挖掘“十二五”交通運(yùn)輸供應(yīng)鏈機(jī)會(huì)

　　紛繁復(fù)雜的投資，符合時(shí)代的差異。投資是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)力推手，交通運(yùn)輸就是典型體現(xiàn)之一。改革開(kāi)放30年，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)投資接近30萬(wàn)億元，年均增速比同期名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）高4.2個(gè)百分點(diǎn)。這一階段，符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，正外部性集中體現(xiàn)以及融資渠道暢通的子行業(yè)得到率先發(fā)展。我國(guó)以對(duì)外貿(mào)易為主的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式?jīng)Q定了公路、港口發(fā)展速度超前，短時(shí)間內(nèi)質(zhì)量和里程快速提升，極大提高了勞動(dòng)生產(chǎn)率。“十二五”行業(yè)發(fā)展拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)核心特點(diǎn)仍在，部分行業(yè)仍不能滿足需求，行業(yè)規(guī)劃中多項(xiàng)指標(biāo)仍將保持30%以上增速，鐵路、航空等行業(yè)將打開(kāi)發(fā)展空間。

　　“十二五”關(guān)鍵詞之一：效率。投資拉動(dòng)GDP的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式并未有效改變，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向中西部轉(zhuǎn)移為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型騰出時(shí)間和空間，也對(duì)交通運(yùn)輸?shù)陌l(fā)展提出了更高的要求。雖有發(fā)展滯后因素推動(dòng)，鐵路建設(shè)提速更是社會(huì)整體效率提高的關(guān)鍵。高鐵拉近城市距離，融合經(jīng)濟(jì)圈，創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)帶的同時(shí)，更能增強(qiáng)既有線路的貨運(yùn)能力，緩解公路運(yùn)輸為主造成的物流成本高企問(wèn)題。收費(fèi)公路里程位居全球首位影響出行效率，政府融資平臺(tái)治理限制公路融資，五部委聯(lián)合治理違規(guī)公路收費(fèi)壓制盈利能力，促使公路資金運(yùn)用效率降低，公路估值將長(zhǎng)期受到壓制。

　　“十二五”關(guān)鍵詞之二：大眾化。攜程、百度、阿里巴巴成功的關(guān)鍵是背后龐大的消費(fèi)人群。僅僅依靠商務(wù)需求，航空的增長(zhǎng)空間將十分有限。消費(fèi)大眾化，逐漸進(jìn)入尋常百姓家是航空業(yè)持續(xù)發(fā)展的基石。2010年我國(guó)人均GDP超過(guò)4300美元，支撐航空公司規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，航線覆蓋率不斷提高。在一個(gè)高速發(fā)展的新興經(jīng)濟(jì)體，價(jià)值毀滅者的稱號(hào)或許并不成立。

　　“十二五”關(guān)鍵詞之三：投資。投資決定行業(yè)景氣度，行業(yè)景氣度延伸維持投資強(qiáng)度?！笆濉惫匪?、鐵路、航空的投資將分別達(dá)到6.2萬(wàn)億、2.8萬(wàn)億和1.5萬(wàn)億元。公路水路投資已經(jīng)趨于穩(wěn)定，并且其受益?zhèn)€體數(shù)量龐大，個(gè)體價(jià)值增長(zhǎng)空間有限。鐵路、航空資本密集型特點(diǎn)更為顯著，雖然整體投資強(qiáng)度不及公路水路，但其中個(gè)體受益程度將大幅提高。

　　供應(yīng)鏈集中體現(xiàn)未來(lái)價(jià)值。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)趨于傳統(tǒng)化，基建參與者競(jìng)爭(zhēng)力幾無(wú)差異。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)趨近于充分開(kāi)發(fā)，海外市場(chǎng)的拓展必將迫使其更多暴露在國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)之下。但在供應(yīng)鏈的兩端，分工細(xì)化將催生新興行業(yè)和行業(yè)龍頭，體現(xiàn)的是風(fēng)險(xiǎn)之外的價(jià)值高速增值。例如，整體推薦的鐵路行業(yè)中，機(jī)車車輛集中體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)小、附加值高的特點(diǎn)。公路建設(shè)趨于飽和，但其中信息化建設(shè)投資前景明朗，建設(shè)剛起步，市場(chǎng)前景廣闊。　

來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：張曦 張曉燕

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