利潤空間或被壓縮 醫(yī)藥股估值已處相對高位

　　6月份上旬,醫(yī)藥板塊還是基金經理心中的安全之地,優(yōu)質醫(yī)藥股成為其良好的避險品種。未料到,自17日以來醫(yī)藥板塊卻成為了名副其實的重災區(qū),持續(xù)領跌大盤。昨日接受記者采訪的專家分析認為,兩大原因造成了醫(yī)藥股的“沒落”:最直接的原因是即將出臺的《藥品價格管理辦法》,高毛利藥品利潤空間將被大大壓縮;而最根本原因則在于,醫(yī)藥板塊的估值從相對于大盤的溢價情況來看,目前已經處于一個相對高位。

　　近日,市場上有關國家發(fā)改委正在向中國價格協(xié)會等七家協(xié)會征求對《藥品價格管理辦法征求意見稿》的意見、或對藥品加價實行限制的消息,觸動了醫(yī)藥板塊敏感的神經。

　　17日,醫(yī)藥行業(yè)指數大幅下挫超過5%,其中一線醫(yī)藥公司恒瑞醫(yī)藥600276、云南白藥000538、上海醫(yī)藥600849、華潤三九000999和康美藥業(yè)600518跌幅都超過6%,成為下跌的主力軍。自此之后,醫(yī)藥股持續(xù)疲弱,走勢明顯弱于大盤。

　　對此,日信證券醫(yī)藥行業(yè)研究員李偉志表示,辦法擬要求政府調整價格時將參照不同藥品和不同技術工藝標準的期間費用率和銷售利潤來核算,所以市場預期醫(yī)藥行業(yè)整頓開始、政府開始大范圍打壓藥價,從而加大醫(yī)藥行業(yè)的系統(tǒng)性風險。

　　同時,最近媒體關于部分公司代表回扣明細單的披露以及部分藥品在新醫(yī)保目錄公布前后大幅漲價的時間給醫(yī)藥行業(yè)敲響了警鐘,發(fā)改委對此也表態(tài)對企業(yè)突擊漲價將嚴格成本核算,并加強監(jiān)管檢查。事實上,國家對于醫(yī)改的8500億資金已經陸續(xù)投放,但一年多來老百姓看病看看病貴的問題依舊突出,對此,李偉志認為,未來政府打壓藥價措施將會陸續(xù)出臺。

　　國都證券不愿具名的分析人士也認為,和4月份醫(yī)藥股的小幅回調相比,這次的調整的幅度會更大,時間會更長。發(fā)改委此次調價的決心較大,那么,在辦法未公布之前,市場仍然會處于一個恐慌的狀態(tài)。

　　的確,2010年以來,醫(yī)藥板塊的防御性在上半年得到充分體現(xiàn),超額收益率為27%,排各行業(yè)第一。就在動蕩的5月份,醫(yī)藥板塊下跌2%,滬深300指數下跌8.15%,醫(yī)藥板塊再度跑贏大盤。

　　事實上,此次回調除了上述的直接原因之外,還有一個根本原因在于“一年多來高高在上的醫(yī)藥行業(yè)估值和相對溢價率水平,目前來看2010年醫(yī)藥行業(yè)平均動態(tài)市盈率為39倍、相對滬深300指數的溢價率高達112%,兩個指標都處于歷史高位,醫(yī)藥行業(yè)任何利空的風吹草動都會對其構成影響并被成倍放大,所以醫(yī)藥股的調整不可避免,短期市場存在一定的投資風險?！崩顐ブ颈硎?。

　　國都證券上述人士也認為,從目前醫(yī)藥板塊的絕對估值來看,處在一個歷史平均水平附近,估值相對合理,但從相對于大盤的溢價情況來看,目前相對溢價已經處于一個相對高位,板塊整體的估值優(yōu)勢并不明顯。

　　該人士表示,這是短期的,雖然近段時間關于醫(yī)藥行業(yè)的負面報道較多,短期內市場對于政策的恐慌情緒將會存在,等到辦法細則一切明朗之后,醫(yī)藥行業(yè)從長期投資的角度來看,未來10年將是中國醫(yī)藥600056行業(yè)的黃金十年,行業(yè)依靠穩(wěn)定的成長性能夠不斷化解估值壓力,因此醫(yī)藥股仍具有明顯的長期投資價值。

　　“而短期內的恐慌對上市公司的影響也不會很大,因為只要公司業(yè)績不存在問題的話,那么,這本身對于股價來說就是一個很好的支撐?！痹撊耸勘硎?。

來源：證券日報

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