煤炭需求增長煤價或創(chuàng)歷史新高

　　2011年中國經(jīng)濟有望在“十二五”規(guī)劃刺激下啟動“以區(qū)域升級為主導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)升級和消費升級為驅(qū)動”的新增長周期。我們認(rèn)為經(jīng)濟增長的動力主要來自基建投資、制造業(yè)投資、房地產(chǎn)行業(yè)投資和消費。我們預(yù)計2011年受到節(jié)能減排政策壓制的高耗能行業(yè)產(chǎn)能將集中釋放，屆時煤炭需求有望爆發(fā)，動力煤和焦煤價格上漲動力較大。

　　根據(jù)政府節(jié)能降耗的目標(biāo)規(guī)劃，我們預(yù)計“十二五”期間煤炭需求平均增速在5%左右，2011年煤炭需求約34億噸，同比增長6%，2015年煤炭需求約39億噸，可能會超出37億噸的計劃目標(biāo)。初步測算，“十二五”期間單位GDP煤耗將由目前的0.88降至0.71左右，5年累計降幅為19%，基本能夠達到“十二五”期間單位GDP能耗規(guī)劃的下降17.3%的總體目標(biāo)。

　　“十二五”期間，受到新能源、清潔能源的替代作用，煤炭消費的比例將小幅下降，但仍將維持在60%以上的高位，煤炭需求保持剛性增長。煤炭作為我國最經(jīng)濟、可靠的一次能源，其戰(zhàn)略地位在中長期內(nèi)難以改變。

　　新增產(chǎn)能有限運輸瓶頸猶存

　　未來新增的產(chǎn)能主要來自在建項目和兼并重組煤礦技改后的產(chǎn)能釋放。目前兼并重組工作臨近尾聲，但基本停留在產(chǎn)權(quán)更換階段，后期的技改擴能還未大規(guī)模進行?？紤]到新建及技改項目的建設(shè)期約2-3年，我們預(yù)計2013-2014年是新增產(chǎn)能的高峰期，2011年煤產(chǎn)能過剩的壓力不大。同時，煤炭運輸瓶頸在2年內(nèi)難以有效解決，運力的限制在煤炭消費旺季仍可能造成局部地區(qū)煤炭資源供需緊張?？傮w判斷2011年煤炭行業(yè)供需仍將基本平衡，運輸瓶頸、安全事故、極端天氣等因素對煤炭市場的影響不可忽視。

　　煤價或?qū)⒂|及歷史高點

　　短期內(nèi)電廠庫存較為充足，秦皇島港煤炭庫存處于合理區(qū)間。10月底直供電廠煤炭庫存可用天數(shù)為21天，達到歷史高點，11月中旬秦皇島港煤炭庫存為637萬噸。隨著氣溫的下降、明年1季度春運高峰期的到來，煤炭消費將繼續(xù)增長，運輸瓶頸將再次凸顯，電廠煤炭庫存將下降，階段性煤炭供需高峰期將到來，煤炭中轉(zhuǎn)價格將達到季節(jié)性高點。

　　數(shù)據(jù)的階段性好轉(zhuǎn)將使美元短期走勢出現(xiàn)反復(fù)，但美元貶值的大趨勢較為確定。我們認(rèn)為美元貶值周期將持續(xù)到2012年，在此期間國際大宗商品將進入上行通道。我們保守預(yù)計2011年國際原油期貨平均價格將達到90美元/桶，澳洲BJ動力煤價格有望突破120美元/噸，較目前水平上漲約11%。受到國際煤價和國內(nèi)需求的雙重支撐，2011年秦皇島港動力煤的價格有望觸及08年歷史高點，大同優(yōu)混平倉價將達到1000元/噸以上，漲幅超過15%。對于2011年重點合同煤價格，我們預(yù)計漲幅約5%，低于此前8%的預(yù)期，主要是基于政府控制煤價的考慮。政府干預(yù)煤價的意圖，將增加短期煤價上漲的不確定性，但無法改變中長期煤價上漲的大趨勢。

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)

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