政策暫別過(guò)度緊縮煤炭需求有望向好

近三日來(lái)大盤縮量震蕩，但煤炭板塊卻仍維持升勢(shì)，昨日更成為盤中領(lǐng)漲主力，頗受關(guān)注。券商指出，煤炭股的上漲一方面是受國(guó)際油價(jià)上漲影響，另一方面是煤炭板塊自身投資價(jià)值顯現(xiàn)。此外，由于貨幣政策微調(diào)可能使經(jīng)濟(jì)減速預(yù)期緩解，煤炭需求有望繼續(xù)向好。

11月8日早盤，市場(chǎng)小幅反彈，煤炭板塊上午以1.65%的行業(yè)漲幅位居行業(yè)板塊前列。煤炭板塊中，恒源煤電、冀中能源、露天煤業(yè)、昊華能源等漲幅居前。截至收盤，煤炭板塊整體漲幅1.07%。

華泰證券分析，煤炭股的上漲主要受以下方面因素的帶動(dòng)：一是國(guó)際油價(jià)的上漲。11月7日，紐約商業(yè)交易所NYMEX12月份交割的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格上漲1.26美元，報(bào)收于每桶95.52美元，漲幅為1.3%，創(chuàng)下自7月29日以來(lái)的最高收盤價(jià)。二是煤炭板塊自身投資價(jià)值顯現(xiàn)。目前中國(guó)神華、中煤能源等動(dòng)態(tài)市盈率水平在12倍左右，整個(gè)行業(yè)板塊估值水平處于歷史低端位置。

此外，從國(guó)內(nèi)貨幣政策微調(diào)，也成為券商看多煤炭板塊的重要因素。東方證券指出，從貨幣政策微調(diào)到胡主席保增長(zhǎng)的講話，種種跡象顯示我國(guó)貨幣政策可能將暫時(shí)告別過(guò)度緊縮。政策放開導(dǎo)致下游經(jīng)濟(jì)回升，預(yù)計(jì)發(fā)電量回升也是大概率事件，另一方面，隨著冬季的逐漸臨近，取暖用煤也將開始進(jìn)入旺季，屆時(shí)，煤炭需求可能明顯回升。

另外，火電行業(yè)盈利已經(jīng)很低，政府認(rèn)為CPI可控的時(shí)間可能就是調(diào)電價(jià)的窗口期，如果電價(jià)上漲，煤炭行業(yè)調(diào)價(jià)的空間有望再次打開。東方證券認(rèn)為，政策微調(diào)可能帶來(lái)煤炭下游行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，預(yù)期下游好轉(zhuǎn)則可能使得煤炭股提前表現(xiàn)，歷史上看，每次政策調(diào)整，煤炭股都會(huì)有超越上證指數(shù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

此前能源稅、貴州調(diào)整煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金的征收方式和額度，對(duì)板塊產(chǎn)生負(fù)面沖擊。華泰證券在報(bào)告中稱，由于煤炭在我國(guó)能源消費(fèi)中占比70%，盡管貴州煤炭?jī)r(jià)格基金征收方式推出，但向大面積推廣的概率不大，所以，新資源稅條例公布之后，有關(guān)煤炭資源稅的利空消息基本得到消化。

從最新數(shù)據(jù)來(lái)看，中銀國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格周報(bào)顯示，秦皇島煤炭?jī)r(jià)格本周保持不變，受大霧封航及下游庫(kù)存較高影響，秦皇島庫(kù)存上漲18%至631萬(wàn)噸的正常水平。電廠庫(kù)存天數(shù)達(dá)到20 天的較高水平，這是供暖季即將來(lái)臨各地電廠加大儲(chǔ)煤的結(jié)果，供暖季來(lái)臨后庫(kù)存天數(shù)預(yù)計(jì)會(huì)逐漸下降。焦炭?jī)r(jià)格本周保持穩(wěn)定。由于稀缺性，焦煤價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)。目前煤炭板塊11 年、12年市盈率分別為16.5倍和13.8倍，估值較為合理，由于板塊前期走勢(shì)不理想，而目前市場(chǎng)預(yù)期貨幣政策會(huì)轉(zhuǎn)向略為寬松，鑒于板塊對(duì)流動(dòng)性變化較為敏感，因此板塊預(yù)計(jì)會(huì)有一定的投資機(jī)會(huì)。中銀國(guó)際建議個(gè)股首選基本面較好、業(yè)績(jī)釋放較好、估值便宜的蘭花科創(chuàng)、中國(guó)神華、中煤能源。

華泰證券認(rèn)為，煤炭板塊投資機(jī)會(huì)主要體現(xiàn)在以下方面：一是市場(chǎng)流動(dòng)性充裕時(shí)帶來(lái)的集體性機(jī)會(huì)；二是資產(chǎn)重組、資產(chǎn)注入等帶來(lái)的公司基本面變化帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)；三是低估值煤炭公司的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。目前建議重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)神華、蘭花科創(chuàng)、中煤能源、國(guó)投新集等公司。

來(lái)源：上海證券報(bào) 　

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