減少,同比下降15%,海外合同同比增長(zhǎng)31%。

中國(guó)建筑公告2011年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)40%以上:2011年業(yè)績(jī)預(yù)增小幅超我們預(yù)期5%:公司公告2011年歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40%左右,即129億元,小幅超我們預(yù)期5%,與市場(chǎng)預(yù)期基本一致;往后看,超過(guò)1萬(wàn)億的在手建筑訂單和2011年近900億的地產(chǎn)銷(xiāo)售基本可以保證公司2012年實(shí)現(xiàn)20%以上的增長(zhǎng);

投資建議:當(dāng)前股價(jià)下,A股建筑板塊2011、2012年P(guān)E平均為13.0、10.9倍,四大龍頭公司2011、2012年P(guān)E平均為9.0、8.5倍,H股2011、2012年P(guān)E平均為8.3和7.4倍,短期上如果中國(guó)水電由于2011年業(yè)績(jī)低于預(yù)期和限售股解禁股價(jià)出現(xiàn)明顯下調(diào),將是介入的好時(shí)機(jī);長(zhǎng)期上,我們依然看好業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的中國(guó)建筑以及港股的中國(guó)建筑國(guó)際和中交建,建議投資者逢低買(mǎi)入;

上周回顧:

公司層面:

中國(guó)鐵建公告2011年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)50%以上,即64億元以上,每股收益約為0.52元,對(duì)應(yīng)4季度同比下降35%左右。同比增速較高的原因主要是2010年沙特麥加項(xiàng)目虧損造成的低基數(shù)影響;中國(guó)中冶公告2011年1-12月份累計(jì)新簽合同額2867億元,較上年同期增長(zhǎng)0.6%,其中海外合同193億元;葛洲壩公告其全資子公司葛洲壩集團(tuán)第五工程有限公司以EPC+BOT方式參與重慶三環(huán)高速公路江津至綦江段項(xiàng)目投資建設(shè),獲得該項(xiàng)目31.82億元的EPC總承包施工合同。中國(guó)建筑國(guó)際公告2011年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù),新簽合同302.8億元,同比增長(zhǎng)21.5%,在手合同489.2億元,同比增長(zhǎng)37.9%。同時(shí)公司公布2012年新簽合同目標(biāo)為330億港幣,同比增長(zhǎng)10%左右;

資本市場(chǎng):上周上證指數(shù)下跌0.9%,恒生國(guó)企指數(shù)上漲2.6%。A/H股建筑指數(shù)分別下跌1.6%和上漲4.8%;A股中,中鐵二局、中國(guó)建筑分別上漲6.0%和1.7%,跑贏大盤(pán);港股中,中國(guó)鐵建和中交建分別上漲7.0%和7.0%。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

流動(dòng)性收緊對(duì)基建投資進(jìn)度的影響,限購(gòu)政策出臺(tái)影響房地產(chǎn)銷(xiāo)售,原材料和人工成本的上漲,海外政治風(fēng)險(xiǎn)。

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