煤炭行業(yè)：三大因素壓制國(guó)內(nèi)煤價(jià)

從國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)來(lái)看，國(guó)內(nèi)煤價(jià)遭受外部沖擊、下游需求不足和產(chǎn)能加速釋放三大因素影響。從國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增速下滑已是大勢(shì)所趨，煤炭需求增幅將繼續(xù)減弱，今年一季度國(guó)內(nèi)煤炭消費(fèi)量約9.04億噸，同比增長(zhǎng)6.4%，3月份以來(lái)，隨著冬季取暖結(jié)束，水電出力增加，電廠煤耗逐月下降，4月中旬重點(diǎn)發(fā)電企業(yè)日均耗煤約359萬(wàn)噸，同比下降0.3%，重點(diǎn)電廠可用庫(kù)存維持在23天左右。我們預(yù)計(jì)進(jìn)入5、6月份，沿海煤炭消費(fèi)企業(yè)采購(gòu)熱情將繼續(xù)維持低迷。

受歐債危機(jī)和希臘問(wèn)題影響，近期國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌，國(guó)際煤炭巨頭不約而同地將目前聚焦在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，煤炭?jī)暨M(jìn)口大幅增加。3月份當(dāng)月進(jìn)口煤及褐煤2140萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)90.3%，一季度累計(jì)進(jìn)口6173萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)63%；累計(jì)出口煤及褐煤320萬(wàn)噸，同比下降44.6%；凈進(jìn)口5853萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)82.4%。4月份以后進(jìn)口煤數(shù)量迅速增加，進(jìn)口煤炭 含褐煤2505萬(wàn)噸，同比增90.1%；其中動(dòng)力煤723萬(wàn)噸，同比增加312.5%；褐煤518萬(wàn)噸，同比增加140.9%。低價(jià)國(guó)際煤炭的沖擊擠壓了國(guó)內(nèi)煤企的生存空間，在高成本運(yùn)作時(shí)期，國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)毛利率都有下降的跡象。

未來(lái)產(chǎn)能將加速釋放，目前許多大型礦井、特大型礦井正在建設(shè)之中，尚未形成實(shí)際產(chǎn)能，同時(shí)受運(yùn)輸通道的制約，短期內(nèi)難以將煤炭暢通地運(yùn)送到華東、華南等重點(diǎn)消費(fèi)地區(qū)。因此未來(lái)隨著新建礦井逐步投產(chǎn)，新建鐵路的通車(chē)運(yùn)營(yíng)也將確保鐵路運(yùn)輸，屆時(shí)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題將愈加明顯。

目前行業(yè)基本面無(wú)法支撐煤炭股的表現(xiàn)，未來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)只剩流動(dòng)性機(jī)會(huì)，但隨著流動(dòng)性進(jìn)一步釋放，基數(shù)提高以及邊際效用遞減效應(yīng)將稀釋其利好作用，我們預(yù)計(jì)煤炭股難有大的表現(xiàn)，近期焦煤出現(xiàn)補(bǔ)跌，投資者可關(guān)注具有估值有勢(shì)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確的動(dòng)力煤上市公司。

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