上升動(dòng)力不足，玻璃行業(yè)盈利見(jiàn)頂趨勢(shì)明顯

　　2011年，玻璃行業(yè)和往年一樣，將更多地受各種因素的驅(qū)動(dòng)，包括新能源預(yù)期，尤其太陽(yáng)能行業(yè)的發(fā)展預(yù)期，電子行業(yè)預(yù)期，比如觸摸屏等。而普通玻璃行業(yè)的景氣，2011年將會(huì)呈震蕩的走勢(shì)。大規(guī)模的保障房建設(shè)決定了玻璃需求有保障，景氣不會(huì)大幅下行，而大量的新增產(chǎn)能又決定了玻璃景氣大幅上行的空間又不大。

　　近年來(lái)，雖然平板玻璃的需求增速僅為10%左右，但從建筑節(jié)能這個(gè)方面來(lái)看，一些有特色的玻璃產(chǎn)品需求增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這個(gè)水平。其中，LOW-E玻璃和超白壓延玻璃雖然在前5年都經(jīng)歷超高速的成長(zhǎng)，但是業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)這兩種玻璃在未來(lái)的3年仍將保持高速的增長(zhǎng)，增速在20%~30%之間，這一增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平板玻璃的需求增長(zhǎng)。

　　需求增速出現(xiàn)放緩跡象

　　如果說(shuō)，本輪建材行業(yè)的景氣周期源于我國(guó)在2008年年底推出的4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和寬松的貨幣政策的話，那么在行業(yè)數(shù)據(jù)方面最先體現(xiàn)則是需求增速的明顯提高，這一現(xiàn)象最先出現(xiàn)在2009年6月份。而玻璃與建材全行業(yè)的情況有所不同，其需求的最高峰出現(xiàn)在2010年3月份以后，增速達(dá)到了15%以上。而2009年全年玻璃產(chǎn)品的產(chǎn)量增速均小于10%的水平。

　　中投證券的研究報(bào)告認(rèn)為，房地產(chǎn)需求占到玻璃需求的比例為70%左右，可見(jiàn)玻璃需求對(duì)房地產(chǎn)的依賴性很強(qiáng)。2009年基建投資增速高達(dá)50%以上，而2010年這一增速明顯下降到20%左右的水平。取而代之的是房地產(chǎn)投資增速的大幅度上升，2010年前10個(gè)月房地產(chǎn)投資增速高達(dá)35%以上。

　　在貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向已經(jīng)確定的大背景下，固定資產(chǎn)投資增速下滑已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。按照目前的一致預(yù)期，2011年新增貸款為7萬(wàn)億元，貸款增速為14.6%，與之對(duì)應(yīng)的固定資產(chǎn)投資增速將下滑到20%左右。

　　根據(jù)對(duì)固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資和基建投資的判斷，預(yù)計(jì)2011年平板玻璃的需求總量為6.72億重箱，同比增長(zhǎng)9.1%，增速略低于2010年。其中一至四季度的需求分別為1.53、1.77、1.71和1.7億重箱，同比增速一季度和四季度為最高，為9.5%，二、三季度分別為8.5%和9%。

　　綜上所述，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為本輪周期中玻璃行業(yè)需求和利潤(rùn)增速最快的階段都已經(jīng)過(guò)去。

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