融資總量增成本降支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　5月14日，中國(guó)人民銀行發(fā)布最新數(shù)據(jù)，4月末，社會(huì)融資規(guī)模存量424萬億元，同比增長(zhǎng)8.7%；廣義貨幣（M_2）余額325.17萬億元，同比增長(zhǎng)8%；兩項(xiàng)增速均較上月明顯加快。月末人民幣貸款余額265.7萬億元，同比增長(zhǎng)7.2%，還原地方債務(wù)置換影響后增速仍超過8%?？傮w來看，金融總量增長(zhǎng)既“穩(wěn)”又“實(shí)”，體現(xiàn)了適度寬松的貨幣政策取向。

　　4月份，社會(huì)融資規(guī)模新增1.16萬億元，比去年同期多約1.22萬億元，月末增速比上月提高了0.3個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度繼續(xù)加大。專家表示，今年財(cái)政支持力度大、發(fā)債節(jié)奏快，支持?jǐn)U內(nèi)需、寬信用，對(duì)社融形成有力支撐。

　　政府債券發(fā)行加快是社融主要的拉動(dòng)因素。中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析，今年政府債券發(fā)行明顯加快，前4個(gè)月政府債券凈融資超5萬億元，同比多約3.6萬億元。其中，4月份啟動(dòng)超長(zhǎng)期特別國(guó)債、注資特別國(guó)債發(fā)行，加上地方政府特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行持續(xù)推進(jìn)，當(dāng)月凈融資約9700億元，同比多約1.1萬億元，上拉社融增速大約0.3個(gè)百分點(diǎn)。此外，企業(yè)債券發(fā)行數(shù)量也有增加。4月份債券收益率較上月有所走低，企業(yè)抓住有利條件，加大債券融資力度，降低整體融資成本。

　　在上年低基數(shù)效應(yīng)作用下，今年4月末M_2增速出現(xiàn)提升。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，在去年較大力度的金融數(shù)據(jù)“擠水分”后，過去相當(dāng)一部分虛增的、不規(guī)范的存貸款被壓縮，金融總量數(shù)據(jù)增長(zhǎng)更穩(wěn)更實(shí)。同時(shí)，今年以來，存款向理財(cái)分流的情況明顯減少，部分資金從理財(cái)回流到存款賬戶。4月份，存款減少約8700億元，同比少減大約3萬億元，對(duì)M_2增速上拉影響約1個(gè)百分點(diǎn)。還原去年基數(shù)的特殊因素影響，4月末M_2增速仍保持上月相對(duì)平穩(wěn)的增長(zhǎng)水平。

　　信貸方面，近年來，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、高質(zhì)量發(fā)展的需要是促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的主導(dǎo)力量，同時(shí)人民銀行聚焦做好金融“五篇大文章”，積極發(fā)揮貨幣信貸政策引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用，信貸增量投向明顯改變，帶動(dòng)信貸存量結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化。

　　從企業(yè)和居民角度看，2020年末至今年一季度末，企業(yè)貸款占比由63%升至68%，居民貸款占比相應(yīng)由37%降至32%，一升一降的背后，表明信貸資金更多投向了實(shí)體企業(yè)，居民融資需求下降也與買房投資等更趨理性有關(guān)。

　　從企業(yè)類型看，小微企業(yè)占全部企業(yè)貸款比重由31%升至38%，大中型企業(yè)貸款占比由69%降至62%，這一方面是因?yàn)槠栈菪∥①J款發(fā)力明顯，助企惠民成效顯著；另一方面也與近些年債券等直接融資發(fā)展、大企業(yè)融資更趨多元化有關(guān)。專家指出，金融市場(chǎng)發(fā)展不斷深化，對(duì)不同類型企業(yè)的融資匹配度也在提升。

　　從行業(yè)投向看，近年來，金融機(jī)構(gòu)將信貸資源更多投向制造業(yè)和科技創(chuàng)新領(lǐng)域，并著重從供給側(cè)發(fā)力，強(qiáng)化對(duì)住宿餐飲、文體娛樂、教育培訓(xùn)等重點(diǎn)服務(wù)消費(fèi)行業(yè)的金融支持，相關(guān)行業(yè)的貸款占比明顯上升。2020年末至今年一季度末，在全部中長(zhǎng)期貸款中，制造業(yè)占比由5.1%升至9.3%，消費(fèi)類行業(yè)占比由9.6%升至11.2%，而傳統(tǒng)的房地產(chǎn)和建筑業(yè)占比則由15.9%降至13%。

　　金融總量“有上行”，融資成本“往下走”。4月份，新發(fā)放企業(yè)貸款和個(gè)人住房貸款利率分別約為3.2%和3.1%，同比分別下降約50個(gè)和55個(gè)基點(diǎn)。清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒表示，貨幣政策利率調(diào)控框架進(jìn)一步完善，通過強(qiáng)化利率政策執(zhí)行，利率傳導(dǎo)機(jī)制更加暢通，政策利率又再度下調(diào)，有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本繼續(xù)下降。

　　當(dāng)前外貿(mào)不確定性依然存在，地方債務(wù)置換工作持續(xù)推進(jìn)，加上5月份是傳統(tǒng)的信貸“小月”，市場(chǎng)預(yù)計(jì)有效信貸需求仍受影響。不過，專家普遍認(rèn)為，5月份人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合推出一攬子金融政策措施，有效提振了市場(chǎng)信心，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求恢復(fù)起到積極作用。綜合來看，未來一段時(shí)期，金融總量仍有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。（記者 姚進(jìn)）

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