我國(guó)家電行業(yè)短期壓力不改長(zhǎng)期向上趨勢(shì)

　　去年下半開(kāi)始，伴隨全球流動(dòng)性的增加，大宗原材料出現(xiàn)大幅上漲，用工成本也在不斷上升，市場(chǎng)上擔(dān)心原材料價(jià)格成本上漲會(huì)給家電整機(jī)企業(yè)盈利能力帶來(lái)較大壓力。我們認(rèn)為，市場(chǎng)上對(duì)于成本上漲對(duì)家電企業(yè)的影響過(guò)于悲觀：1、短期看成本有壓力。上游原材料成本上漲向下游傳導(dǎo)需要一定滯后期，春節(jié)過(guò)后主要家電品牌已通過(guò)各種方式漲價(jià)。預(yù)計(jì)一季度盈利能力還會(huì)承受一定壓力。二季度后，上游成本上漲壓力能夠得到部分消化。2、中期看，原材料成本從年初最高點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)部分回調(diào)。3、長(zhǎng)期看，在品牌集中度不斷提高，行業(yè)生態(tài)不斷優(yōu)化的背景下，市場(chǎng)壁壘較高，白電行業(yè)龍頭均不同程度實(shí)現(xiàn)一定的壟斷，白電龍頭已經(jīng)具備了較強(qiáng)的成本轉(zhuǎn)嫁能力，保證其盈利水平穩(wěn)步提升。

　 而在通脹背景下，配置盈利穩(wěn)定的白電仍是較好的選擇，原因在于：1、白電龍頭信用貸款很少，緊縮政策影響有限。2、白電產(chǎn)品價(jià)值占比下降，消費(fèi)品特征加強(qiáng)。3、家電估值水平仍然較低，白電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，品牌集中度很高，白電龍頭博弈能力強(qiáng)。

　 基于上述分析，建議二季度配置具備較強(qiáng)成本轉(zhuǎn)嫁能力的大白電，可關(guān)注小天鵝、蘇泊爾等增長(zhǎng)確定公司，持股待漲；還可參與具有驅(qū)動(dòng)因素的合肥三洋、三花股份等配件公司。

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