央行連續(xù)兩個月增持黃金釋放何種信號

2024年12月末我國黃金儲備7329萬盎司

央行連續(xù)兩個月增持黃金釋放何種信號

　　央行最新數(shù)據(jù)顯示，2024年12月末我國黃金儲備7329萬盎司，較11月末的7296萬盎司增加33萬盎司，這是央行連續(xù)第二個月增持黃金。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認為，2024年年末官方黃金儲備連續(xù)兩個月增加，符合市場預期。展望后續(xù)，未來央行增持黃金仍是大趨勢。

　　暫停6個月后重啟增持

　　作為抵御經(jīng)濟風險、維護國家金融安全的重要工具，黃金儲備向來是各國國際儲備資產(chǎn)中不可或缺的一部分。近兩年來，我國央行購金動作不斷。Wind數(shù)據(jù)顯示，從2022年11月至2024年4月，我國央行累計增持黃金1016萬盎司。

　　值得一提的是，2024年4月，我國央行增持了6萬盎司黃金，創(chuàng)下對黃金儲備的“十八連增”。接下來的6個月，我國央行未再增持黃金，黃金儲備規(guī)模始終維持在7280萬盎司的水平。在連續(xù)6個月暫停增持黃金后，央行“重啟”增持：2024年11月我國官方黃金儲備為7296萬盎司，較10月末增加16萬盎司。

　　對央行按下黃金儲備“暫停鍵”，業(yè)內(nèi)人士認為其背后原因是2024年以來國際金價的持續(xù)高企。

　　“由于黃金在央行儲備資產(chǎn)中占比明顯低于發(fā)達國家水平，這顯然不是因為央行認為黃金已增持至合意水平，而是認為此時配置黃金性價比有所下降。”星圖金融研究院研究員武澤偉對中國商報記者表示。

　　回顧2024年，金價屢創(chuàng)新高，確實是最“閃耀”的存在。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年，倫敦黃金現(xiàn)貨價格、COMEX黃金期貨價格收盤分別定格在2624.16美元/盎司、2639.3美元/盎司，年度漲幅分別為27.23%、27.39%，均創(chuàng)下2010年以來最大年度漲幅。

　　分階段來看，第一波主升浪出現(xiàn)在2024年2月底至2024年5月，國際金價從2000美元/盎司左右上漲至超過2400美元/盎司；第二波主升浪起始于2024年7月，國際金價從突破2400美元/盎司上漲到2600美元/盎司附近；第三輪上漲行情起始于2024年9月，國際金價從2600美元/盎司沖高至2800美元/盎司，隨后震蕩至2640美元/盎司附近。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，自2024年11月以來，黃金價格逐漸從高位下調(diào)，這為我國央行創(chuàng)造了增持空間。

　　“由于金價一度大跌，并在隨后進入長期震蕩區(qū)間，我國央行很快又重啟購金步伐，連續(xù)兩個月增持黃金。顯然，此時金價已進入央行的合意區(qū)間，可以追隨買入?！蔽錆蓚フf。

　　中信證券首席經(jīng)濟學家明明也持相似觀點。他認為，央行增持黃金，有助于增強貨幣政策的靈活性。

　　全球央行購金量創(chuàng)新高

　　雖然我國央行一度暫停增持黃金，但增持黃金仍然是多國央行的大趨勢。

　　從全球央行的黃金儲備來看，世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年第三季度末，全球央行年內(nèi)購金量達694噸，創(chuàng)下歷史新高。此外，全球最大黃金ETF--SPDR GOLD TRUST的持倉也呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。其中，各國央行2024年10月的黃金累計凈購買量為60噸，為當年的單月峰值。

　　中信建投研報表示，除我國央行外，俄羅斯、日本、印度、巴西、卡塔爾、阿聯(lián)酋等多國央行皆在逐步增持黃金，從2018年至2024年，主要樣本國家外匯儲備中的黃金占比平均約提升4個百分點至18.6%。

　　值得注意的是，印度央行2024年10月新購入27噸黃金，使其2024年以來的黃金總購買量達到77噸，為全球各國央行中黃金購買量之首；土耳其和波蘭的黃金儲備2024年以來分別增加了72噸和69噸，僅上述三家央行就占了2024年全球黃金凈購買總量的60%。

　　世界黃金協(xié)會中國區(qū) CEO王立新認為，隨著全球央行持續(xù)增持黃金，目前展現(xiàn)出兩個新趨勢。

　　一是已增持黃金的新興市場國家仍在持續(xù)增持黃金，因為相比發(fā)達國家黃金儲備在其外匯儲備占據(jù)很高的比例，眾多新興市場國家央行在此前一段時間連續(xù)增持黃金后，黃金儲備在其外匯儲備的占比仍然較低，仍有繼續(xù)增持黃金的需求。

　　二是越來越多的發(fā)達國家央行正加入增持黃金的陣營，比如新加坡、捷克、波蘭等，都開始因為國際地緣政治風險升級、資產(chǎn)配置多元化等因素而紛紛增加黃金儲備。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，展望后續(xù)，各國央行還將繼續(xù)增持黃金。

　　“從長期來看，黃金供應增長有限而需求不斷增加，在全球主要經(jīng)濟體面臨債務危機、主權(quán)信用風險等問題的背景下，其貨幣屬性更加凸顯，增持黃金有助于推進人民幣國際化、提升國家金融穩(wěn)定水平?！敝醒胴斀?jīng)大學副教授劉春生表示。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認為，截至2024年12月，我國官方國際儲備資產(chǎn)中黃金的占比為5.5%，明顯低于15%左右的全球平均水平。從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)、推進人民幣國際化等角度出發(fā)，未來我國央行增持黃金仍是大方向。

　　從世界范圍看，瑞銀預計，各國央行將繼續(xù)增加黃金儲備，疊加美國利率下降和 ETF需求回升，會推動現(xiàn)貨黃金價格走高。該機構(gòu)預測，到2025年年中至年底，黃金價格將上漲至每盎司2900美元。

　　金價未來走勢如何

　　在各國央行繼續(xù)增持黃金的背景下，金價將是何走勢？

　　“央行購金行為仍是影響黃金市場的最重要因素?！泵髅鞅硎荆@種影響主要體現(xiàn)在兩個方面：一是通過實際購買影響供需，二是宣布購買的宣示效應。

　　劉春生認為，央行購金通常會增加黃金市場的需求，在一定程度上推動金價上漲。尤其是大規(guī)模的持續(xù)增持，會向市場傳遞出對黃金價值的認可信號，吸引更多投資者關(guān)注和參與黃金投資，進一步推高金價。但黃金價格走勢受到多種因素影響，央行購金只是其中之一，不能完全決定金價走勢。

　　“因為除了央行購金因素外，金價還受到全球經(jīng)濟形勢、貨幣政策、地緣政治局勢、美元走勢以及市場供需關(guān)系等多種因素的綜合影響。例如，若全球經(jīng)濟出現(xiàn)明顯復蘇，投資者風險偏好上升，可能會減少對黃金的需求；若美聯(lián)儲貨幣政策出現(xiàn)意外調(diào)整，也可能對黃金價格產(chǎn)生較大影響?！眲⒋荷f。

　　不過，盡管國際金價面臨的宏觀環(huán)境依然復雜且存在較大的不確定性，多家機構(gòu)仍普遍對金價表現(xiàn)持樂觀態(tài)度。

　　世界黃金協(xié)會發(fā)布的《2025全球年度展望》認為，根據(jù)市場對GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）、收益率和通脹等關(guān)鍵宏觀變量的普遍共識，預計2025年黃金走勢積極但更為溫和，黃金潛在的上行空間或來自可能包括央行需求強于預期，或源于金融環(huán)境迅速惡化而導致避險資金流入。與之相應，若貨幣政策預期的逆轉(zhuǎn)導致利率上升，則可能對黃金造成挑戰(zhàn)。

　　中信證券研報表示，基于其黃金價格分析框架，看好2025年金價。全球央行購金行為有望持續(xù)，央行宣布購金的宣示效應可能更加明顯。全球市場黃金投資熱情可能延續(xù)，結(jié)構(gòu)上或為“亞洲下，歐美上”。根據(jù)模型預測，在中性假設下，2025年年中 CO？MEX黃金期貨價格可達到3100美元/盎司以上。

　　高盛在研究報告中提出，由于各國央行的買入和美國降息，預計國際金價將升至每盎司3000美元的創(chuàng)紀錄水平。摩根大通也表示，盡管短期內(nèi)金價可能會因美國降息預期減弱而波動，但是從長期來看，結(jié)構(gòu)性牛市仍然保持不變。（記者 王彤旭）

　　轉(zhuǎn)自：中國商報

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