煤炭行業(yè)：基本面景氣穩(wěn)定 煤價(jià)或穩(wěn)中趨漲

動(dòng)力煤:有效供給偏緊態(tài)勢(shì)延續(xù),市場(chǎng)價(jià)格料將穩(wěn)定上漲。進(jìn)入4月份動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)定上升,中轉(zhuǎn)地及坑口價(jià)格均有上漲。供給方面,大秦鐵路進(jìn)入檢修期,北方各大煤港庫存均出現(xiàn)不同程度下降,動(dòng)力煤供給受限;而下游電廠需求維持穩(wěn)定,進(jìn)口煤價(jià)高企使進(jìn)口需求轉(zhuǎn)至國內(nèi),導(dǎo)致國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)出現(xiàn)淡季不淡的現(xiàn)象,預(yù)計(jì)未來動(dòng)力煤價(jià)將會(huì)繼續(xù)呈穩(wěn)定上升態(tài)勢(shì)。

煉焦煤:下游景氣平穩(wěn),價(jià)格上漲空間猶存。目前焦煤價(jià)格總體保持穩(wěn)定,但未來上漲概率較大。預(yù)計(jì)隨四月份各項(xiàng)固定資產(chǎn)投資集中釋放以及1000萬套保障性住房建設(shè)逐步開工,加之下半年日本災(zāi)后重建,對(duì)于焦煤及鋼材需求都將回升,年內(nèi)焦煤二次提價(jià)可期。

無煙煤:化肥旺季到來促供需兩旺,價(jià)格料將保持穩(wěn)定。近期隨煤礦復(fù)產(chǎn),無煙煤供給逐漸增加。需求方面,春耕季節(jié)逐漸進(jìn)入施肥旺季,化肥市場(chǎng)有望量價(jià)齊升;受國際油價(jià)攀升的影響,煤化工等行業(yè)耗煤需求增加,也將進(jìn)一步拉動(dòng)無煙煤的需求,預(yù)計(jì)短期無煙煤價(jià)將保持穩(wěn)中趨漲的態(tài)勢(shì)。

噴吹煤:需求增勢(shì)平穩(wěn),長期提價(jià)概率大。隨下游需求平穩(wěn)增加,近期噴吹煤價(jià)格高位企穩(wěn)。中長期來看,噴吹煤與煉焦煤價(jià)格有很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性,預(yù)計(jì)未來將與焦煤一起迎來價(jià)格提升。

國際價(jià)格:中長期國際煤價(jià)看漲。冬季動(dòng)力煤消費(fèi)旺季接近尾聲,國際動(dòng)力煤需求轉(zhuǎn)弱。另外,日本地震短期內(nèi)或降低世界能源需求,但是災(zāi)后重建需求將長期利好國際煤炭價(jià)格。在全球通脹壓力以及油價(jià)大幅飄升的經(jīng)濟(jì)局勢(shì)下,作為石油的替代能源,國際煤價(jià)或?qū)㈤L期走高。

投資策略:看好焦煤及冶金煤板塊走勢(shì)。近期加息之后緊縮預(yù)期有所緩解,市場(chǎng)情緒或助推煤股估值上升;發(fā)改委重申動(dòng)力煤限價(jià)政策對(duì)上市公司業(yè)績預(yù)期影響不大;繼續(xù)看好國內(nèi)焦煤價(jià)格前景。未來隨固定資產(chǎn)投資集中釋放、保障房建設(shè)推進(jìn)、節(jié)能減排政策放緩效應(yīng),預(yù)計(jì)年內(nèi)國內(nèi)焦煤有望二次提價(jià),預(yù)期全年均價(jià)有17%以上的漲幅。推薦業(yè)績彈性高、“量”有高成長性及估值水平較低的公司,重點(diǎn)推薦冀中能源、盤江股份、潞安環(huán)能、西山煤電、平煤股份等,建議關(guān)注永泰能源。

來源：中信證券 　

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