交通運(yùn)輸航空市場(chǎng)如期疲弱 航運(yùn)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)

　　公路：1-2月公路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量增長(zhǎng)12.7%、16.2%，旅客周轉(zhuǎn)量增長(zhǎng)15.2%、7.0%，與去年同期水平相當(dāng)。預(yù)計(jì)2012年主要上市公司全年車(chē)流量增速為5-10%，一季度由于高基數(shù)原因增速較低。

　　鐵路：隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩和鐵路建設(shè)減速，鐵路客貨運(yùn)增速?gòu)?011年中至今呈現(xiàn)逐步回落的走勢(shì)。預(yù)計(jì)客運(yùn)周轉(zhuǎn)量上半年增速將持續(xù)在5%之內(nèi)，貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量增速將在1季度末2季度初出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)。為防止經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)快，基建投資有望重啟。預(yù)計(jì)從二季度開(kāi)始，鐵路基建將出現(xiàn)明顯復(fù)蘇跡象，但由于缺少實(shí)質(zhì)的優(yōu)惠和鼓勵(lì)政策及明確指引，我們認(rèn)為民間資本進(jìn)入鐵路建設(shè)和鐵路運(yùn)營(yíng)仍非主流。

　　航空機(jī)場(chǎng)：我們?cè)诙径炔呗詧?bào)告中的觀點(diǎn)得到印證，南航、東航的一季度業(yè)績(jī)明顯低于市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為目前行業(yè)處于最艱難的時(shí)刻，國(guó)際市場(chǎng)尚未恢復(fù)，特別是貨運(yùn)市場(chǎng)下跌明顯行業(yè)，油價(jià)使得公司盈利壓力巨大。預(yù)計(jì)在今明兩年在不考慮匯兌損益的情況下行業(yè)仍然能保持盈利但較去年有明顯下滑。機(jī)場(chǎng)仍是我們長(zhǎng)期看好的板塊，特別是在目前市場(chǎng)仍處于較大不確定性中，機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、高分紅的特點(diǎn)優(yōu)勢(shì)盡顯。

　　航運(yùn)港口：本周波羅的海干散貨航運(yùn)指數(shù)BDI上漲4.97%，反彈繼續(xù)。其中巴拿馬型運(yùn)費(fèi)指數(shù)BPI漲幅11.03%。中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI漲幅1.97%。上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)SCFI漲幅3.05%。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2011/2012年度巴西大豆出口量將增長(zhǎng)23%，我們預(yù)計(jì)二季度巴拿馬型船市場(chǎng)日租金或因此上漲15%-25%。集運(yùn)多家船公司宣布將在5月1日再度上調(diào)運(yùn)價(jià)，我們認(rèn)為考慮到目前閑臵運(yùn)力占總運(yùn)力比重、新船交付的壓力，供求關(guān)系未實(shí)質(zhì)性改善，運(yùn)價(jià)的上行阻力可能較大。沿海集運(yùn)方面，多方因素的影響下沿海煤炭運(yùn)輸市場(chǎng)行情持續(xù)走低。沿海金屬礦石運(yùn)價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)下行。

　　投資建議：

　　對(duì)行業(yè)給予中性評(píng)級(jí)，關(guān)注航運(yùn)、鐵路、機(jī)場(chǎng)、物流板塊。我們建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定、非航業(yè)務(wù)有望突破的上海機(jī)場(chǎng)，具有獨(dú)家鐵路特種運(yùn)輸資質(zhì)、運(yùn)力有望釋放的鐵龍物流。同時(shí)，由于航運(yùn)板塊運(yùn)價(jià)快速回升，特別是集運(yùn)提價(jià)策略基本成功，建議長(zhǎng)期投資者關(guān)注航運(yùn)板塊。

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