國際金銀市場何以大漲大跌

　　去年在國際市場價格扶搖直上的黃金和白銀在今年1月最后一個交易日遭遇巨幅下挫。1月30日，黃金價格單日暴跌近10%，銀價更是重挫近30%，創(chuàng)下最大單日跌幅紀錄，1月成為貴金屬史上波動最大的一個月。

　　1月30日，現(xiàn)貨黃金價格盤中最低觸及4686.12美元/盎司，收于4883.62美元/盎司，是1983年以來黃金的最大單日跌幅。而美國2月期金期貨更是重挫11.4%，盤中最低觸及4700美元/盎司，報4745.10美元/盎司。銀價1月30日暴跌27.7%，收于84.43美元/盎司，盤中一度下跌35%觸及73.49美元，創(chuàng)下倫敦證券交易所集團自1982年以來的跌幅紀錄。其他貴金屬如鉑和鈀也出現(xiàn)雙位數(shù)下調(diào)。

　　去年的勢如破竹和2026年開年第一個月的暴跌背后的推手是什么？金銀市場后市如何表現(xiàn)？不少市場人士認為，全球貴金屬市場這場前所未有的劇烈震蕩，可以說是政策預期轉(zhuǎn)換、國際格局重構、產(chǎn)業(yè)需求變化和市場情緒影響的綜合產(chǎn)物。

　　此前，由于地緣政治緊張局勢的加劇以及因此帶來的市場避險情緒快速升溫，疊加美元在2025年基本處于弱勢，市場更多傾向于選擇貴金屬為避險港灣，而遠離美元和日元等其他傳統(tǒng)避險工具，推動了貴金屬價格的上漲。受地緣政治緊張局勢及美國關稅政策等保護主義措施影響，各國央行加持黃金，除了避險功能外，黃金的貨幣屬性、儲備功能也得到釋放，進一步推動黃金和白銀價格中樞的上升。

　　除了避險買盤外，工業(yè)需求的驅(qū)動也帶來了貴金屬市場的“輝煌”。太空光伏、新能源領域、AI數(shù)據(jù)中心等對白銀的需求迅速增加，而白銀礦產(chǎn)有限、供給缺口都為價格提供了支撐。

　　對通脹上升和美元走弱的擔憂，也促使投資者將金銀等貴金屬視為風險對沖工具。

　　然而，持續(xù)急速上漲、空前狂熱、杠桿過高，都使市場集聚大量調(diào)整風險，催生了短期泡沫的破裂。

　　1月30日，美國總統(tǒng)特朗普提名前美聯(lián)儲理事凱文·沃什接替鮑威爾擔任美聯(lián)儲主席的消息，成為金銀市場巨震的直接導火索。沃什以鷹派立場著稱，盡管各界對其未來政策走向仍有分歧，但對他的提名仍降低了投資者對美聯(lián)儲進一步降息的期望，對美聯(lián)儲政策的獨立性也更感擔憂。

　　金銀價格創(chuàng)下歷史新高后集體尋求獲利了結的狂潮，也促成了這次暴跌。1月29日，現(xiàn)貨黃金價格達到紀錄高點5596美元/盎司，現(xiàn)貨白銀價格也達到121.48美元/盎司高點，分別比2025年年初上漲了逾一倍和逾三倍。根據(jù)世界黃金協(xié)會的統(tǒng)計，2024年國際金價就創(chuàng)下40次歷史新高，而2025年達到53次。如今，短短數(shù)小時內(nèi)，黃金市值蒸發(fā)近2000億美元，這種巨大的波動凸顯了市場從狂熱到恐慌的快速切換。分析師們認為，這次下跌是金銀價格的必要調(diào)整，快速上漲也被視為出現(xiàn)了投機泡沫。

　　渣打銀行商品研究全球主管蘇基·庫珀指出，市場原本就該出現(xiàn)回調(diào)，這些因素合力引發(fā)了獲利了結。

　　目前，市場對金銀等貴金屬的未來走勢予以廣泛關注。展望2026年，金銀價格走勢充滿不確定性?？炊嗾呔劢菇Y構性變化、宏觀支撐及流動性的暫時充裕；看空者則強調(diào)超買風險和潛在政策穩(wěn)定可能帶來的價值重估。

　　一些分析師表示，盡管短期內(nèi)拋售壓力巨大，但并非牛市終結，黃金作為避險資產(chǎn)的核心吸引力并未消退，地緣政治不確定性和宏觀經(jīng)濟因素仍可能推動其反彈。美聯(lián)儲今年仍將降息、美國債務持續(xù)增加、地緣政治風險都是關鍵變量，都將對美元施加下行壓力，從而支撐貴金屬價格。這次回調(diào)是為更溫和的上漲軌跡重新奠基。

　　不過也有分析人士警告，如果中央銀行暫停購買、美元因鷹派政策走強，或地緣政治壓力緩解，投機溢價可能迅速消失。此外，價格過高可能抑制產(chǎn)業(yè)需求，出現(xiàn)技術替代方案，從而減少對相應貴金屬的工業(yè)需求。

　　從歷史上看，黃金等貴金屬一直是波動性較高的資產(chǎn)，經(jīng)歷過多次快速上漲，也出現(xiàn)過多輪下跌，投資風險較高，也不乏階段性的投機。未來，金銀等貴金屬的走勢不僅會受利率或美元走勢等單一變量的影響，全球貨幣和財政框架的整體穩(wěn)定性、全球貨幣體系的變化、未來產(chǎn)業(yè)和前沿產(chǎn)業(yè)的發(fā)展等也會對其產(chǎn)生實質(zhì)性、結構性的供需關系改變。（作者：周武英）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

　　【版權及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀