看待煤炭進口的另一個視角

　　一年多來，煤市下行，煤炭企業(yè)的日子不好過，進口煤炭的快速增長在一定程度上影響到了國內(nèi)煤炭市場的供求關(guān)系。2012年，我國進口煤炭2.89億噸，其中超過2.5億噸的進口量是通過海運的方式完成的。今年前4個月，我國進口煤炭1.1億噸。

　　由于習(xí)慣問題，我國的進口煤炭主要來自短期現(xiàn)貨市場，在這種交易方式下，出現(xiàn)交易量長時間快速增長的局面，很大程度上是因為世界經(jīng)濟低迷造成的需求不足。這種需求不足主要體現(xiàn)在兩個方面：

　　一是煤炭需求增速下滑。5月，經(jīng)濟學(xué)人智庫（EIU）發(fā)布報告，預(yù)測2011年至2015年的煤炭消費增速，將由2007年以來的5%降到3%。另外，美國的頁巖氣革命也在逐漸使天然氣取代煤炭的地位，使這個世界上經(jīng)濟總量最大的國家的煤炭消費量逐年遞減。需求不足，煤炭便缺乏價格上漲的動力，因此，盡管我國大量進口煤炭，但國際煤炭市場并未出現(xiàn)價格的大幅度上漲。

　　二是國際海運市場的需求不足。國際金融危機以來，反映國際海運市場散裝原物料運費情況與景氣程度的波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI），便一直在低位徘徊。2008年5月20日，BDI達到歷史最高的11793點，而最近一年時間，其最高點僅在1160點左右，2013年至今還未超過1000點。正因海運市場需求不足，無法帶動海運價格上漲，因此進口煤炭便可以在較長一段時間內(nèi)享受到低海運費的實惠。

　　這兩個方面的因素并不是一成不變的，其有賴于世界經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)。從2008年開始至今，國際金融危機及后續(xù)的歐債危機等已影響世界經(jīng)濟近五年時間，加之中國等經(jīng)濟體經(jīng)濟增速放緩，短期內(nèi)難以見到刺激需求快速增長的有利因素。因此，如無意外情況，進口煤炭的價格優(yōu)勢還將繼續(xù)保持，如果內(nèi)貿(mào)煤與進口煤之間存在價差，國內(nèi)煤炭價格便還有下跌空間。而一旦世界經(jīng)濟復(fù)蘇，海運市場景氣恢復(fù)，進口煤的價格優(yōu)勢便將逐漸縮小甚至消失。

　　不應(yīng)忽視的是，匯率也是影響進口煤價格的重要因素。2005年7月21日，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，當(dāng)日19時，美元對人民幣交易價格調(diào)整為1美元兌換8.11元人民幣。將近八年時間過去了，最新的匯率已經(jīng)變成1美元兌換6.13元左右人民幣。假如1噸進口煤的到岸價是80美元，換算成人民幣，近八年時間噸煤價格便下跌了近160元，價格優(yōu)勢盡顯。如果匯率維持2005年匯改前的水平，大量進口煤毫無價格優(yōu)勢可言。讓人心憂的是，盡管短期內(nèi)人民幣升值的壓力不會太大，但長期來看升值的可能性很大，進口煤的價格優(yōu)勢可能隨著人民幣的升值而鞏固。

　　這或許可以給煤炭企業(yè)一個新的視角來看待市場問題。對于沒有進出口業(yè)務(wù)的煤炭企業(yè)來說，匯率似乎是個挺遙遠的話題，但越來越一體化的經(jīng)濟讓牽一發(fā)而動全身成為可能。從這個角度來說，國內(nèi)煤炭企業(yè)所面對的競爭對手，早已不僅僅是國內(nèi)的同行，而是全世界的好手。比如，為什么我國進口煤炭增長快、數(shù)量大，價格卻沒有像當(dāng)年鐵礦石那樣大幅度漲起來？一個很重要的原因是國產(chǎn)煤與進口煤的替代關(guān)系，正是因為有了國產(chǎn)煤炭的充足保障，進口煤的價格才不敢有恃無恐。

　　國外的大企業(yè)為規(guī)避匯率市場的風(fēng)險，往往采取套期保值的方式來鎖定匯率。這種期貨市場與現(xiàn)貨市場對沖的方式可以有效地鎖定利潤。在煤炭現(xiàn)貨市場難有激動人心好消息的情況下，用些金融工具來規(guī)避市場風(fēng)險，或許值得一試。

來源：中國煤炭報 　 作者： 楊凱 　

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