并購資產發(fā)力 多家游戲公司預計全年業(yè)績大增

　　統(tǒng)計數(shù)據顯示，在46家游戲概念公司中，已有26家披露了2016年業(yè)績預告。從凈利潤預增上限看，天潤數(shù)娛、完美世界等10家公司預告凈利潤增幅在1倍以上。其中，天潤數(shù)娛預計凈利潤同比增長1421.72%。同時，多家公司預計虧損。大東南預計虧損2700萬元；天沃科技預計虧損6000萬元。

　　押寶游戲資產

　　據統(tǒng)計，目前A股市場46家游戲概念上市公司。此外，中技控股、華誼兄弟、華策影視等也在相繼布局游戲產業(yè)。

　　“游戲資產炙手可熱，上市公司并購難逃高估值的情況。”業(yè)內人士表示，一方面，上市公司看好游戲產業(yè)藍海，轉型游戲企業(yè)謀求業(yè)績高增長；另一方面，上市公司在泛娛樂產業(yè)鏈上的布局中，游戲產業(yè)作為IP重要的變現(xiàn)渠道不可或缺。

　　在此背景下，不少上市公司通過并購游戲公司進行轉型。以中技控股為例，公司通過購買上海宏投網絡科技有限公司切入游戲領域。宏投網絡的業(yè)務主體為英國最大的游戲開發(fā)商Jagex Limited.

　　此外，公司將上海中技樁業(yè)股份有限公司94.49%股權以24.16億元轉讓給上海軼鵬投資管理有限公司。中技樁業(yè)主營業(yè)務為混凝土預制構件專業(yè)承包，2015年實現(xiàn)營業(yè)收入18.31億元，占中技控股總營收的99.45%。

　　值得注意的是，中技控股此番進入泛娛樂產業(yè)實屬不易，此前公司數(shù)次重大資產重組失敗。2014年8月，中技控股擬收購DianDian Interactive Holding、點點互動北京科技有限公司、北京儒意欣欣影業(yè)投資有限公司100%股權。不過，本次交易2015年6月被證監(jiān)會否決。2015年9月，中技控股公告稱，擬購買武漢梟龍汽車技術有限公司部分不低于51%或全部股權，后主動宣布終止。

　　華誼兄弟則購買新三板掛牌公司英雄互娛部分股份。英雄互娛成立2001年，主要從事手機游戲的研發(fā)與運營。英雄互娛實際控制人為自然人應書嶺。半年報顯示，華誼兄弟直接持有英雄互娛20%股份。

　　2015年，華誼兄弟還以1900萬元參與設立了華誼樂恒有限公司，持股比例為80%。該公司主業(yè)為移動互聯(lián)網游戲；以3000萬元增資上海刃游網絡科技有限公司，持股比例為10.33%。該公司為手機網絡游戲開發(fā)商和運營商。而早在2010年6月，華誼兄弟以1.49億元獲得掌趣科技22%的股份，成為其第二大股東。2013年7月，華誼兄弟以6.72億元收購銀漢科技50.88%的股權。

　　上述交易讓華誼兄弟嘗到了游戲資產的“甜頭”。通過數(shù)次減持掌趣科技，華誼兄弟多次套現(xiàn)。財務數(shù)據顯示，銀漢科技2015年實現(xiàn)營收6.69億元，凈利潤2.47億元；英雄互娛上半年實現(xiàn)營收3.77億元，實現(xiàn)凈利潤2.17億元。

　　并購資產添加動力

　　在上述46家游戲概念公司中，已有26家披露了2016年業(yè)績預告。按照凈利潤預增上限，天潤數(shù)娛、完美世界、北緯通信等10家公司預告凈利潤增幅在1倍以上。其中，天潤數(shù)娛預計實現(xiàn)凈利潤5800萬元，同比增長1421.72%；不過，多家公司預計今年虧損。大東南預告凈利潤虧損2700萬元，同比下降276.44%；天沃科技預告凈利潤虧損6000萬元，同比下降310.73%。

　　從收購的游戲資產業(yè)績情況，以大東南為例，公司通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購游唐網絡100%股權。業(yè)績承諾方面，游唐網絡2014年-2016年度實現(xiàn)的合并報表扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的利潤數(shù)分別不低于4500萬元、5850萬元和7350萬元。游唐網絡2014年、2015年分別實現(xiàn)凈利潤4588.97萬元、6001.02萬元。

　　2013年7月，華誼兄弟宣布6.7億元收購廣州銀漢科技有限公司50.88%股權。根據業(yè)績承諾，銀漢科技2014年-2016年度實現(xiàn)的扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于1.1億元、1.43億元、1.86億元。今年上半年，銀漢科技僅實現(xiàn)凈利潤3470.49萬元，要完成今年的業(yè)績承諾缺口較大。銀漢科技2014年實現(xiàn)凈利潤2.35億元，2015年實現(xiàn)凈利潤2.47億元，前兩年均完成業(yè)績承諾。

　　“標的資產如果經營狀況未達預期，相關上市公司面臨商譽減值的風險，甚至可能嚴重虧損?！睒I(yè)內人士表示，按照會計準則的規(guī)定，商譽減值需計入上市公司當期損益，直接影響上市公司的經營業(yè)績。

　　上述人士稱，并購資產業(yè)績情況跳水往往出現(xiàn)在承諾期最后一年，或者是標的資產業(yè)績承諾完成以后。

　　市場競爭激烈

　　數(shù)據顯示，2016年上半年，移動游戲規(guī)模為375億元，占比47.6%，首次超越客戶端游戲。用戶價值提升將帶動移動游戲進一步增長，市場規(guī)模有望在2018年達到1200億元。

　　隨著游戲市場的快速增長，上市公司的投資成本也日益增加。易觀智庫報告顯示，游戲產業(yè)市場規(guī)模繼續(xù)擴大，但游戲產業(yè)人口紅利逐漸消失，增長率大幅下降。同時，在手游重度化趨勢下，玩家對畫面、操作、劇情等方面的要求大大提高，不少游戲公司無力承擔重度開發(fā)的成本。

　　業(yè)內人士表示，目前國內市場競爭激烈，產品同質化嚴重。據了解，以“三國”為主題的游戲產品就多達千款。

　　在此背景下，部分游戲廠商加速布局海外市場。以中文傳媒為例，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入60.99億元，同比增長15.74%。其中，海外收入24.74億元，占總收入的40.56%。公司以智明星通為首的新業(yè)態(tài)板塊增長迅速，上半年收入達25.02億元，較上年同期增長136.37%。智明星通集游戲研發(fā)與發(fā)行于一體，手游產品《COK列王的紛爭》平均月流水約為3.7億元，月活躍量1500萬左右。據業(yè)內人士介紹，智明星通收入的80%來源于海外市場。

　　目前，國內游戲市場收入高度集中在巨頭手中。伽馬統(tǒng)計數(shù)據顯示，上半年中國游戲市場收入為787.5億元，網易和騰訊分別為124.53億元和342.09億元，合計占整個游戲市場份額的59.3%。其余鮮有達到5%市場份額的公司。

　　有游戲上市公司高管對中國證券報記者表示，公司研發(fā)的多款頁游產品通過某大型渠道發(fā)行，收入按照1:9或2:8等比例分成，公司只能拿到其中的“小頭”。分析人士表示，盡管游戲產業(yè)發(fā)展前景誘人，但上市公司布局游戲資產仍需量力而行。

來源：中國證券報

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