煤化工產(chǎn)業(yè)鏈 揭秘煤化工五大產(chǎn)業(yè)路徑

　　離不開石油的人類，總是打著其他能源的主意。如何將煤變成油的話題，怎么樣都很撩撥人類的“能源”神經(jīng)。

　　3月以來，發(fā)改委對煤化工項目開出“路條”發(fā)放出現(xiàn)開閘的傾向。10個新型煤化工項目得到了發(fā)改委辦公廳同意開展相關工程前期工作的批文。

　　這10個項目投資總額在2000億元-3000億元，包括5個煤制天然氣、4個煤烯烴和1個煤制油項目。

　　又一場關于煤化工的投資盛宴掀起。而從可行性研究開始，到能在資本市場產(chǎn)生投資回報，還有多遠的距離？本期我們依然從相關公司年報入手，探討煤化工這個新興細分領域的投資情況。

　　這里的煤化工特指新興煤化工。是用煤來代替石油的一種化工路徑。

　　新型煤化工技術除煤直接液化制油外，其余皆是由煤經(jīng)煤氣化裝臵生成合成氣，再制成各下游產(chǎn)品。

　　煤氣化是在高溫條件下，以煤或煤焦為原料，以氧氣、水蒸氣或氫氣為氣化劑，通過部分氧化反應得到汽化煤氣的過程。通常指煤制油、煤制甲醇、煤制二甲醚、煤制烯烴、煤制乙二醇等等。

　　如圖所示呈現(xiàn)了煤化工的各條路徑。而在各條路徑上，從開發(fā)到小試，再到工業(yè)化量產(chǎn)，都處于什么情況呢？我們一個一個來看。

　　三公司完成煤制油工業(yè)化

　　首先，如圖所示，東興證券曾對“十二五”期間新型煤化工市場投資容量做了粗略的預測。

　　目前最大的煤制油項目是中國神化的鄂爾多斯煤制油一期項目，規(guī)模為100萬噸成品油，是世界上第一套煤直接制油的工業(yè)化項目，目前披露已經(jīng)運行超過1萬小時。而已經(jīng)工業(yè)化的項目有三個。

　　包括潞安環(huán)能有16萬噸、伊泰B16萬噸、神華18萬噸，三者均利用的是中科合成油工藝。2012年1-10月，神華鄂爾多斯與內(nèi)蒙古伊泰煤制油項目累計完成主營業(yè)務收入57.3億元。其中，神華完成45.8億元，伊泰完成11.5億元，累計實現(xiàn)利潤4.8億元。下一步放大產(chǎn)能存在風險，但“應該問題不大”。

　　主要是因為雖然國內(nèi)唯一實現(xiàn)運行的鄂爾多斯煤制油裝置運行更加平穩(wěn)，負荷率逐漸提高，由2010年的40-50%提高至目前的70%-80%，但煤制油項目投資巨大，百萬噸級的裝臵固定資產(chǎn)投入就在100億以上，外加煤制油屬于高耗水、技術最密集的行業(yè)，在經(jīng)濟效益、環(huán)境影響上尚未定論，所以國家主要將煤制油當做戰(zhàn)略與技術儲備，采取限制政策符合當前局勢。

　　預計國家政策只限于短期，隨著兩套示范裝臵運行數(shù)據(jù)的積累，國家在煤制油項目上會適度放開，目前國內(nèi)有商業(yè)化前景的煤制油項目已達到3220萬噸，預計2015年以前將有更多的煤制油工業(yè)化項目投產(chǎn)。

　　大唐煤制天然氣打頭陣

　　煤制天然氣方面，截至2011年初已獲得國家發(fā)改委正式核準的煤制氣項目有四個：大唐內(nèi)蒙古克旗40億立方米/ 年、大唐遼寧阜新40億立方米/年、慶華新疆伊犁55億立方米/年、匯能內(nèi)蒙古鄂爾多斯16億立方米/年，共計151億立方米，甲烷化技術全部自國外引進。

　　雖然國家只核準了4個項目，但地方投資熱情高漲，如果加上地方已備案與正進行前期工作的項目，煤制天然氣規(guī)模達到約1500億立方米/年。

　　最新情況來看，大唐克旗項目是進度最快的，其一期已于2012年7月底打通全部流程，計劃于2013年初向北京供氣。由于配套設施不足，供氣計劃至今未實現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士表示“煤制天然氣有進口技術沒有難度，但難點在于廢水處理和管道輸送、進入管網(wǎng)。”

　　神華煤制烯烴營收49.4億

　　煤制烯烴的技術目前在國內(nèi)主要包括大連化物所的DMTO、清華大學的FMTP、中石化的SMTO技術，其中DMTO已在神華包頭煤制烯烴裝臵上成功實現(xiàn)商業(yè)化運行。五個進展中的項目累計產(chǎn)能227萬噸/年。2012年是煤制烯烴項目取得突破性進展一年。

　　2012年1-10月，神華包頭煤制烯烴累計銷售聚烯烴46萬噸，混合碳四5.6萬噸、混合碳五3.1萬噸、硫磺1萬噸，累計實現(xiàn)營收49.4億。

　　神華寧煤烯烴項目生產(chǎn)40.5萬噸聚丙烯，17.8萬噸混合芳烴，6.6萬噸液化氣，實現(xiàn)營業(yè)收入58億元，利潤4.15億元。

　　除已投產(chǎn)的神華包頭項目、神華寧煤項目和正在試車的大唐多倫項目外，我國已經(jīng)正式進入開工建設或前期工作的煤（甲醇）制烯烴項目超過50個，預計2020年將形成1500萬噸/年的煤制烯烴產(chǎn)能。

　　丹化煤制乙二醇進度快

　　煤制乙二醇，在學術界看來是煤化工比較不起眼的項目，不算重要的化工產(chǎn)品。項目上目前只要有三家，其中進度最快的屬丹化科技-內(nèi)蒙通遼的20萬噸項目，技術來源于中科院福建物構所，2012年12月，丹化科技公告稱，控股子公司通遼金煤20萬噸/年煤制乙二醇項目乙二醇產(chǎn)品220nm時紫外透光率已經(jīng)穩(wěn)定達標，產(chǎn)品各項指標均已達到國家規(guī)定的優(yōu)等品標準。生產(chǎn)負荷在85%以上，乙二醇優(yōu)等品產(chǎn)出率穩(wěn)定在90%以上。

　　最后一個值得關注的分支是煤制芳烴，項目的進展比煤制乙二醇慢，2012年剛開始工業(yè)化前期項目，預計第一套工業(yè)化裝臵成功運行要等到2013年后。國內(nèi)的技術開發(fā)者主要包括清華大學、山西煤化所/賽鼎工程公司、北京化工大學、中國石化上海石油化工研究院等，目前還沒有上市公司涉及。

　　中國化學占領煤化工工程領域

　　煤化工行業(yè)的耗能、污染以及產(chǎn)能過剩一直是行業(yè)被詬病的地方。例如目前看來最成功的神化包頭項目，在某私有化工集團技術總監(jiān)看來也“都不成功”，現(xiàn)在喊出來的也只是所謂的“不錯、短期的成功”，“資本市場沖著煤化工做投資，我不是很看好，起碼是近期，或者是3-5年，至少5年后看是不是有所突破?！?/p>

　　在新型煤化工發(fā)展的過程中，打頭陣的更多的是石化、電力和煤炭類公司，如前文提及的中國神華、大唐發(fā)電、潞安環(huán)能等，真正與化工相關聯(lián)的業(yè)務多集中在化工施工與工程領域。如與中石化中石油在該業(yè)務三足鼎立的中國化學601117.SH，以及東華科技002140.SZ、前文提及的丹化科技600844.SH、華魯恒升（600426.SH）等。

　　其中以中國化學最為得天獨厚，公司業(yè)務領域涉及工程項目的勘察、設計與施工，是我國化工領域資質(zhì)最齊全、業(yè)務鏈最完整的工程公司，在傳統(tǒng)煤化工的升級換代上也占有壟斷地位，在煤化工領域占據(jù)工程設計與總承包的大部分市場份額。

來源：理財周報 　 作者：張靜 　

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