電力行業(yè)：煤價(jià)下跌火電熱電厚積薄發(fā)

電力行業(yè)半年報(bào)的出爐，讓市場(chǎng)信心大為提振。

今年上半年，電力板塊的幾輪沖高行情讓人記憶猶新。其強(qiáng)于大市的優(yōu)異表現(xiàn)，似乎預(yù)示著電力企業(yè)即將走出多年的陰霾。

山西證券分析師認(rèn)為，盡管水電業(yè)績(jī)?nèi)猿掷m(xù)低迷，但是火電、熱電的凈利潤(rùn)卻大幅增長(zhǎng)，一些資產(chǎn)狀況較好的電力公司甚至扭虧為盈。分析師預(yù)測(cè)，電力板塊中某些上市公司的業(yè)績(jī)，有望超過(guò)去年同期。

電力板塊，這一周期性明顯的行業(yè)，也許即將開(kāi)啟黃金周期的大門(mén)。

火電：凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)

火電行業(yè)凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，使東部沿海地區(qū)的電力業(yè)績(jī)也得以明顯改善。據(jù)山西證券分析顯示：受發(fā)電量小幅增長(zhǎng)及去年兩次上調(diào)電價(jià)的影響，火電板塊營(yíng)業(yè)收入上半年同比小幅增長(zhǎng)8.97%；而受電價(jià)上調(diào)以及煤炭?jī)r(jià)格下降的影響，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)38.17%。

山西證券分析師梁玉梅認(rèn)為，火電行業(yè)的負(fù)債率較高，平均水平接近80%，巨額的財(cái)務(wù)費(fèi)用對(duì)火電行業(yè)公司業(yè)績(jī)拖累較大。雖然今年央行兩次下調(diào)利率，但從中期火電行業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用率來(lái)看，仍在攀升，且創(chuàng)了短期歷史新高。她認(rèn)為，火電行業(yè)長(zhǎng)期借款較多，利率下調(diào)短期對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用影響不大，但很多公司開(kāi)始發(fā)行新債替換原有高利息貸款，預(yù)計(jì)下半年行業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用率會(huì)有所改善。

縱觀各個(gè)火電上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲瑬|部沿海地區(qū)火電上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快，內(nèi)陸坑口地區(qū)火電公司利潤(rùn)增速排名靠后，內(nèi)蒙華電、國(guó)電電力、國(guó)投電力、吉電股份等公司出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。據(jù)了解，由于港口價(jià)格最先反應(yīng)煤炭供需的形勢(shì)，港口煤在今年一季度較去年四季度均價(jià)有較明顯的下跌，而坑口價(jià)格一季度環(huán)比四季度下降不明顯，部分地區(qū)甚至上漲，二三季度，坑口煤坑口價(jià)格下跌明顯。

梁玉梅認(rèn)為，考慮到業(yè)績(jī)滯后期，二季度末，坑口火電企業(yè)業(yè)績(jī)明顯改善，中期業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)并不明顯，有些公司甚至惡化。而三季度坑口煤價(jià)進(jìn)入加速下跌通道，四季度內(nèi)陸地區(qū)火電業(yè)績(jī)有望大幅改善。

熱電水電：冰火兩重天

由于供熱量的增加以及電價(jià)及熱價(jià)的上調(diào)，熱電板塊營(yíng)業(yè)收入上半年同比增長(zhǎng)25.6%，而電價(jià)、熱價(jià)的上調(diào)以及煤炭?jī)r(jià)格的下跌，也使歸屬于母公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)49.05%，收入大幅增長(zhǎng)。

山西證券分析師梁玉梅分析認(rèn)為，一季度煤炭?jī)r(jià)格下跌幅度較少，雖然發(fā)電小時(shí)較高但熱電企業(yè)盈利增長(zhǎng)并不大，進(jìn)入二三季度動(dòng)力煤大幅下跌。四季度較高的發(fā)電小時(shí)，使四季度熱電企業(yè)盈利預(yù)計(jì)非?？捎^，預(yù)計(jì)同比大幅增長(zhǎng)。因此，四季度熱電類(lèi)公司業(yè)績(jī)值得期待。

而水電板塊營(yíng)業(yè)收入上半年同比增長(zhǎng)14.84%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)同比下滑8.52%。水電業(yè)績(jī)波動(dòng)主要受來(lái)水情況影響，而今年前5個(gè)月，各大流域來(lái)水情況并不是很好。進(jìn)入5月份后，各流域來(lái)水情況明顯好轉(zhuǎn)，三季度水電業(yè)績(jī)改善明顯。

多只電力股值得關(guān)注

火電、熱電利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要受益于去年電價(jià)上調(diào)以及上半年煤價(jià)的下跌。關(guān)注山西等代表性產(chǎn)地的煤炭?jī)r(jià)格情況，對(duì)于投資者具有指導(dǎo)意義。

據(jù)了解，港口煤經(jīng)歷了超過(guò)半年的下跌后，進(jìn)入8月份港口煤炭?jī)r(jià)格基本企穩(wěn)，而坑口煤炭?jī)r(jià)格仍處于下跌通道。以大同礦區(qū)為例，進(jìn)入8月末仍下跌35元/噸，約6%的水平。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并無(wú)大幅好轉(zhuǎn)的前提下，動(dòng)力煤價(jià)格大幅反彈的跡象不明顯，而坑口煤的繼續(xù)下探也反映了煤炭供需形勢(shì)仍較緩和。

來(lái)源：黃河新聞網(wǎng)

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