140萬(wàn)億詞元的生意：AI邁入“商業(yè)變現(xiàn)期”

　　2026開年，一只“龍蝦”（OpenClaw）爆火，讓詞元（Token）消費(fèi)備受矚目，也讓火熱的人工智能行業(yè)再次迎來(lái)一個(gè)標(biāo)志性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　3月，在英偉達(dá)GTC大會(huì)上，創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛拋出一個(gè)重塑行業(yè)認(rèn)知的新概念——Token工廠。他斷言，未來(lái)的數(shù)據(jù)中心不再是存儲(chǔ)文件的“電子倉(cāng)庫(kù)”，而是生產(chǎn)Token的“智能產(chǎn)線”，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已從大模型時(shí)代全面轉(zhuǎn)向Token產(chǎn)能時(shí)代。

　　這一判斷迅速引發(fā)全球產(chǎn)業(yè)界的共鳴。從阿里火速組建“Token Hub”事業(yè)群，到國(guó)內(nèi)云廠商罕見集體漲價(jià)，再到中國(guó)大模型全球調(diào)用量首超美國(guó)，種種跡象表明，AI產(chǎn)業(yè)的游戲規(guī)則正在被重新定義。

　　AI時(shí)代的“硬通貨”

　　Token中文通常譯作“詞元”或“令牌”，通俗來(lái)說(shuō)，它是大語(yǔ)言模型（如ChatGPT、DeepSeek等）處理和生成信息時(shí)的“最小計(jì)量單位”。為了讓AI理解人類語(yǔ)言，模型會(huì)把文字、代碼、甚至圖片的一部分拆解成一個(gè)個(gè)小塊，這些小塊就是Token，即詞元。在AI行業(yè)，詞元已經(jīng)成為像“電量”或“石油”一樣的“硬通貨”，它是計(jì)價(jià)單位，當(dāng)你使用AI服務(wù)（如調(diào)用API接口）時(shí)，平臺(tái)通常按輸入和輸出的詞元總數(shù)來(lái)收費(fèi)。你問(wèn)的問(wèn)題越長(zhǎng)，AI回答得越長(zhǎng)，消耗的詞元就越多，費(fèi)用越高。它是效率指標(biāo)，企業(yè)之間比拼的“Token工廠”，指的就是數(shù)據(jù)中心在單位時(shí)間內(nèi)（每秒）能生成多少個(gè)詞元（TPS，Tokens Per Second）。生成速度越快，用戶體驗(yàn)越流暢。當(dāng)用戶向AI提問(wèn)，AI輸出一段分析報(bào)告或生成一段視頻時(shí)，本質(zhì)上是在高頻次、大規(guī)模地生成一系列詞元。

　　國(guó)家數(shù)據(jù)局局長(zhǎng)劉烈宏在3月23日的中國(guó)發(fā)展高層論壇上給出了一個(gè)清晰的定位：詞元不僅是智能時(shí)代的價(jià)值錨點(diǎn)，更是連接技術(shù)供給與商業(yè)需求的“結(jié)算單位”，為商業(yè)模式的落地提供了可量化的可能。

　　這意味著，詞元正在成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的“硬通貨”。黃仁勛在演講中更是直言，對(duì)科技企業(yè)來(lái)說(shuō)，“計(jì)算能力等同于收入”。在既定的電力和空間資源約束下，數(shù)據(jù)中心產(chǎn)出詞元的速度、質(zhì)量和成本，將直接決定企業(yè)的生存能力。

　　詞元用量爆發(fā)式增長(zhǎng)

　　這一判斷并非空穴來(lái)風(fēng)。劉烈宏在論壇上披露了一組震撼的數(shù)字——截至2025年年底，全國(guó)已建成高質(zhì)量數(shù)據(jù)集超過(guò)10萬(wàn)個(gè)。到2026年3月，中國(guó)日均詞元調(diào)用量已超過(guò)140萬(wàn)億，相比2024年初的1000億增長(zhǎng)了1000多倍，相比2025年底的100萬(wàn)億，短短三個(gè)月又增長(zhǎng)了40%以上。

　　詞元消耗的激增，直接反映在產(chǎn)業(yè)端。3月18日，阿里云、百度智能云等國(guó)內(nèi)主流云服務(wù)平臺(tái)相繼發(fā)布公告，對(duì)AI算力、存儲(chǔ)等相關(guān)產(chǎn)品實(shí)施價(jià)格調(diào)整，部分產(chǎn)品最高漲幅達(dá)34%；百度智能云AI算力相關(guān)服務(wù)上調(diào)5%到30%；騰訊云部分模型的Token計(jì)費(fèi)漲幅甚至超過(guò)400%。

　　這輪漲價(jià)潮的背后，是詞元調(diào)用量的顯著攀升。相關(guān)模型即服務(wù)（MaaS）業(yè)務(wù)在2026年第一季度創(chuàng)下歷史同期最高增速。摩根大通預(yù)測(cè)，2025年至2030年，中國(guó)詞元消耗量年復(fù)合增長(zhǎng)率將高達(dá)330%，5年增長(zhǎng)400倍。

　　國(guó)金證券判斷，在供需雙側(cè)強(qiáng)邏輯擠壓下，行業(yè)景氣度將從核心芯片向AIDC、云與算力服務(wù)、配套電力設(shè)備及服務(wù)器等環(huán)節(jié)全面外溢。開源證券更直言，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入“賣方市場(chǎng)”。

　　面對(duì)這場(chǎng)范式轉(zhuǎn)移，頭部企業(yè)迅速展開布局。

　　3月16日，阿里巴巴閃電成立了一個(gè)名為“Alibaba Token Hub”（ATH）的事業(yè)群，阿里巴巴CEO吳泳銘親自掛帥，核心目標(biāo)被概括為九個(gè)字：創(chuàng)造Token、輸送Token、應(yīng)用Token。吳泳銘明確表示，未來(lái)AI Agent是靠詞元運(yùn)行的，詞元將成為人類與數(shù)字世界交互的主要載體。

　　幾小時(shí)后，在大洋彼岸的GTC大會(huì)上，黃仁勛也強(qiáng)調(diào)了同樣的邏輯。他指出，“AI工廠”的任務(wù)就是持續(xù)生產(chǎn)Token，而衡量數(shù)據(jù)中心競(jìng)爭(zhēng)力的核心指標(biāo)，正從“服務(wù)器數(shù)量”“存儲(chǔ)容量”轉(zhuǎn)向“每瓦特電力的Token吞吐量”（Tokens/Watt）和“單位成本的經(jīng)濟(jì)性”（Tokens/Dollar）。

　　3月25日，月之暗面（Kimi）創(chuàng)始人楊植麟在中關(guān)村論壇上也表達(dá)了類似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，隨著模型能力提升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵正從算法本身，轉(zhuǎn)向大規(guī)模算力與推理體系的建設(shè)（即Token工廠）。在這一階段，能源成本與基礎(chǔ)設(shè)施效率的重要性將進(jìn)一步凸顯。

　　楊植麟指出，開源模式在這一過(guò)程中具有顛覆性價(jià)值，“能讓各方在詞元規(guī)模增長(zhǎng)中獲益，同時(shí)催生大量渠道與應(yīng)用，形成完善的產(chǎn)業(yè)生態(tài)”。這與黃仁勛的判斷形成呼應(yīng)——開源模型正在以更低成本推動(dòng)詞元總量的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

　　“從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)看，這意味著大模型行業(yè)從‘技術(shù)壟斷’轉(zhuǎn)向‘平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)+生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)’。開源降低技術(shù)門檻，壓縮模型層超額收益，推動(dòng)價(jià)值向下游應(yīng)用、數(shù)據(jù)與算力基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)移，形成‘模型同質(zhì)化—利潤(rùn)下移—生態(tài)主導(dǎo)’的新格局，使詞元總量遠(yuǎn)超閉源體系，重塑價(jià)值分配?！鄙虾８呒?jí)金融學(xué)院青年研究員石少卿對(duì)中國(guó)工業(yè)報(bào)分析表示。

　　對(duì)閉源廠商而言，長(zhǎng)期將陷入“資本回報(bào)率與生態(tài)控制力”的兩難：堅(jiān)持閉源可維持短期高毛利，但易被主流開源生態(tài)邊緣化，失去應(yīng)用場(chǎng)景與數(shù)據(jù)閉環(huán)，轉(zhuǎn)向開源則面臨商業(yè)模式重構(gòu)與盈利稀釋的壓力。在模型同質(zhì)化趨勢(shì)下，閉源廠商難以繼續(xù)獨(dú)占生態(tài)主導(dǎo)權(quán)，整體戰(zhàn)略空間持續(xù)收窄。

　　詞元經(jīng)濟(jì)催生新估值邏輯

　　詞元經(jīng)濟(jì)的爆發(fā)，已經(jīng)在資本市場(chǎng)得到驗(yàn)證。港股AI公司Mini Max憑借M2系列文本模型的爆發(fā)式增長(zhǎng)，日均詞元消耗量較2025年12月激增超6倍，推動(dòng)2025年全年?duì)I收同比暴漲158.9%至7904萬(wàn)美元，毛利率更是從12.2%大幅躍升至25.4%。

　　另一家AI公司智譜則依托GLM-5旗艦?zāi)Ｐ虯PI服務(wù)的快速商業(yè)化，詞元消耗量持續(xù)攀升，2025年11月，日均詞元消耗量已達(dá)4.2萬(wàn)億，推動(dòng)2025年?duì)I收實(shí)現(xiàn)倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，其MaaS平臺(tái)已匯聚超過(guò)300萬(wàn)家企業(yè)及應(yīng)用開發(fā)者，API價(jià)格于2026年第一季度累計(jì)上調(diào)83%。

　　據(jù)2月彭博行業(yè)研報(bào)指出，這些企業(yè)股價(jià)暴漲的本質(zhì)，是市場(chǎng)對(duì)其“低令牌成本+高需求增速”組合的估值認(rèn)可。傳統(tǒng)的PE估值法在AI領(lǐng)域已不再奏效，投資者更關(guān)注詞元消耗量份額和單位詞元的變現(xiàn)能力。

　　正如前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍所言，港股在AI時(shí)代更重視客戶流量這些新指標(biāo)，投資者會(huì)更看重科技公司在詞元、大數(shù)據(jù)方面的優(yōu)勢(shì)。

　　在這場(chǎng)詞元競(jìng)賽中，中國(guó)展現(xiàn)出獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　“養(yǎng)龍蝦”，得喂詞元；喂詞元，得耗電。在AI大模型的運(yùn)營(yíng)成本中，電費(fèi)占比高達(dá)60%—70%，因此，詞元在某種程度可以視作一種“電力衍生品”。

　　中國(guó)強(qiáng)大的電力基礎(chǔ)設(shè)施支撐了行業(yè)高速穩(wěn)定的發(fā)展。資料顯示，中國(guó)發(fā)電量、電力裝機(jī)容量均為美國(guó)的兩倍多，特高壓電網(wǎng)、電力輸送和調(diào)配能力均全球領(lǐng)先。特別是，“十四五”期間啟動(dòng)的“東數(shù)西算”工程，已形成覆蓋東中西部14個(gè)省份的8大樞紐節(jié)點(diǎn)、10個(gè)數(shù)據(jù)中心集群，用低成本的充足電力穩(wěn)定支撐大規(guī)模AI算力需求。

　　依托穩(wěn)定的電力供給和完善的基礎(chǔ)設(shè)施，中國(guó)大模型發(fā)展表現(xiàn)亮眼。高盛在3月最新研報(bào)指出，中國(guó)新一代AI模型與美國(guó)模型的性能差距顯著縮小，而詞元定價(jià)僅為美國(guó)旗艦?zāi)Ｐ偷?%-10%，性價(jià)比更為突出。

　　全球最大的AI模型API聚合平臺(tái)Open Router的數(shù)據(jù)顯示，2026年2月，在詞元調(diào)用量這一核心指標(biāo)上中國(guó)的代表性模型首次超過(guò)美國(guó)，在全球前五中占據(jù)四席。值得注意的是，該平臺(tái)的用戶中，中國(guó)開發(fā)者僅占6.01%，而美國(guó)開發(fā)者占比高達(dá)47.17%，主要由海外開發(fā)者構(gòu)成，足見中國(guó)AI模型在全球范圍內(nèi)的吸引力。當(dāng)海外用戶調(diào)用中國(guó)大模型API時(shí)，數(shù)據(jù)在國(guó)內(nèi)智算中心完成推理，使用中國(guó)的算力和電力，最終生成結(jié)果詞元再返回海外用戶。

　　這是一場(chǎng)從“賣電”到“賣詞元”的價(jià)值躍遷。

　　據(jù)中國(guó)能源報(bào)報(bào)道，在貴州、云南等新能源富集區(qū)，風(fēng)電、光伏的上網(wǎng)電價(jià)在0.3元/度左右?；诋?dāng)前主流大模型在高強(qiáng)度推理任務(wù)下的能耗表現(xiàn)，生成100萬(wàn)個(gè)詞元的平均耗電量約為15至20度，對(duì)應(yīng)電力成本僅為個(gè)位數(shù)人民幣。

　　從收益端來(lái)看，DeepSeek的百萬(wàn)詞元輸出定價(jià)約為2元，以此測(cè)算，一度電可生成約550萬(wàn)詞元，創(chuàng)造約11元價(jià)值，是直接售電收入的22倍。若參照美國(guó)OpenAI的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，一度電轉(zhuǎn)化出的詞元價(jià)值可達(dá)約385元，增值倍數(shù)高達(dá)785倍，這意味著中國(guó)電力正借道算力實(shí)現(xiàn)價(jià)值躍升，形成“算力帶動(dòng)電力出?！钡男滦蛿?shù)字貿(mào)易形態(tài)。

　　“中國(guó)擁有全球最發(fā)達(dá)的電網(wǎng)體系，這為算力發(fā)展筑牢了獨(dú)一無(wú)二的能源根基，而算力正是大模型發(fā)展的核心支撐，這一優(yōu)勢(shì)在全球AI競(jìng)爭(zhēng)中尤為突出。反觀美國(guó)，其算力中心當(dāng)前深陷電力配置瓶頸，電網(wǎng)老化、并網(wǎng)滯后且長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能配套不足，大量算力芯片因缺電閑置，直接制約了大模型的規(guī)?；涞嘏c運(yùn)營(yíng)。”常信科技CEO葛林波更是在接受中國(guó)工業(yè)報(bào)采訪時(shí)指出，在此背景下，中國(guó)大模型以詞元形式對(duì)外輸出，形成顯著經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)：一方面，將電網(wǎng)能源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為數(shù)字生產(chǎn)力優(yōu)勢(shì)，讓電力價(jià)值通過(guò)詞元實(shí)現(xiàn)數(shù)字化放大與跨境流轉(zhuǎn)；另一方面，憑借高性價(jià)比的詞元供給，搶占全球AI數(shù)字服務(wù)市場(chǎng)，成為中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)出口的全新增長(zhǎng)點(diǎn)，也讓中國(guó)在全球AI 詞元經(jīng)濟(jì)生態(tài)中占據(jù)核心供給地位。

　　AI工業(yè)化時(shí)代來(lái)臨？

　　黃仁勛在GTC大會(huì)上將2027年的市場(chǎng)需求預(yù)期從5000億美元大幅上調(diào)為至少1萬(wàn)億美元。支撐這一預(yù)期的是AI工作負(fù)載的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)——隨著AI智能體（Agent）的爆發(fā)，AI消耗的詞元量已增加約1萬(wàn)倍。3月17日，中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2025-2030年中國(guó)服務(wù)器行業(yè)需求預(yù)測(cè)及發(fā)展趨勢(shì)前瞻報(bào)告》顯示，目前，國(guó)內(nèi)推理服務(wù)器在出貨金額中的占比已接近60%。

　　楊植麟對(duì)AI智能體的前景給出了更宏大的判斷：AI智能體將帶來(lái)生產(chǎn)力的大幅提升，有望讓GDP在現(xiàn)有基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)倍數(shù)增長(zhǎng)，從最初的1倍多逐步提升至10倍、100倍。他預(yù)測(cè)，所有生產(chǎn)力將逐步轉(zhuǎn)化為智能體形式，而智能體產(chǎn)生的大量詞元將與GDP形成等價(jià)關(guān)聯(lián)。這標(biāo)志著AI產(chǎn)業(yè)從“技術(shù)探索期”正式邁入“工業(yè)化落地期”。

　　黃仁勛所倡導(dǎo)的“AI工廠”時(shí)代，它讓AI從“實(shí)驗(yàn)室里的黑科技”真正走向“千行百業(yè)的生產(chǎn)力工具”，而“詞元工廠效率”的競(jìng)爭(zhēng)，將推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)從粗放式發(fā)展走向精細(xì)化運(yùn)營(yíng)。正如黃仁勛所言，Token正催生出人類歷史上規(guī)模最大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)動(dòng)。從數(shù)據(jù)中心到電網(wǎng)，從芯片到光模塊，從云服務(wù)到應(yīng)用生態(tài)，整條產(chǎn)業(yè)鏈都在被重新定義。誰(shuí)能以最低成本生產(chǎn)詞元，誰(shuí)能最高效地輸送詞元，誰(shuí)能讓詞元產(chǎn)生最大價(jià)值的應(yīng)用，誰(shuí)就能在這場(chǎng)新工業(yè)革命中拿到最大的蛋糕。

　　對(duì)于投資者而言，或許需要接受一個(gè)現(xiàn)實(shí)：在AI這個(gè)快速迭代的行業(yè)里，不存在永遠(yuǎn)的價(jià)值錨。今天的詞元，明天可能被新的計(jì)量單位取代；今天的龍頭，明天可能被跨界者顛覆。但可以確定的是，詞元經(jīng)濟(jì)的爆發(fā)，已經(jīng)讓AI行業(yè)邁入真正的“商業(yè)變現(xiàn)期”。

　　“當(dāng)前AI行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)邏輯，正在發(fā)生本質(zhì)變化，從過(guò)去拼模型、拼參數(shù)、拼技術(shù)效果，逐步轉(zhuǎn)向詞元規(guī)?；?、低成本、高質(zhì)量的工業(yè)化生產(chǎn)能力?！碧鞀蕯?shù)科首席數(shù)據(jù)官吳邦毅對(duì)中國(guó)工業(yè)報(bào)分析表示，詞元已經(jīng)成為AI時(shí)代最基礎(chǔ)的價(jià)值載體，決定服務(wù)成本、用戶體驗(yàn)和商業(yè)化效率。未來(lái)行業(yè)真正的核心壁壘，不再是單一模型有多領(lǐng)先，而是數(shù)據(jù)治理、算力調(diào)度、內(nèi)容合規(guī)、工程化量產(chǎn)的綜合體系。誰(shuí)能把詞元做成穩(wěn)定、可控、可復(fù)用、可規(guī)模化變現(xiàn)的“產(chǎn)品”，誰(shuí)就能在產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)。這也意味著AI正在從實(shí)驗(yàn)室走向真正的工業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化時(shí)代。(王珊珊 吳晨)

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)工業(yè)報(bào)

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