國(guó)內(nèi)外煤炭供應(yīng)或?qū)⒃龃?/b>

上周秦皇島大同優(yōu)混和山西優(yōu)混平倉價(jià)分別周環(huán)比上漲1.1%和0.6%，秦皇島庫存止跌回升，周環(huán)比增長(zhǎng)6.3%至608萬噸，國(guó)際煤價(jià)繼續(xù)下跌；繼上調(diào)電價(jià)后，發(fā)改委已著手“限煤價(jià)”（出于對(duì)電力企業(yè)的“保護(hù)”，更多是對(duì)高通脹的擔(dān)心），具體措施包括進(jìn)口增值稅費(fèi)等可能下調(diào)，以鼓勵(lì)進(jìn)口，增加煤炭供應(yīng)，平抑煤價(jià)。此外，山西省政府近期表示將加快建設(shè)在建煤礦，7月底前將有3個(gè)千萬噸級(jí)的煤礦投產(chǎn)。供應(yīng)方面的增長(zhǎng)以及經(jīng)濟(jì)放緩、持續(xù)緊縮政策以及對(duì)高耗能行業(yè)的抑制帶來的需求增速放緩，將會(huì)使得未來煤價(jià)漲幅空間受限。目前板塊11年市盈率18.2倍，不算便宜，盡管短期煤價(jià)還有可能上漲，但這將令未來可能出現(xiàn)的反彈或交易性機(jī)會(huì)幅度不會(huì)太大。我們維持中立的評(píng)級(jí)。首選的股票為資源整合和資產(chǎn)注入預(yù)期較強(qiáng)的冀中能源（000937）。

要點(diǎn)秦皇島煤價(jià)連續(xù)十周上漲。6月6日，秦皇島大同優(yōu)混和山西優(yōu)混平倉價(jià)分別上漲1.1%和0.6%，至890元/噸和840元/噸；大同南郊動(dòng)力煤坑口價(jià)周環(huán)比保持不變，為530元/噸。我們認(rèn)為港口價(jià)格上漲的主要原因是:南方火電廠此前的煤炭庫存較低、發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)較低；為緩解“電荒”，加大了對(duì)煤炭的采購(gòu)力度，進(jìn)而推高了港口煤價(jià)。秦皇島港電煤庫存止跌回升，6月7日，秦皇島庫存周環(huán)比增加6.3%至608萬噸。

國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)微跌，國(guó)際油價(jià)上漲。6月3日，澳大利亞NEWC指數(shù)價(jià)格周環(huán)比下跌0.1%至119美元/噸。6月6日，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)周環(huán)比下跌1.9%至114美元/桶。我們認(rèn)為國(guó)際煤價(jià)的微跌，是由于澳洲煤礦復(fù)產(chǎn)以及日本震后煤炭需求的減少。

增大煤炭供應(yīng)。為應(yīng)對(duì)目前旺盛的煤炭需求，山西煤炭日均產(chǎn)量周環(huán)比上漲6.0%至225萬噸/天，連續(xù)第四周增加。為了“限煤價(jià)”我們看到了政府?dāng)U大供應(yīng)的方法:據(jù)媒體報(bào)道，國(guó)家發(fā)改委將鼓勵(lì)煤炭進(jìn)口，可能會(huì)涉及增值稅以及進(jìn)口港口費(fèi)用的調(diào)整。秦皇島和澳洲6，000大卡發(fā)熱量的煤炭差價(jià)已經(jīng)縮小至24元/噸，一旦出現(xiàn)稅費(fèi)調(diào)整，差價(jià)將進(jìn)一步縮小，預(yù)計(jì)將有效增加煤炭供給。另據(jù)新華社報(bào)道，為緩解缺煤，山西省正在加快礦井建設(shè)，7月底前將有3個(gè)千萬噸級(jí)的煤礦投產(chǎn)。

焦煤價(jià)格不變，部分焦炭?jī)r(jià)格上漲。6月6日，全部大部分地區(qū)的焦煤價(jià)格不變，貴州云南等地的焦炭?jī)r(jià)格上漲2%-3%。而目前鋼鐵市場(chǎng)較為疲弱；焦煤焦炭?jī)r(jià)格進(jìn)一步上漲的空間有限。

來源：中銀國(guó)際證券 　

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