醫(yī)藥行業(yè)凈利增速有望持續(xù)提高

從2012年5月行業(yè)政策底部出現(xiàn)以來,行業(yè)復蘇的趨勢未變,但是從政策拐點出現(xiàn)到行業(yè)增速恢復至常態(tài)需要1年左右時間,明年行業(yè)增速很可能會提高。

　　我們選取從2005年起有財務數(shù)據(jù)的88家醫(yī)藥行業(yè)公司2005年無財務數(shù)據(jù)的公司均不列入樣本作為樣本,從成長性來看,醫(yī)藥行業(yè)2011年三季報收入同比增長20.46%,略低于中報的20.87%;扣除非經常性損益后凈利潤增速7.67%,略高于中報的7.10%.

　　我們認為,從2012年5月行業(yè)政策底部出現(xiàn)以來,行業(yè)復蘇的趨勢未變,但是從政策拐點出現(xiàn)到行業(yè)增速恢復至常態(tài)凈利潤15%左右增速需要1年左右時間,明年行業(yè)增速很可能會提高。從盈利能力來看,行業(yè)盈利能力基本穩(wěn)定,目前位于歷史中樞水平。

　　具體到板塊,中藥板塊表現(xiàn)最穩(wěn)定。中藥板塊在本輪醫(yī)藥板塊增速下滑中幾乎沒有受到影響,2011年醫(yī)藥板塊全年扣非后凈利潤零增長,但是中藥板塊仍然增長18%左右;2012年前三季度中藥板塊扣非后凈利潤22%的增速也遠遠好于整體醫(yī)藥行業(yè)8%左右的增速。

　　【投資建議】

　　醫(yī)藥行業(yè)增速恢復至凈利潤15%增長的正常水平是大概率事件,明年行業(yè)增速很可能會進一步提高;三季報利潤增速近8%,延續(xù)全年行業(yè)復蘇趨勢,維持行業(yè)“增持”評級。

　　子板塊的配置方面,我們認為對中藥板塊業(yè)績增長的穩(wěn)定性以及獨家品種的稀缺性應該給予溢價,建議配置。此外,“十二五”期間政策支持的醫(yī)療服務行業(yè),雖然短期行業(yè)增速略有下滑,但是其發(fā)展趨勢未變,成長空間大,仍然建議配置。

來源：藥品資訊網信息中心

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