PSL連續(xù)5月零投放后重啟 政策性銀行逆周期調(diào)節(jié)胎動(dòng)

　　一些市場分析人士認(rèn)為，未來PSL可能支持民企，即央行先向政策性銀行投放PSL，政策性銀行再將PSL資金投向民企。

　　央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年9月人民銀行對(duì)國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈增加抵押補(bǔ)充貸款(PSL)246億元。

　　這是PSL連續(xù)5個(gè)月暫停后重啟投放，市場人士認(rèn)為具有重大信號(hào)意義。國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)第八次會(huì)議“點(diǎn)名”政策性金融機(jī)構(gòu)后，PSL恢復(fù)操作可能只是一個(gè)開始。

　　此前的9月27日，金融委召開會(huì)議稱，要進(jìn)一步深化政策性金融機(jī)構(gòu)改革，完善治理體系和激勵(lì)機(jī)制，遵循金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營規(guī)律，發(fā)揮好政策性金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展中的逆周期調(diào)節(jié)作用。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，在2014-2016年政策性金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)增長的方式主要有兩種：一是專項(xiàng)建設(shè)基金，二是棚改貸款，而棚改貸款的資金主要來源于PSL。但由于有新增隱性債務(wù)之嫌，專項(xiàng)建設(shè)基金和棚改貸款已式微。目前市場也關(guān)注政策性金融機(jī)構(gòu)如何參與逆周期調(diào)節(jié)。

　　新華社下屬媒體《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》10月9日?qǐng)?bào)道稱，去年下半年以來的逆周期調(diào)節(jié)，焦點(diǎn)在于紓困民企，政策性金融機(jī)構(gòu)并未扮演關(guān)鍵角色。一些市場分析人士認(rèn)為，未來PSL可能支持民企，即央行先向政策性銀行投放PSL，政策性銀行再將PSL資金投向民企。

　　某政策性銀行總行人士表示，受機(jī)構(gòu)布局、人員數(shù)量等客觀限制，政策性金融機(jī)構(gòu)無法用傳統(tǒng)方式去支持民營小微，只能不斷創(chuàng)新。比如通過銀行“轉(zhuǎn)貸款”等方式，但這些創(chuàng)新被監(jiān)管部門認(rèn)可需要時(shí)間。

　　PSL暫停與恢復(fù)

　　PSL自創(chuàng)設(shè)伊始就與棚改聯(lián)系在一起，但背后是穩(wěn)增長的壓力。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年一季度中國經(jīng)濟(jì)增速回落至7.4%，相比上年同期下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　當(dāng)年4月2日召開的國常會(huì)確定，由國家開發(fā)銀行成立專門機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)支持棚改等相關(guān)工程建設(shè)。為支持國開行加大對(duì)棚改的信貸投放力度，央行于2014年4月創(chuàng)設(shè)PSL，后來PSL貸款對(duì)象擴(kuò)展到農(nóng)發(fā)行和口行，支持范圍拓展到水利建設(shè)、“走出去”等領(lǐng)域。

　　此后PSL大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，2014年，央行提供PSL資金3831億元；2014-2018年提供PSL資金在4000億-10000億元之間；截至2018年末PSL余額增至3.37萬億元。

　　與此同時(shí)，國開行、農(nóng)發(fā)行棚改貸款明顯增加。國開行年報(bào)顯示，其2013年棚戶區(qū)改造發(fā)放貸款僅為1060億元，而2014年增長近3倍至4086億元，2016年投放近萬億。此后有所回落，2018年新增規(guī)模不足7000億。其間農(nóng)發(fā)行的棚改貸款也快速增長，棚改貸款成為兩家銀行的主要業(yè)務(wù)。

　　記者了解到，地方實(shí)踐中大多采取政府購買棚改貸款服務(wù)的方式融資，但這一模式造成隱性債務(wù)膨脹，因此被監(jiān)管叫停。

　　“去年隱性債務(wù)認(rèn)定時(shí)，棚改貸款被認(rèn)定為隱性債務(wù)。對(duì)于已審批但未發(fā)放的棚改貸款，一些地方政府已經(jīng)不要了。”農(nóng)發(fā)行中部省份一信貸人士表示，“新增的棚改貸款只能投向收益能覆蓋融資的項(xiàng)目，但收益能平衡融資的項(xiàng)目非常少。所以今年整體的棚改貸款投放很少。”

　　相應(yīng)地，PSL的投放節(jié)奏也放緩。數(shù)據(jù)顯示，今年4-8月央行PSL新增貸款連續(xù)零投放。從余額看，5-8月PSL都處于凈回籠狀態(tài)，其期末余額變化量分別為-85億、-194億、-103億、-104億元。

　　華泰證券首席宏觀分析師李超表示，PSL作為支持重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的中長期再貸款，凈回籠會(huì)形成基礎(chǔ)貨幣的缺口。這個(gè)缺口雖然可以通過MLF等資金替代，但是支持重點(diǎn)領(lǐng)域薄弱環(huán)節(jié)的作用難以發(fā)揮，因此PSL此前凈回籠狀態(tài)不可持續(xù)。

　　在五個(gè)月零投放之后，PSL重啟投放。9月人民銀行對(duì)國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈增加抵押補(bǔ)充貸款(PSL)246億元。

　　分析認(rèn)為，在金融委明確提出發(fā)揮好政策性金融機(jī)構(gòu)逆周期調(diào)節(jié)作用的背景下，9月PSL恢復(fù)操作釋放了積極信號(hào)。PSL在信貸政策精準(zhǔn)滴灌方面仍有很大空間和潛力，恢復(fù)操作可能只是一個(gè)開始，后續(xù)動(dòng)向值得關(guān)注。

　　PSL或支持民企

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年二季度經(jīng)濟(jì)增速為6.2%，相比一季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。按照安排，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將于10月18日(下周五)公布。一些市場機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，三季度經(jīng)濟(jì)增速或放緩至6.1%。

　　李超表示，鑒于此政策層面會(huì)逐漸開始發(fā)力逆周期調(diào)節(jié)，而政策性金融工具是其中非常重要的選項(xiàng)。

　　金融委第八次會(huì)議則提出，加大逆周期調(diào)節(jié)力度。其中一條即為發(fā)揮好政策性金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展中的逆周期調(diào)節(jié)作用。

　　李超稱，此前政策性金融更多集中在重要基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)改造等領(lǐng)域，但支持領(lǐng)域還能進(jìn)一步擴(kuò)展，比如在舊城改造、保障房、市政建設(shè)和公路等，都可以通過創(chuàng)新政策性金融工具給予支持。

　　“PSL是一種結(jié)構(gòu)化的定向支持工具，未來可以繼續(xù)使用這一工具，但要拓寬使用范圍，可以支持小微、民企以及薄弱地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。”中信證券首席固收分析師明明表示。

　　實(shí)際上，政策性金融支持民企已經(jīng)開始，但資金來源并非PSL。“年初就下達(dá)硬性指標(biāo)任務(wù)，今年民企、小微貸款必須從0到有。”農(nóng)發(fā)行西部省份一信貸人士介紹，“風(fēng)控上主要引入擔(dān)保機(jī)制或者全額抵押。”

　　國開行則通過“轉(zhuǎn)貸款”的方式支持民企、小微。“轉(zhuǎn)貸款”的運(yùn)作模式為，國開行以提供“批發(fā)資金轉(zhuǎn)貸”形式與地方性中小銀行合作，專門用于投放小微企業(yè)。

　　這一方式有“一石二鳥”之效：一是國開行分支機(jī)構(gòu)、人員只到省分行，可規(guī)避國開行人手不足的問題；二是國開行擅長基建業(yè)務(wù)，小微業(yè)務(wù)并不熟悉，而中小銀行深耕小微但資金不足，“轉(zhuǎn)貸款”可揚(yáng)長避短。

　　前述農(nóng)發(fā)行中部省份信貸人士則表示，按照內(nèi)部分類，小微貸款屬于商業(yè)性貸款。2015年以來行內(nèi)做融資平臺(tái)業(yè)務(wù)比較多，主要是評(píng)估政府的財(cái)力、債務(wù)等要素，相對(duì)比較簡單。“做小微、民企業(yè)務(wù)后，評(píng)估這類業(yè)務(wù)是另外一套標(biāo)準(zhǔn)，相對(duì)復(fù)雜，部分業(yè)務(wù)人員也需要加強(qiáng)學(xué)習(xí)才能掌握。”

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀