2025年光伏上市公司業(yè)績持續(xù)承壓 但積極信號已現(xiàn)

2025年光伏上市公司業(yè)績持續(xù)承壓

虧損收窄、毛利修復(fù)等積極信號開始顯現(xiàn)

　　隨著2025年度業(yè)績預(yù)告陸續(xù)披露，光伏上市企業(yè)階段性經(jīng)營狀況逐步明晰。從已披露情況看，行業(yè)整體仍處于周期底部區(qū)間，企業(yè)經(jīng)營承壓態(tài)勢尚未根本扭轉(zhuǎn)，但虧損收窄、毛利修復(fù)等積極信號開始顯現(xiàn)，行業(yè)內(nèi)部呈現(xiàn)出更為清晰的結(jié)構(gòu)性分化特征。截至發(fā)稿，已披露預(yù)告的企業(yè)普遍呈現(xiàn)虧損態(tài)勢，頭部企業(yè)預(yù)計虧損額均達(dá)數(shù)十億乃至百億元級別。

　　中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽(yù)理事長王勃華指出，2025年前三季度，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)營業(yè)收入同比下降16.9%，但毛利率持續(xù)改善至3.64%，其中第三季度達(dá)5.61%，同時產(chǎn)能無序擴(kuò)張得到有效控制。這“一降一升一控”的數(shù)據(jù)表明，在政策引導(dǎo)與市場自我調(diào)節(jié)下，企業(yè)經(jīng)營策略趨于理性，行業(yè)加速出清落后產(chǎn)能，為邁向高質(zhì)量發(fā)展階段積蓄力量。

　　普遍“預(yù)虧”　但積極信號已現(xiàn)

　　2025年，光伏上市企業(yè)的業(yè)績預(yù)告單上，“預(yù)虧”成為關(guān)鍵詞。從已披露的數(shù)據(jù)看，行業(yè)內(nèi)企業(yè)均呈現(xiàn)不同程度的虧損。根據(jù)業(yè)績預(yù)告統(tǒng)計，TCL中環(huán)預(yù)計虧損82億至96億元，天合光能、隆基綠能、晶科能源的預(yù)計虧損區(qū)間也集中在60億至75億元之間。晶澳科技、愛旭股份等電池組件核心企業(yè)同樣預(yù)告虧損，全產(chǎn)業(yè)鏈仍處于周期性低谷。

　　盡管普遍虧損，但企業(yè)間的虧損幅度及變動趨勢呈現(xiàn)顯著分化，傳遞出不同信號。一部分企業(yè)的虧損出現(xiàn)收窄跡象，顯示出一定的韌性和調(diào)整成效。例如，隆基綠能預(yù)計虧損60億至65億元，較上年同期的85.92億元虧損大幅收窄；大全能源預(yù)計虧損10億至13億元，虧損幅度同比收窄52.17%到63.21%；愛旭股份虧損也較上年同期顯著縮窄。TCL中環(huán)的虧損額同比也稍有減少。這些公司在預(yù)告中多提及“虧損收窄”“經(jīng)營現(xiàn)金流改善”“成本優(yōu)化”等積極因素。

　　另一方面，部分企業(yè)虧損同比有所擴(kuò)大，反映了面臨的壓力更為嚴(yán)峻。晶科能源預(yù)計虧損59億至69億元，而2024年同期為盈利9892.76萬元，對比之下業(yè)績滑坡明顯。天合光能預(yù)計虧損65億至75億元，較上年同期的34.43億元虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　值得注意的是，在制造環(huán)節(jié)一片虧損聲中，光伏設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域卻逆勢盈利。例如，設(shè)備商奧特維預(yù)計2025年實現(xiàn)歸母凈利潤4.31億至5.71億元，成為已披露預(yù)告企業(yè)中少有的亮點，也意味著下游制造環(huán)節(jié)的技術(shù)迭代與產(chǎn)線升級需求并未停滯。

　　成本傳導(dǎo)受阻　致產(chǎn)品價格持續(xù)低迷

　　綜合分析各企業(yè)業(yè)績預(yù)告，2025年光伏行業(yè)陷入普遍性虧損，是內(nèi)部供需嚴(yán)重失衡與外部成本壓力傳導(dǎo)不暢共同作用的結(jié)果。

　　近年來光伏主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能集中釋放，導(dǎo)致市場供應(yīng)遠(yuǎn)大于需求。TCL中環(huán)、晶澳科技、愛旭股份等在預(yù)告中均明確指出，行業(yè)“整體供需持續(xù)失衡”“產(chǎn)能集中釋放導(dǎo)致階段性供需失衡”“結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩”。上述背景下，激烈的市場競爭引發(fā)價格戰(zhàn)，產(chǎn)品售價持續(xù)探底。晶澳科技表示，各環(huán)節(jié)主要產(chǎn)品價格“對比同期整體承壓下行”；隆基綠能指出“產(chǎn)品價格持續(xù)低迷”；晶科能源也坦言“光伏組件價格整體處于低位”。

　　同時，原材料成本上漲未能及時向下游傳導(dǎo)，擠壓利潤空間。2025年下半年，上游硅料、銀漿等關(guān)鍵原材料價格出現(xiàn)快速上漲。天合光能、隆基綠能在預(yù)告中均重點提及了硅料、銀漿成本大幅上漲帶來的壓力。然而，下游組件產(chǎn)品的價格卻因激烈的競爭而未能同步上漲，導(dǎo)致成本傳導(dǎo)受阻。愛旭股份明確指出“上游原材料價格持續(xù)上漲而下游組件價格傳導(dǎo)不暢”。

　　此外，資產(chǎn)減值計提進(jìn)一步拖累業(yè)績。面對行業(yè)劇烈調(diào)整和技術(shù)的快速迭代，多家企業(yè)基于謹(jǐn)慎性原則，對存在減值跡象的長期資產(chǎn)（如落后產(chǎn)能產(chǎn)線）進(jìn)行了大額減值計提。晶科能源、天合光能等在預(yù)告中明確表示，計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備對當(dāng)期業(yè)績產(chǎn)生了重要影響。

　　多措并舉　促韌性穿越周期

　　盡管2025年財報數(shù)據(jù)難言樂觀，但從業(yè)績預(yù)告中透露的信息看，頭部企業(yè)正積極采取一系列措施穿越周期，戰(zhàn)略方向聚焦于技術(shù)創(chuàng)新、全球化布局與業(yè)務(wù)協(xié)同。

　　企業(yè)普遍將研發(fā)和創(chuàng)新視為突圍的核心。隆基綠能表示其高效BC二代產(chǎn)品已順利規(guī)?；慨a(chǎn)，賤金屬替代銀漿技術(shù)進(jìn)入產(chǎn)能建設(shè)階段。天合光能則展示了從HJT、鈣鈦礦疊層到砷化鎵電池的多元化技術(shù)儲備，并探索商業(yè)航天等全新應(yīng)用場景，旨在通過提升產(chǎn)品效率、降低制造成本或開辟新市場來建立壁壘，擺脫同質(zhì)化競爭。

　　為應(yīng)對貿(mào)易壁壘和區(qū)域市場波動，企業(yè)持續(xù)深化全球化。TCL中環(huán)表示堅持“適度一體化及全球化戰(zhàn)略”，穩(wěn)步推進(jìn)海外項目。晶澳科技、隆基綠能均強(qiáng)調(diào)要發(fā)揮全球營銷網(wǎng)絡(luò)和品牌優(yōu)勢。愛旭股份明確提出要“深耕全球高價值市場”。

　　幾乎成為行業(yè)共識的是，單一的光伏制造難以抵御周期波動，“光伏+儲能”的系統(tǒng)解決方案能力成為新的競爭焦點和增長點。晶科能源表示其儲能業(yè)務(wù)“取得快速發(fā)展，光儲協(xié)同優(yōu)勢成效顯著”。天合光能也強(qiáng)調(diào)“加速推動儲能業(yè)務(wù)和系統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展”，其儲能海外出貨量快速增長。隆基綠能同樣致力于通過光儲協(xié)同提升系統(tǒng)解決方案能力。

　　在王勃華看來，光伏行業(yè)正處于面向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型期。行業(yè)階段性不景氣并不意味著行業(yè)衰退的開始。在下一輪爆發(fā)式需求來臨前，行業(yè)亟須面向高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)行調(diào)整，以適配需求。（記者 董梓童）

　　轉(zhuǎn)自：中國能源報

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